Un nuovo rapporto di Nansen ripercorre gli eventi che hanno portato 3AC e Celsius a uscire dalle loro posizioni stETH in seguito al crollo di Terra e allo scarto di 600.000 bETH.
La fonte dell’attuale volatilità del mercato e dei problemi di liquidità di società come Celsius e Three Arrows Capital potrebbe essere direttamente collegata alle puntate di Ethereum (ETH) su Lido, secondo un rapporto del 29 giugno della società di analisi Nansen sull’impatto del depeg di stETH/ETH sull’industria delle criptovalute.
Infinite money glitch
Quando Ethereum viene puntato in ETH 2.0 tramite Lido gli investitori ricevono un token ERC-20 denominato stETH. Questo token è negoziabile e uno stETH è riscattabile per 1 ETH dopo che Ethereum sarà passato alla proof of stake e si sarà fuso con la catena beacon.
Tuttavia, gli investitori possono anche inviare stETH come garanzia su siti come Aave per prendere in prestito ETH. Questo ETH preso in prestito può anche essere puntato su Lido per ricevere altri stETH. Questo ciclo di rendimento moltiplica le ricompense delle puntate di ETH, ma mette a rischio l’investitore nel caso in cui 1 stETH non equivalga a 1 ETH. Lido ha promosso questa strategia con un post su Twitter a marzo.
2) Staking di ETH a leva
stETH su Aave consente di sfruttare le puntate di ETH per massimizzare i rendimenti delle puntate.
1. Fornite il vostro stETH come garanzia.
2. Prendere in prestito ETH a fronte dello stETH.
3. Riprendere l’ETH preso in prestito per ottenere altri stETH.Ripetete questo processo fino a quando il vostro profilo di rischio lo consente.
– Lido (@LidoFinance) March 1, 2022
Come Ethereum ha fatto crollare Celsius e 3AC
Nansen ha evidenziato che durante la crisi del depeg UST, i depositanti di bETH (una versione wrapped bridged di stETH su Terra) hanno spostato i loro token sulla mainnet di Ethereum per timore della stabilità della rete. Il rapporto afferma che 615.980 bETH sono stati trasferiti su Ethereum durante questo periodo e sono stati riavvolti in stETH.
È proprio questo stETH, che secondo Nansen sarebbe stato rivenduto a Ethereum, ad aver dato il via alla pressione di vendita sul peg stETH/ETh, secondo i dati disponibili sulla sua piattaforma. Un aumento di 567k stETH è stato aggiunto al pool stETH/ETH di Curve, creando uno squilibrio e costringendo Lido a prendere misure per cercare di ripristinare il peg.
La situazione ha provocato un forte deflusso netto di capitali, in quanto gli investitori si sono preoccupati della situazione e Nansen ha dichiarato che Three Arrows Capital è stato uno dei maggiori destinatari di stETH da Curve. Il deflusso di Three Arrows sarebbe stato pari a 9724 stETH e 486 WETH.
Quando il prezzo di Ethereum e del mercato delle criptovalute in generale ha iniziato a scendere, Nansen ha dichiarato
“gli indirizzi che abbiamo segnalato come Celsius e Three Arrows Capital sono stati i maggiori ritiratori, rimuovendo complessivamente quasi 800 milioni di dollari di liquidità (rispettivamente 236k stETH e 145k ETH) il 12 maggio. “
Il sito ha continuato a commentare che “queste transazioni hanno avuto un impatto maggiore sulla deviazione iniziale del prezzo dell’ETH”. Le transazioni riportate di seguito sono i principali portafogli che hanno trasferito stETH tra il 1° e il 12 giugno.
Fonte: Nansen
Nansen ha analizzato le singole transazioni dei portafogli sopra citati, rivelando che Amber Group, Celsius, Three Arrows Capital e diversi portafogli di balene hanno movimentato quantità considerevoli di stETH durante questo periodo. Amber Group e Celsius hanno spostato stETH su FTX in un possibile scambio OTC, poiché la liquidità di stETH su FTX era troppo bassa per vendere i token senza incorrere in un colossale slittamento. Nansen ha anche rivelato che Celsius ha contratto grandi prestiti di stablecoin da Compound per “eventualmente far fronte ai rimborsi”.
Dopo che Celsius ha sospeso i prelievi, 108,9 ETH e 9.000 WBTC sono stati inviati a FTX, provenienti da uno dei suoi principali portafogli. Questo portafoglio è “ancora il primo prestatore/mutuatario di ETH (inclusi WETH e stETH) e WBTC sia in Aave che in Compound, con un valore combinato di quasi 1 miliardo di dollari”, secondo Nansen.
Three Arrows Capital ha “ritirato un importo considerevole di 29.054 stETH da BlockFi” il 7 giugno e lo ha depositato tra Lido e Aave. Un altro portafoglio di 3AC ha preso in prestito 7.000 ETH da Aave utilizzando parte dei fondi prelevati da BlockFi come garanzia e li ha inviati a FTX. Nella settimana successiva, 3AC ha effettuato altre transazioni con fondi depositati tra FTX e Deribit. Deribit è una delle più grandi piattaforme di trading di opzioni e derivati in criptovalute; il deposito di fondi in questa borsa è probabilmente finalizzato al pagamento dei margini o all’apertura di nuovi contratti derivati.
Nansen ha rivelato che il 13 giugno 3AC ha iniziato a vendere i suoi asset “scartando i suoi wstETH per stETH e vendendoli per wETH tramite Cow Swap” per un totale di 49.021 stETH. Nei giorni successivi 3AC ha venduto decine di migliaia di stETH in cambio di ETH e stablecoin, uscendo così dalle sue posizioni in stETH.
Conclusione
Il rapporto conclude che Celsius ha avuto un problema di liquidità e la sua necessità di vendere e trasferire stETH ha portato a un effetto domino. 3AC è stata una “vittima del contagio” e non la causa iniziale del crollo di stETH/ETH. Nansen ha dichiarato che 3AC “molto probabilmente sta riducendo i suoi rischi e accettando le sue perdite”. Al contrario, Celsius ha ridotto il proprio rischio e “il loro rapporto di salute è ancora decente nel contesto delle cose, a patto che non si verifichi un’improvvisa oscillazione al ribasso ☻30% dei prezzi del loro collaterale “
