Pád USDC na 0,9 USD s sebou stáhl i další stablecoiny na trhu. Pokusíme se tuto nákazu vysvětlit, zatímco Tether USDT zřejmě těží z důvěry investorů
USDC s sebou strhává další stablecoiny
S aktuální ztrátou USDC, který ztratil vazbu na dolar, jsou ostatní stablecoiny na trhu aktuálně v červených číslech. Pokud se totiž podíváme na aktuální top10 CoinGecko, pouze USDT, BUSD a TUSD se mohou pochlubit tím, že jsou v paritě, nebo se jí alespoň blíží:
Obrázek 1 – Top10 stablecoinů podle kapitalizace
Ačkoli jsme se k případu DAI vrátili již dnes ráno diskusí o důsledcích tohoto depeg pro decentralizované finance (DeFi), touto panikou trpí i další stablecoiny.
V pořadí podle kapitalizace se mezi těmito pozoruhodnými propady můžeme zaměřit na případ FRAX. FRAX funguje hybridním způsobem, který kombinuje algoritmickou technologii s kolateralizací. Část těchto rezerv tvoří USDC, což stačilo k tomu, aby to mezi investory vyvolalo averzi k riziku a narušilo cenu stablecoinu, takže se FRAX obchoduje také za přibližně 0,9 USD.
Na křivce decentralizované burzy (DEX) (CRV) je sice fond likvidity FRAX/USDC v relativní rovnováze, ale fond FRAX/DAI/USDC/USDT nikoli. A to z dobrého důvodu, z celkové uzamčené hodnoty (TVL) ve výši téměř 424 milionů USD je téměř 89 % zastoupen tímto stablecoinem, což silně ovlivňuje jeho likviditu:
Obrázek 2 – Stav poolu FRAX na křivce
Kuriózní případ USDD a odolnost USDT
Ze všech problémových stablecoinů zažívá pozoruhodnou ztrátu kolku také USDD (TRX) z ekosystému Tron: 0,953 USD.
Přitom podle oficiálních rezerv má tento stablecoin kolaterál pouze ve výši 0,16 % USDD. To svědčí o psychologickém stavu trhu tváří v tvář této krizi:
Obrázek 3 – Kolateralizace USDD
USDT společnosti Tether těží z krize, protože likvidita proudí do stablecoinu. Všimněte si také, že stejně jako Paxos, i Tether uvedl, že nemá žádnou expozici vůči bance Silicon Valley Bank (SVB):
tether nemá žádnou expozici vůči SVB
– Paolo Ardoino (@paoloardoino) 10. března 2023
Je však třeba poznamenat, že zatímco společnost Circle v těchto auditorských zprávách uvádí názvy bank, u kterých jsou drženy její rezervy, v případě společnosti Tether tomu tak a priori není.
Každopádně na trhu v současné době panuje panika a reakce jsou neúměrné veřejně dostupným informacím: téměř 9 % rezerv společnosti Circle je blokováno u SVB. To ospravedlňuje současnou cenu USDC, ale na fundamentální úrovni plně nevysvětluje nákazu všech ostatních stablecoinů.
Je však třeba zůstat obezřetný a zbytečně neriskovat. Trh nám totiž během jednoho roku již několikrát ukázal, že se mohou stát „nemožné události“. Přesto existuje velká šance, že tato krize bude poučnou zkušeností a že se ekosystém po odeznění bouře stane silnějším.
