Nowy raport Nansena przedstawia wydarzenia, które doprowadziły do wyjścia 3AC i Celsiusa z ich pozycji stETH w obliczu upadku Terry i rozpakowania 600K bETH.
Źródło obecnej zmienności rynku i problemów z płynnością takich firm jak Celsius i Three Arrows Capital może być bezpośrednio związane ze stakami Ethereum (ETH) na Lido, zgodnie z raportem z 29 czerwca firmy analitycznej Nansen na temat wpływu depeg stETH/ETH na przemysł kryptowalutowy.
Infinite money glitch
Kiedy Ethereum jest stakowane w ETH 2.0 przez inwestorów Lido, otrzymują token ERC-20 o nazwie stETH. Ten token jest zbywalny, a jeden stETH jest wymienialny na 1 ETH po przejściu Ethereum do proof of stake i połączeniu z łańcuchem beacon.
Jednak inwestorzy mogą również umieszczać stETH jako zabezpieczenie na stronach takich jak Aave, aby pożyczyć ETH. Ten pożyczony ETH może być również stakowany na Lido, aby otrzymać więcej stETH. Ta pętla zysku mnoży nagrody ETH staking, ale stawia inwestora na ryzyko, jeśli 1 stETH nie równa się 1 ETH. Lido promowało tę strategię poprzez wpis na Twitterze w marcu.
2) Leveraged ETH staking
stETH na Aave pozwala na lewarowanie stakingu ETH, aby zmaksymalizować zwroty ze stakingu.
1. Dostarcz swoje stETH jako zabezpieczenie.
2. Pożycz ETH w zamian za stETH.
3. Odzyskaj pożyczone ETH za więcej stETH.Powtarzaj ten proces tak często, jak pozwala na to Twój profil ryzyka.
– Lido (@LidoFinance) Marzec 1, 2022
How Ethereum brought down Celsius and 3AC
Nansen podkreślił, że podczas kryzysu UST depeg, deponenci bETH (opakowana wersja mostkowa stETH na Terra) przenieśli swoje tokeny z powrotem do mainnetu Ethereum w obawie o stabilność sieci. Raport stwierdza, że 615,980 bETH zostało w tym czasie zmostkowane z powrotem do Ethereum i zostało rozpakowane z powrotem do stETH.
To właśnie ten stETH, który według Nansena został następnie sprzedany z powrotem do Ethereum, rozpoczął presję sprzedaży na peg stETH/ETh, zgodnie z danymi dostępnymi na jego platformie. Wzrost o 567k stETH został dodany do puli stETH/ETH w Curve, tworząc nierównowagę i zmuszając Lido do podjęcia środków w celu próby przywrócenia peg.
Duży odpływ netto nastąpił, ponieważ inwestorzy stali się zaniepokojeni sytuacją i Nansen powiedział, że Three Arrows Capital był jednym z największych odbiorców stETH z Curve. Odpływ Three Arrows podobno wyniósł 9724 stETH i 486 WETH.
Gdy cena Ethereum i ogólnie szerszy rynek kryptowalut zaczął spadać, Nansen stwierdził
„adresy, które oznaczyliśmy jako Celsius i Three Arrows Capital były największymi wycofującymi, usuwając 12 maja prawie 800 mln USD płynności łącznie (odpowiednio 236 tys. stETH i 145 tys. ETH). „
Dalej komentował, że „te transakcje miały największy wpływ na początkowe odchylenie od ceny ETH.” Poniższe transakcje to topowe portfele transferujące stETH między 1 a 12 czerwca.
Source: Nansen
Z powyższych portfeli, Nansen przeanalizował poszczególne transakcje, aby ujawnić, że Grupa Amber, Celsius, Three Arrows Capital i kilka portfeli wielorybów wszystkie przeniosły poważne ilości stETH w tym czasie. Grupa Amber i Celsius przeniosły stETH na FTX w ramach możliwego handlu pozagiełdowego, ponieważ płynność stETH na FTX była zbyt płytka, aby sprzedać tokeny bez poniesienia kolosalnego poślizgu. Nansen ujawnił również, że Celsius zaciągnął duże pożyczki stablecoin z Compound, aby „ewentualnie spełnić wykupy.”
Po tym jak Celsius wstrzymał wypłaty, do FTX wysłano 108,9 ETH i 9000 WBTC, pochodzących z jednego z wiodących portfeli. Portfel ten jest „nadal top 1 pożyczkodawcą/kredytobiorcą dla ETH (w tym WETH i stETH) i WBTC zabezpieczenia zarówno w Aave i Compound z łączną wartością zabezpieczenia prawie 1 mld USD”, według Nansena.
Three Arrows Capital „wycofał sporą kwotę 29 054 stETH z BlockFi” 7 czerwca i zdeponował ją między Lido i Aave. Inny portfel 3AC pożyczył 7 000 ETH od Aave, używając części środków usuniętych z BlockFi jako zabezpieczenia i wysłał je do FTX. W ciągu następnego tygodnia kilka kolejnych transakcji zostało dokonanych przez 3AC ze środkami zdeponowanymi między FTX a Deribit. Deribit jest jedną z największych platform handlu opcjami i instrumentami pochodnymi w kryptowalutach; zdeponowanie środków na tej giełdzie prawdopodobnie ma na celu albo spłatę depozytu zabezpieczającego, albo otwarcie nowych kontraktów pochodnych.
Nansen ujawnił, że 13 czerwca 3AC rozpoczął wyprzedaż swoich aktywów, „rozpakowując swoje wstETH za stETH i sprzedając je za wETH poprzez Cow Swap” za łączną kwotę 49 021 stETH. W kolejnych dniach 3AC sprzedał dziesiątki tysięcy stETH za ETH i stablecoiny, wychodząc tym samym ze swoich pozycji w stETH.
Conclusion
Raport zakończył się wnioskiem, że Celsius miał problem z płynnością, a jego potrzeba sprzedaży i transferu stETH doprowadziła do efektu domina. 3AC był „ofiarą zarażenia”, a nie pierwotną przyczyną depeg stETH/ETH. Nansen stwierdził, że 3AC „najprawdopodobniej zmniejsza swoje ryzyko i akceptuje swoje straty”. Z kolei Celsius zmniejszył swoje ryzyko, a „ich wskaźnik zdrowia jest nadal przyzwoity w kontekście rzeczy, tak długo jak nie ma nagłej huśtawki w dół o ☻30% w cenach ich zabezpieczeń. „
