Ein neuer Bericht von Nansen beschreibt die Ereignisse, die zum Ausstieg von 3AC und Celsius aus ihren StETH-Positionen inmitten des Zusammenbruchs von Terra und der Auflösung von 600.000 bETH geführt haben.
Die Ursache für die aktuelle Marktvolatilität und die Liquiditätsprobleme bei Unternehmen wie Celsius und Three Arrows Capital könnte direkt mit dem Einsatz von Ethereum (ETH) auf Lido zusammenhängen, so ein Bericht des Analyseunternehmens Nansen vom 29. Juni über die Auswirkungen des stETH/ETH-Depegs auf die Kryptoindustrie.
Infinite money glitch
Wenn Ethereum über Lido-Investoren in ETH 2.0 umgewandelt wird, erhalten sie ein ERC-20-Token namens stETH. Dieser Token ist handelbar, und ein stETH ist für 1 ETH einlösbar, nachdem Ethereum zum Proof of Stake übergeht und mit der Beacon-Kette zusammengeführt wird.
Investoren können aber auch stETH als Sicherheit auf Seiten wie Aave hinterlegen, um ETH zu leihen. Diese geliehenen ETH können auch auf Lido eingesetzt werden, um mehr stETH zu erhalten. Diese Renditeschleife vervielfacht die ETH-Einsätze, birgt aber auch ein Risiko für den Anleger, wenn 1 stETH nicht 1 ETH entspricht. Lido hat diese Strategie im März in einem Twitter-Posting beworben:
2) Gehebelter ETH-Einsatz
stETH auf Aave ermöglicht es Ihnen, Ihre ETH-Einsätze zu hebeln, um die Einsätze zu maximieren.
1. Stellen Sie Ihr stETH als Sicherheit zur Verfügung.
2. Leihen Sie sich ETH gegen die stETH.
3. Nehmen Sie geliehene ETH für mehr stETH zurück.Wiederholen Sie diesen Vorgang so oft, wie es Ihr Risikoprofil zulässt.
– Lido (@LidoFinance) März 1, 2022
Wie Ethereum Celsius und 3AC zu Fall brachte
Nansen hob hervor, dass während der UST-Depeg-Krise bETH-Deponenten (eine ummantelte Brückenversion von stETH auf Terra) ihre Token aus Angst um die Stabilität des Netzwerks zurück ins Ethereum-Mainnet verschoben. In dem Bericht heißt es, dass 615.980 bETH in dieser Zeit zu Ethereum überbrückt und wieder zu stETH zurückverwandelt wurden.
Es ist dieses stETH, das laut Nansen dann wieder an Ethereum verkauft wurde, was den Verkaufsdruck auf die stETH/ETh-Bindung auslöste, wie aus den auf der Plattform verfügbaren Daten hervorgeht. Dem stETH/ETH-Pool von Curve wurden 567k stETH hinzugefügt, wodurch ein Ungleichgewicht entstand und Lido gezwungen war, Maßnahmen zu ergreifen, um den Peg wiederherzustellen.
Es kam zu einem großen Nettoabfluss, da die Anleger durch die Situation beunruhigt wurden, und Nansen sagte, dass Three Arrows Capital zu den größten Empfängern von stETH von Curve gehörte. Der Abfluss von Three Arrows belief sich Berichten zufolge auf insgesamt 9724 stETH und 486 WETH.
Als der Preis von Ethereum und der breitere Kryptomarkt im Allgemeinen zu fallen begann, erklärte Nansen
„Die von uns als Celsius und Three Arrows Capital bezeichneten Adressen waren die größten Abheber, die am 12. Mai Liquidität im Wert von insgesamt fast 800 Mio. $ (236k stETH bzw. 145k ETH) abzogen. „
Weiter heißt es, dass „diese Transaktionen den größten Einfluss auf die anfängliche Abweichung vom ETH-Preis hatten.“ Die folgenden Transaktionen sind die Top-Wallets, die zwischen dem 1. und 12. Juni stETH transferieren.
Quelle: Nansen
Nansen analysierte die einzelnen Transaktionen der oben genannten Geldbörsen und stellte fest, dass die Amber Group, Celsius, Three Arrows Capital und mehrere Wal-Brieftaschen in diesem Zeitraum erhebliche Mengen an StETH bewegten. Amber Group und Celsius verschoben stETH zu FTX in einem möglichen OTC-Handel, da die stETH-Liquidität auf FTX zu gering war, um die Token ohne kolossale Verluste zu verkaufen. Nansen enthüllte auch, dass Celsius große Stablecoin-Darlehen von Compound aufnahm, um „möglicherweise Rücknahmen zu erfüllen“.
Nachdem Celsius die Abhebungen pausiert hatte, wurden 108,9 ETH und 9.000 WBTC an FTX gesendet, die von einer seiner führenden Wallets stammten. Diese Wallet ist laut Nansen „immer noch der Top-1-Kreditgeber/Kreditnehmer für ETH- (inkl. WETH und stETH) und WBTC-Sicherheiten sowohl bei Aave als auch bei Compound mit einem kombinierten Sicherheitenwert von fast 1 Milliarde US-Dollar“.
Three Arrows Capital „zog am 7. Juni einen beträchtlichen Betrag von 29.054 stETH von BlockFi ab“ und deponierte ihn zwischen Lido und Aave. Eine andere 3AC-Wallet lieh sich 7.000 ETH von Aave, wobei ein Teil der aus BlockFi entnommenen Mittel als Sicherheit verwendet und an FTX gesendet wurde. In der darauffolgenden Woche wurden mehrere weitere Transaktionen von 3AC durchgeführt, bei denen Gelder zwischen FTX und Deribit eingezahlt wurden. Deribit ist eine der größten Plattformen für den Handel mit Optionen und Derivaten in der Kryptowährungsbranche; die Einzahlung von Geldern auf diese Börse dient wahrscheinlich dazu, entweder die Marge zu zahlen oder neue Derivatkontrakte zu eröffnen.
Nansen enthüllte, dass 3AC am 13. Juni begann, seine Vermögenswerte zu verkaufen, indem es „sein wstETH für stETH auspackte und es für wETH über Cow Swap verkaufte“, insgesamt 49.021 stETH. In den folgenden Tagen verkaufte 3AC Zehntausende von stETH für ETH und Stablecoins und verließ damit seine stETH-Positionen.
Abschluss
Der Bericht kam zu dem Schluss, dass Celsius ein Liquiditätsproblem hatte und dass die Notwendigkeit, stETH zu verkaufen und zu übertragen, zu einem Dominoeffekt führte. 3AC war ein „Opfer der Ansteckung“ und nicht die ursprüngliche Ursache des stETH/ETH-Depots. Nansen erklärte, dass 3AC „höchstwahrscheinlich seine Risiken reduziert und seine Verluste akzeptiert“. Im Gegensatz dazu reduzierte Celsius sein Risiko, und „ihre Gesundheitsquote ist im Kontext der Dinge immer noch anständig, solange es keinen plötzlichen Abwärtsschwung von ☻30% bei den Preisen ihrer Sicherheiten gibt.“
