Grayscale tiene un nuevo producto ETF Bitcoin en las obras que pueden ayudar a detener el tsunami de salidas que ha plagado su Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) en los últimos dos meses.
Según una declaración S-1 presentada el martes, el Grayscale Bitcoin Mini Trust -que lucirá el conocido ticker «BTC»- se creará como un «Spin-Off» del fondo GBTC, mucho mayor. Esto significa que una parte de la reserva subyacente de Bitcoin de GBTC se desviará al nuevo fondo, y los actuales accionistas de GBTC serán compensados con un número proporcional de acciones de BTC.
«No se espera que el Spin-Off sea un hecho imponible para GBTC o sus accionistas», señala la presentación.
Aunque la presentación no ha revelado qué parte del Bitcoin de GBTC se desviará, ni cuál será la comisión de gestión del nuevo fondo, los analistas tienen una fuerte sensación acerca de lo que la compañía está tramando.
«Bastante seguro de que esto será un evento no imponible para una parte de esas acciones para entrar en un producto más barato y competitivo en costes», escribió el analista de Bloomberg ETF James Seyffart sobre el asunto.
Desde que se convirtió en un ETF de Bitcoin al contado el 11 de enero, GBTC ha visto cómo los inversores reembolsaban acciones por valor de 229.000 BTC. Y el fondo no ha registrado ni un solo día de entradas netas. Por el contrario, los recién lanzados competidores de BlackRock y Fidelity han acumulado 204.000 y 128.000 BTC respectivamente, con los «nueve recién nacidos» ETFs ahora acumulando más BTC que Grayscale.
La preferencia de los inversores por otros fondos se reduce a las comisiones. BlackRock y otros sólo cobran a sus titulares entre 20 y 30 puntos básicos al año por mantener su BTC, y muchos de ellos renuncian totalmente a su comisión para los primeros compradores.
Grayscale, por el contrario, sigue cobrando un 1,5%, lo que no da a los nuevos compradores de ETF ninguna razón para entrar en su fondo frente a otros. Antes de la conversión a ETF, el fondo cobró una comisión del 2% durante varios años.
De hecho, la única razón para permanecer en GBTC sería que los tenedores a largo plazo evitaran realizar un hecho imponible vendiendo sus acciones.
Para detener el éxodo. Mi opinión es que realmente lo están oyendo de los inversores de GBTC atrapados ahí pagando un 1,5% mientras todos los demás pagan 20-30bps. Esta es una manera de saciar a los inversores y tal vez atraer a otros nuevos. iShares inventó este movimiento w/ IEMG vs EEM cuando EEM estaba recibiendo…
– Eric Balchunas (@EricBalchunas) March 12, 2024
Por desgracia para Grayscale, reducir sus comisiones sería una pesadilla para sus ingresos, que son el principal generador de dinero para su asediada empresa matriz Digital Currency Group. Seyffart cree que el enfoque «Spin-Off» proporciona un punto medio saludable entre los inversores que necesitan comisiones más bajas y el deseo de la empresa de mantener los ingresos.
«Si pasaran de una comisión del 2% a una comisión competitiva del 0,2%, eso supondría una reducción del 90% de los ingresos», explicó el analista de Bloomberg. «¿Estarías dispuesto a reducir tu salario de 200.000 a 20.000 dólares cuando hay alternativas? «
