V posledních několika týdnech ztratila cena Lido stETH paritu s etherem (ETH). Ačkoli se má obchodovat za stejnou cenu, nyní se obchoduje pouze za 0,95 ETH. Co se stalo? Jedná se o investiční příležitost? Pokud ano, jaká jsou s tím spojená rizika? Vysvětlujeme.
Co je stETH společnosti Lido Finance
Přestože Ethereum (ETH) ještě neprovedlo dlouho očekávané sloučení, tj. přechod na blockchain vyvíjející se na základě konsensu Proof-Of-Stake, je již možné ukládat Ethery do chytrých smluv Etherea 2.0.
Zájmem je, aby bylo možné generovat výnosy v řádu přibližně 4 % ročně. Každý uzamčený Ether však lze získat zpět až několik měsíců po sloučení Etherea, což je pro uživatele, kteří si chtějí zachovat likviditu, problematické.
Společnost Lido Finance nabízí zajímavé řešení tohoto problému. Protokol umožňuje uživatelům uzamknout ETH do chytrých kontraktů Ethereum 2.0 a na oplátku obdržet ekvivalent v žetonech stETH. Kromě toho, že nabízejí roční výnosy ze sázek, mohou být také použity v různých protokolech DeFi ke generování výnosů nebo uloženy jako kolaterál.
Jinými slovy, stETH je token, který potvrzuje, že uživatel vsadil ETH v platformě Ethereum 2.0. Za každý stETH v oběhu má tedy Lido ve své rezervě stejné množství ETH. Několik měsíců po sloučení Etherea tak bude možné stETH skutečně vyměnit 1 za 1 za Ether.
stETH ztrácí paritu s ETH
S nedávnou aférou Celsius utrpěla společnost stETH velmi špatnou reklamu. Vzhledem k tomu, že platforma byla obviňována ze špatné správy klientských aktiv a nadměrné expozice vůči stETH, mnoho lidí tento problém spojilo a obvinilo stETH.
Nicméně cena stETH byla oddělena od ceny etheru. V době psaní tohoto článku se jeden stETH nyní obchoduje za pouhých 0,95 ETH. To jsou však pouze sekundární trhy, jak vysvětluje Wil, odborník a fundamentální analytik, v naší soukromé skupině Grille-Pain:
Skutečnost, že v současné době můžete obchodovat 1 ETH za 1,05 stETH, je ztrátou kolíku kvůli jejich obchodní asymetrii na sekundárním trhu. Pár je závislý na nabídce a poptávce.“
Jednoduše řečeno, po aféře Celsius mnoho investorů zpanikařilo a chtělo prodat své stETH, což způsobilo pokles ceny. Ve skutečnosti, jak je vysvětleno výše, má Lido ve své pokladně stále jeden ETH za každý stETH v oběhu.
V době psaní tohoto článku je navíc fond likvidity na Curve zcela nevyvážený. Místo toho, aby se skládal ze stejných částí ETH a stETH, je silně převážený na stETH, který zabírá 79 % poolu.
ETH – stETH liquidity pool on Curve
Depeg, příležitost nebo riziko?
Skutečnost, že se stETH odpojil od ETH, tedy pramení z negativního sentimentu kolem produktu, který ještě zhoršila aféra Celsius. K poklesu jeho ceny dochází pouze na sekundárních trzích a závisí pouze na zákonu nabídky a poptávky. V tomto případě je prodávajících mnohem více než kupujících.
Jak jsme však již vysvětlili výše : Lido pojišťuje každý stETH jedním ETH v rezervě. To znamená, že po odemčení chytrých kontraktů Ethereum 2.0 je budou moci držitelé stETH vyměnit za Ether v poměru 1:1.
Jinými slovy, někteří investoři to vidí jako výhodnou nabídku: koupit stETH s 5% slevou oproti ceně etheru a za několik měsíců získat stejnou částku zpět v etheru. Jaká jsou však rizika?
- StETH pokračuje ve své depce: jedná se pouze o menší riziko a nemá takový dopad. Každý stETH bude mít totiž i za několik měsíců hodnotu jednoho ETH, bez ohledu na cenu na sekundárních trzích;
- Odložení sloučení: Pokud bude sloučení Etherea opět odloženo, je možné, že uživatelé budou potřebovat svou hotovost a budou nuceni prodat své stETH se ztrátou, aby to napravili;
- Útok na chytré smlouvy: toto riziko je samozřejmě přítomno ve všech decentralizovaných financích a hrozí také u smluv Lido.
I když je tato strategie zajímavá, nese s sebou nepopiratelná rizika. Vzhledem k tomu, že trend na trhu je rozhodně medvědí, je lepší zůstat opatrný a před investováním kapitálu do finančního produktu provést důkladný průzkum.
