Um olhar sobre como o desempenho do Bitcoin tem estado na vanguarda de todos os principais activos e porque é que os artigos de luxo e bens imobiliários serão os últimos a falhar.
Com a aproximação do 14º aniversário da Grande Crise Financeira de 2008, estamos prestes a entrar num novo ciclo de endividamento que poderá redefinir o mercado. A navegação nas próximas crises requer uma compreensão profunda de como todas as crises de dívida anteriores funcionaram e porque é que elas aconteceram.
Ray Dalio, o fundador e presidente da Bridgewater Associates, foi o primeiro a expor a teoria do arquétipo dos grandes ciclos de endividamento. Dalio separa estes em ciclos de curto e longo prazo, em que os de curto prazo duram 5 a 7 anos e os de longo prazo duram cerca de 75 anos.
Estes arquétipos formam a base da estratégia de investimento de Bridgewater e têm servido como um bote salva-vidas que permitiu ao fundo de cobertura navegar no tumulto económico nos últimos 30 anos.
Olhar para o mercado actual através desta lente mostra que estamos perto do fim do ciclo que começou em 1944 com a assinatura do acordo de Bretton Woods. O sistema de Bretton Woods trouxe aquilo a que se pode efectivamente chamar a ordem mundial do dólar americano – que continuou mesmo após o abandono do padrão de ouro em 1971.
Ciclos de dízimos
Num ciclo de dívida, a escassez de crédito determina onde o dinheiro vai parar. Quando o crédito é abundante, e o dinheiro flui através da economia, as pessoas investem em activos escassos como ouro ou bens imobiliários. Quando o crédito é escasso e há falta de dinheiro na economia, as pessoas voltam-se para o dinheiro, e os activos escassos vêem o seu valor baixar.
Desde 2008, as taxas de juro ou têm sido incrivelmente baixas ou quase nulas, aumentando drasticamente a abundância de crédito e dinheiro na economia. Este declínio levou a um aumento notável no valor de activos escassos como ouro e bens imobiliários e investimentos especulativos como acções.
O exemplo mais extremo desta tendência é visto nos EUA, uma vez que é a maior economia impulsionada pelo mercado do mundo. No entanto, esta tendência levou a que o rácio dívida/PIB nos EUA subisse mais de 100%, tornando a sua economia extremamente sensível aos movimentos das taxas de juro.
Historicamente, sempre que o mercado assistiu a um movimento notável das taxas de juro, seguiu-se uma crise de liquidez. Com a Reserva Federal a esperar continuar a subir agressivamente as taxas de juro até à próxima Primavera, o mercado poderá estar a preparar-se para uma crise de liquidez sem precedentes.
Bitcoin pinta um quadro
A compreensão do alcance da crise requer uma análise profunda da Bitcoin. Embora ainda esteja entre as classes de activos mais inovadoras, o Bitcoin é um dos activos mais líquidos do mundo.
No ano passado, o desempenho da Bitcoin serviu como um dos líderes do desempenho de todos os outros mercados.
No início de Novembro de 2021, a Bitcoin atingiu o seu máximo histórico de $69.000,
Gráfico mostrando o preço do Bitcoin de Novembro de 2011 a Outubro de 2022
Apenas dois meses mais tarde, no final de Dezembro de 2021, o S&P 500 viu o seu pico.
Gráfico mostrando o índice S&P 500 de 1990 a 2022 (Fonte: TradingView)
Em Março de 2022, o ouro seguiu-lhe o exemplo e atingiu o seu ponto mais alto de todos os tempos.
Gráfico mostrando o preço do ouro de Outubro de 2021 a Outubro de 2022 (Fonte: TradingView)
Ativos alternativos
Relógios, carros, e jóias também viram o seu pico ao lado do ouro como uma abundância de dinheiro na economia que levou as pessoas a investir em bens luxuosos e escassos. Esta tendência é evidente no Índice de Mercado Rolex, que mostra o desempenho financeiro dos 30 melhores relógios Rolex no mercado de segunda mão.
Gráfico mostrando o valor do Índice de Mercado Rolex em USD de Novembro 2019 a Outubro 2022 (Fonte: WatchCharts.com)
E agora, como o seu activo mais ilíquido, os bens imóveis estão prestes a ver uma queda acentuada. O mercado imobiliário nos EUA atingiu o seu auge em Setembro de 2022, com o Índice de Preços Case Shiller Home Price a atingir o seu máximo histórico de 320. A subida agressiva das taxas da Reserva Federal provocou a duplicação das taxas hipotecárias no país em menos de seis meses. Quando combinado com uma inflação em alta e um mercado em dificuldades, o aumento das taxas hipotecárias é definido para empurrar os preços da habitação para baixo e eliminar milhares de milhões do mercado imobiliário.
Gráfico mostrando o Índice de Preços de Habitação Shiller dos EUA de 2003 a 2022 (Fonte: TradingView)
