Een nieuw rapport van Nansen loopt door de gebeurtenissen die leidden tot 3AC en Celsius die hun stETH posities verlieten te midden van de ineenstorting van Terra en het uitpakken van 600K bETH.
De bron van de huidige marktvolatiliteit en liquiditeitsproblemen bij bedrijven als Celsius en Three Arrows Capital zou direct gelinkt kunnen worden aan staked Ethereum (ETH) op Lido, volgens een 29 juni rapport van analysebureau Nansen over de impact van de stETH/ETH depeg op de crypto-industrie.
Infinite money glitch
Wanneer Ethereum via Lido investeerders staked in ETH 2.0, ontvangen zij een ERC-20 token genaamd stETH. Dit token is verhandelbaar, en één stETH is inwisselbaar voor 1 ETH nadat Ethereum overgaat naar proof of stake en is samengevoegd met de beacon keten.
Beleggers kunnen stETH echter ook als onderpand op sites als Aave plaatsen om ETH te lenen. Deze geleende ETH kan ook worden gestaked op Lido om meer stETH te ontvangen. Deze opbrengstlus vermenigvuldigt de ETH staking beloningen, maar brengt de belegger in gevaar mocht 1 stETH niet gelijk zijn aan 1 ETH. Lido promootte deze strategie via een Twitter post in maart.
2) Leveraged ETH staking
Met stETH op Aave kunt u uw ETH staking als hefboom gebruiken om het staking rendement te maximaliseren.
1. Lever uw stETH als onderpand.
2. Leen ETH tegen de stETH.
3. Neem geleende ETH terug voor meer stETH.Herhaal dit proces zoveel als uw risicoprofiel toelaat.
– Lido (@LidoFinance) Maart 1, 2022
Hoe Ethereum Celsius en 3AC neerhaalde
Nansen benadrukte dat tijdens de UST depeg crisis, bETH depositohouders (een verpakte overbrugde versie van stETH op Terra) hun tokens terug naar het Ethereum mainnet verhuisden uit vrees voor de stabiliteit van het netwerk. Het rapport vermeldde dat 615.980 bETH gedurende deze tijd terug naar Ethereum werden gebridged en terug naar stETH werden uitgepakt.
Het is deze stETH waarvan Nansen beweerde dat ze vervolgens terug werden verkocht aan Ethereum dat de verkoopdruk op de stETH/ETh koppeling begon, volgens gegevens beschikbaar op haar platform. Een toename van 567k stETH werd toegevoegd aan de stETH/ETH pool van Curve, waardoor een onbalans ontstond en Lido gedwongen werd maatregelen te nemen in een poging de peg te herstellen.
Een grote netto-uitstroom volgde omdat beleggers zich zorgen maakten over de situatie en Nansen zei dat Three Arrows Capital een van de grootste ontvangers van stETH van Curve was. De uitstroom van Three Arrows bedroeg naar verluidt in totaal 9724 stETH en 486 WETH.
Toen de prijs van Ethereum en de bredere cryptomarkt, in het algemeen, begon te dalen, verklaarde Nansen
“adressen die we hebben gemarkeerd als Celsius en Three Arrows Capital waren de grootste terugtrekkers, die samen bijna $800m aan liquiditeit verwijderden (236k stETH en 145k ETH, respectievelijk) op 12 mei. “
Het vervolgde met de opmerking dat “deze transacties het meest impactvol waren voor de initiële afwijking van de ETH-prijs.” De onderstaande transacties zijn de top wallets die stETH overmaken tussen 1 en 12 juni.
Bron: Nansen
Van de bovenstaande wallets, analyseerde Nansen de individuele transacties om te onthullen dat Amber Group, Celsius, Three Arrows Capital, en verscheidene whale wallets allemaal serieuze hoeveelheden stETH verplaatsten gedurende deze tijd. Amber Group en Celsius verplaatsten stETH naar FTX in een mogelijke OTC handel, omdat de stETH liquiditeit op FTX te ondiep was om de tokens te verkopen zonder kolossale slippage op te lopen. Nansen onthulde ook dat Celsius grote stablecoin-leningen heeft afgesloten bij Compound om “mogelijk aan aflossingen te voldoen.”
Nadat Celsius opnames had gepauzeerd, werden 108,9 ETH en 9.000 WBTC naar FTX gestuurd, afkomstig van een van zijn toonaangevende wallets. Deze wallet is “nog steeds de top 1 uitlener/ontlener voor ETH (incl. WETH en stETH) en WBTC onderpand over zowel Aave als Compound met een gecombineerde onderpandwaarde van bijna $1 miljard,” volgens Nansen.
Three Arrows Capital “nam een aanzienlijk bedrag van 29.054 stETH op van BlockFi” op 7 juni en stortte het tussen Lido en Aave. Een andere 3AC wallet leende 7.000 ETH van Aave met een deel van de fondsen die van BlockFi werden gehaald als onderpand en naar FTX werden gestuurd. In de daaropvolgende week werden nog verschillende transacties gedaan door 3AC met fondsen gestort tussen FTX en Deribit. Deribit is een van de grootste handelsplatforms voor opties en derivaten in crypto; het storten van fondsen op deze uitwisseling is waarschijnlijk om ofwel marge af te betalen of nieuwe derivatencontracten te openen.
Nansen onthulde dat 3AC op 13 juni begon met het verkopen van zijn activa door “zijn wstETH uit te pakken voor stETH en het te verkopen voor wETH via Cow Swap” voor een totaal van 49.021 stETH. 3AC verkocht tienduizenden stETH voor ETH en stablecoins in de daaropvolgende dagen, en sloot zo zijn stETH-posities af.
Conclusie
Het rapport concludeerde dat Celsius een liquiditeitsprobleem had en dat zijn behoefte om stETH te verkopen en over te dragen, tot een domino-effect leidde. 3AC was een “slachtoffer van de besmetting” en niet de oorspronkelijke oorzaak van de stETH/ETH-depeg. Nansen verklaarde dat 3AC “hoogstwaarschijnlijk zijn risico’s vermindert en zijn verliezen accepteert”. Celsius daarentegen verminderde zijn risico, en “hun gezondheidsratio is nog steeds behoorlijk in de context van de dingen, zolang er geen plotselinge neerwaartse schommeling is van ☻30% in de prijzen van hun onderpand. “
