Um novo relatório de Nansen caminha através dos acontecimentos que levaram a 3AC e Celsius a sair das suas posições stETH em meio ao colapso de Terra e ao desembrulhamento de 600K bETH.
A fonte da actual volatilidade do mercado e problemas de liquidez com empresas como a Celsius e a Three Arrows Capital poderia estar directamente ligada à staked Ethereum (ETH) em Lido, de acordo com um relatório de 29 de Junho da empresa de análise Nansen sobre o impacto da stETH/ETH depeg na indústria criptográfica.
Infinite money glitch
Quando o Ethereum é apostado no ETH 2.0 através de investidores Lido, recebe uma ficha ERC-20 chamada stETH. Esta ficha é comercializável, e uma ficha é resgatável por 1 ETH após o Ethereum passar para a prova de aposta e é fundida com a cadeia de balizas.
Contudo, os investidores também podem afixar stETH como garantia em locais como a Aave para pedir ETH emprestada. Esta ETH emprestada também pode ser apostada na Lido para receber mais stETH. Este laço de rendimento multiplica as recompensas da estaca ETH mas coloca o investidor em risco se 1 ETH não for igual a 1 ETH. Lido promoveu esta estratégia através de um post no Twitter em Março.
2) Alavancagem da estaca ETH
stETH on Aave permite-lhe alavancar a sua estaca ETH para maximizar o retorno da estaca.
1. Forneça o seu stETH como garantia.
2. Pedir emprestado ETH contra o stETH.
3. Restake pede emprestado ETH para mais stETH.Repita este processo tanto quanto o seu perfil de risco permitir.
– Lido (@LidoFinance) Março 1, 2022
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Como Ethereum derrubou Celsius e 3AC
Nansen salientou que durante a crise da UST depeg, os depositantes da bETH (uma versão embrulhada de stETH em Terra) deslocaram as suas fichas de volta para a rede principal Ethereum no meio de receios da estabilidade da rede. O relatório afirmava que 615.980 bETH foram transportados de volta ao Ethereum durante este período e foram desembrulhados de volta ao stETH.
Foi este stETH que Nansen alegou ter sido vendido de volta ao Ethereum que iniciou a pressão de venda do stETH/ETh, de acordo com os dados disponíveis na sua plataforma. Foi adicionado um aumento de 567k de stETH à reserva de stETH/ETH da Curva, criando um desequilíbrio e forçando a Lido a tomar medidas para tentar restaurar a cavilha.
Seguiu-se uma grande saída líquida à medida que os investidores ficaram preocupados com a situação e Nansen disse que o Three Arrows Capital era um dos maiores destinatários do stETH do Curve. A saída das Três Flechas teria totalizado 9724 stETH e 486 WETH.
Quando o preço do Ethereum e o mercado de criptografia mais amplo, em geral, começou a cair, Nansen declarou
“endereços que assinalámos como Celsius e Three Arrows Capital foram os maiores levantadores, retirando quase $800m de liquidez combinados (236k stETH e 145k ETH, respectivamente) no dia 12 de Maio”.
Continuou a comentar que “estas transacções tiveram o maior impacto no desvio inicial em relação ao preço ETH”. As transacções abaixo são as carteiras superiores que transferem o stETH entre 1 e 12 de Junho.
Fonte: Nansen
Das carteiras acima referidas, Nansen analisou as transacções individuais para revelar que Amber Group, Celsius, Three Arrows Capital, e várias carteiras de baleia movimentavam, todas elas, sérias quantidades de stETH durante este tempo. Amber Group e Celsius movimentaram stETH para FTX numa possível transacção OTC, uma vez que a liquidez de stETH em FTX era demasiado superficial para vender as fichas sem incorrer em deslizes colossais. Nansen revelou também que a Celsius tirou grandes empréstimos de moeda estável da Compound para “possivelmente receber resgates”.
Após a Celsius fazer uma pausa nos levantamentos, 108,9 ETH e 9.000 WBTC foram enviados para a FTX, provenientes de uma das suas principais carteiras. Esta carteira é “ainda o maior credor/mutuário para ETH (incluindo WETH e stETH) e WBTC com um valor colateral combinado de quase mil milhões de dólares”, de acordo com Nansen.
Três Setas de Capital “retiraram uma quantia considerável de 29,054 stETH do BlockFi” a 7 de Junho e depositaram-na entre Lido e Aave. Outra carteira 3AC emprestou 7.000 ETH da Aave utilizando parte dos fundos retirados do BlockFi como garantia e enviados para FTX. Durante a semana seguinte, foram feitas várias outras transacções pelo 3AC com fundos depositados entre o FTX e o Deribit. O Deribit é uma das maiores plataformas de negociação de opções e derivados em cripto; é provável que os fundos depositados nesta bolsa paguem uma margem inferior ou abram novos contratos de derivados.
Nansen revelou que a 13 de Junho, o 3AC começou a vender os seus activos “desembrulhando a sua wstETH para stETH e vendendo-a para wETH via Cow Swap” por um total de 49,021 stETH. O 3AC vendeu dezenas de milhares de stETH para ETH e cascos estáveis nos dias seguintes, saindo assim das suas posições de stETH.
Conclusão
O relatório concluiu que Celsius tinha um problema de liquidez, e a sua necessidade de vender e transferir stETH levou a um efeito dominó. 3AC foi uma “vítima do contágio” e não a causa inicial do depeg do stETH/ETH. Nansen declarou que o 3AC está “muito provavelmente a reduzir os seus riscos e a aceitar as suas perdas”. Em contraste, Celsius reduziu o seu risco, e “o seu rácio de saúde ainda é decente no contexto das coisas, desde que não haja uma oscilação súbita para baixo de ☻30% nos preços das suas garantias “
