Нов доклад на Nansen разглежда събитията, довели до излизането на 3AC и Celsius от позициите им в stETH на фона на срива на Terra и развързването на 600 хил. bETH.
Източникът на сегашната пазарна волатилност и проблемите с ликвидността на компании като Celsius и Three Arrows Capital може да бъде пряко свързан със заложения Ethereum (ETH) в Lido, според доклад от 29 юни на анализаторската компания Nansen за въздействието на депеша на stETH/ETH върху криптоиндустрията.
Глаш на безкрайните пари
Когато Ethereum се залага в ETH 2.0 чрез инвеститорите на Lido, получават ERC-20 токен с име stETH. Този токен може да се търгува, а един stETH може да се замени за 1 ETH, след като Ethereum премине към доказателство за залог и се слее с веригата beacon.
Инвеститорите обаче могат също така да публикуват stETH като обезпечение в сайтове като Aave, за да заемат ETH. Този взет назаем ETH може да бъде заложен и в Lido, за да се получат още stETH. Този цикъл на доходност умножава възнагражденията от залагането на ETH, но излага инвеститора на риск, ако 1 stETH не е равен на 1 ETH. Лидо популяризира тази стратегия чрез публикация в Twitter през март.
2) Залагане на ETH с ливъридж
stETH на Aave ви позволява да използвате ливъридж за залагане на ETH, за да увеличите възвръщаемостта от залагането.
1. Предоставете своя stETH като обезпечение.
2. Вземете ETH назаем срещу stETH.
3. Вземете обратно заетите ETH за още stETH.Повтаряйте този процес толкова, колкото позволява вашият рисков профил.
– Lido (@LidoFinance) 1 март 2022 г.
Как Ethereum срина Celsius и 3AC
Nansen подчерта, че по време на кризата с UST depeg вложителите на bETH (опакована мостова версия на stETH на Terra) са преместили своите токени обратно в основната мрежа на Ethereum на фона на опасенията за стабилността на мрежата. В доклада се посочва, че през това време 615 980 bETH са били мостови обратно към Етериум и са били разопаковани обратно в stETH.
Именно този stETH, за който Нансен твърди, че след това е бил продаден обратно в Етериум, е започнал натискът за продажба на обвързаността на stETH/ETh, според данните, налични на неговата платформа. Към пула stETH/ETH на Curve е било добавено увеличение от 567 хил. stETH, което е създало дисбаланс и е принудило Лидо да предприеме мерки, за да се опита да възстанови кеша.
Последва голям нетен отлив, тъй като инвеститорите се притесниха от ситуацията, а Нансен заяви, че Three Arrows Capital е един от най-големите получатели на stETH от Curve. Съобщава се, че отливът на Three Arrows е възлизал на 9724 stETH и 486 WETH.
Тъй като цената на Етериум и по-широкият криптопазар като цяло започнаха да падат, Нансен заяви
„адресите, които отбелязахме като Celsius и Three Arrows Capital, бяха най-големите изтеглящи се лица, които на 12 май премахнаха ликвидност на обща стойност почти 800 млн. долара (съответно 236 хил. stETH и 145 хил. ETH). „
Той продължи да коментира, че „тези трансакции са оказали най-голямо влияние върху първоначалното отклонение от цената на ETH“. Посочените по-долу транзакции са топ портфейлите, които прехвърлят stETH между 1 и 12 юни.
Източник: Nansen
От горепосочените портфейли Nansen анализира отделните транзакции, за да разкрие, че през това време Amber Group, Celsius, Three Arrows Capital и няколко китови портфейла са преместили сериозни количества stETH. Amber Group и Celsius прехвърлиха stETH на FTX в рамките на възможна извънборсова търговия, тъй като ликвидността на stETH на FTX беше твърде малка, за да се продадат токените, без да се получи колосално протакане. Нансен също така разкри, че Celsius е взела големи заеми за стабилни монети от Compound, за да „посрещне евентуално изкупуванията“.
След като Celsius спря тегленията, на FTX бяха изпратени 108,9 ETH и 9000 WBTC, произхождащи от един от водещите портфейли. Този портфейл „все още е топ 1 заемодател/заемател за обезпечения на ETH (вкл. WETH и stETH) и WBTC в Aave и Compound с обща стойност на обезпеченията от почти 1 млрд. долара“, според Нансен.
Three Arrows Capital „изтегли значителна сума от 29 054 stETH от BlockFi“ на 7 юни и я депозира между Lido и Aave. Друг портфейл на 3AC е заел 7000 ETH от Aave, като е използвал част от средствата, изтеглени от BlockFi, като обезпечение и е изпратил на FTX. През следващата седмица бяха извършени още няколко транзакции от 3AC със средства, депозирани между FTX и Deribit. Deribit е една от най-големите платформи за търговия с опции и деривати в крипто; депозирането на средства на тази борса вероятно е за изплащане на маржин или за отваряне на нови договори за деривати.
Нансен разкри, че на 13 юни 3AC е започнала да разпродава активите си, като „разопакова своите wstETH за stETH и ги продава за wETH чрез Cow Swap“ за общо 49 021 stETH. През следващите дни 3AC продаде десетки хиляди stETH за ETH и стабилни монети, като по този начин излезе от позициите си в stETH.
Заключение
Докладът заключава, че Celsius е имала проблем с ликвидността и нуждата ѝ да продава и прехвърля stETH е довела до ефекта на доминото. 3АК е била „жертва на заразата“, а не първоначалната причина за депонирането на stETH/ETH. Нансен заяви, че 3AC „най-вероятно намалява рисковете си и приема загубите си“. За разлика от него, Celsius намали риска си и „тяхното съотношение на здраве все още е прилично в контекста на нещата, стига да няма внезапен спад от ☻30% в цените на техните обезпечения.“
