Una mirada a cómo el rendimiento de Bitcoin se ha adelantado a los principales activos y por qué los artículos de lujo y los bienes inmuebles serán los últimos en caer.
Al acercarse el 14º aniversario de la Gran Crisis Financiera de 2008, estamos a punto de entrar en un nuevo ciclo de deuda que podría reiniciar el mercado. Navegar por las próximas crisis requiere un profundo conocimiento de cómo funcionaron todas las crisis de deuda anteriores y por qué sucedieron.
Ray Dalio, fundador y presidente de Bridgewater Associates, fue el primero en exponer la teoría de los grandes ciclos de deuda arquetípicos. Dalio los separa en ciclos de corto y largo plazo, donde los de corto plazo duran de 5 a 7 años y los de largo plazo duran alrededor de 75 años.
Estos arquetipos constituyen la base de la estrategia de inversión de Bridgewater y han servido de bote salvavidas que ha permitido al fondo de cobertura sortear las turbulencias económicas de los últimos 30 años.
Si observamos el mercado actual a través de esta lente, veremos que nos acercamos al final del ciclo que comenzó en 1944 con la firma del acuerdo de Bretton Woods. El sistema de Bretton Woods dio lugar a lo que puede llamarse efectivamente el orden mundial del dólar estadounidense, que continuó incluso después del abandono del patrón oro en 1971.
Ciclos de la deuda
En un ciclo de deuda, la escasez de crédito determina dónde acaba el dinero. Cuando el crédito es abundante y el dinero fluye por la economía, la gente invierte en activos escasos como el oro o los bienes inmuebles. Cuando el crédito es escaso y falta dinero en la economía, la gente recurre al dinero en efectivo, y los activos escasos ven caer su valor.
Desde 2008, los tipos de interés han sido increíblemente bajos o casi nulos, aumentando drásticamente la abundancia de crédito y dinero en la economía. Este descenso ha provocado un notable aumento del valor de los activos escasos, como el oro y los bienes inmuebles, y de las inversiones especulativas, como las acciones.
El ejemplo más extremo de esta tendencia se observa en Estados Unidos, ya que es la mayor economía de mercado del mundo. Sin embargo, esta tendencia ha llevado a que la relación entre la deuda y el PIB en EE.UU. se eleve por encima del 100%, haciendo que su economía sea extremadamente sensible a los movimientos de los tipos de interés.
Históricamente, cada vez que el mercado ha visto un movimiento notable de los tipos de interés, se ha producido una crisis de liquidez. Dado que se espera que la Reserva Federal siga subiendo agresivamente los tipos de interés hasta bien entrada la próxima primavera, el mercado podría estar preparándose para una crisis de liquidez sin precedentes.
Bitcoin pinta un cuadro
Para entender el alcance de la crisis hay que analizar a fondo el Bitcoin. Aunque todavía se encuentra entre las clases de activos más novedosas, Bitcoin es uno de los activos más líquidos del mundo.
En el último año, el rendimiento de Bitcoin ha servido para superar el rendimiento de todos los demás mercados.
A principios de noviembre de 2021, Bitcoin alcanzó su máximo histórico de 69.000 dólares.
Gráfico que muestra el precio de Bitcoin desde noviembre de 2011 hasta octubre de 2022
Poco menos de dos meses después, a finales de diciembre de 2021, el S&P 500 alcanzó su máximo.
Gráfico del índice S&P 500 de 1990 a 2022 (Fuente: TradingView)
En marzo de 2022, el oro siguió su ejemplo y alcanzó su máximo histórico.
Gráfico que muestra el precio del oro desde octubre de 2021 hasta octubre de 2022 (Fuente: TradingView)
Activos alternativos
Los relojes, los coches y las joyas también han visto su punto álgido junto con el oro, ya que la abundancia de dinero en la economía empujó a la gente a invertir en activos de lujo y escasos. Esta tendencia es evidente en el Índice de Mercado de Rolex, que muestra el rendimiento financiero de los 30 principales relojes Rolex en el mercado de segunda mano.
Gráfico que muestra el valor del Índice de Mercado Rolex en USD desde noviembre de 2019 hasta octubre de 2022 (Fuente: WatchCharts.com)
Y ahora, como su activo más ilíquido, el sector inmobiliario está a punto de sufrir una fuerte caída. El mercado de la vivienda en EE.UU. alcanzó su punto máximo en septiembre de 2022, con el índice Case Shiller de precios de la vivienda alcanzando su máximo histórico de 320. La agresiva subida de tipos de la Reserva Federal ha provocado que los tipos hipotecarios en el país se dupliquen en menos de seis meses. Cuando se combinan con una inflación disparada y un mercado en dificultades, el aumento de los tipos hipotecarios va a empujar los precios de la vivienda a la baja y a acabar con miles de millones del mercado inmobiliario.
Gráfico del índice Case Shiller de precios de la vivienda en EE.UU. de 2003 a 2022 (Fuente: TradingView)
