Die jüngsten On-Chain-Daten zu Bitcoin deuten auf eine anhaltende Abwärtsdynamik sowohl auf kurz- als auch auf langfristigen Zeitachsen hin. Angesichts nahezu null Zuströmen Ende November und Anfang Dezember ist nicht zu erwarten, dass Spot-BTC-ETFs einen ernsthaften Aufschwung für Bitcoin bewirken werden. Erfahren Sie, was uns die On-Chain-Analyse verrät.
Der Einbruch von Bitcoin
Während der BTC-Kurs darum kämpft, sich über der 90.000-Dollar-Marke zu halten, steigt die Wahrscheinlichkeit eines Dead-Cat-Bounce zunehmend.
Tatsächlich fehlt es, seit der Markt in den Bärenmarkt eingetreten ist, an Nachfrage – insbesondere auf den Spotmärkten –, was Bitcoin daran hindert, eine solide Erholung zu verzeichnen.
Was sagen uns die jüngsten Kapitalflüsse über das Verhalten der Marktteilnehmer? Lassen Sie uns gemeinsam einen Überblick gewinnen!
Abbildung 1: Täglicher BTC-Kurs
Anhaltendes Abwärtsmomentum
Der Monat November 2025 verzeichnete einen deutlichen Kursrückgang (-17,5 %) für den BTC-Kurs, ähnlich wie im Februar desselben Jahres.
Auch wenn das Ausmaß dieses Rückgangs im Vergleich zu früheren Bärenmärkten moderat bleibt, sind die Auswirkungen auf die Anlegerpsychologie dennoch erheblich, da sich die Stimmung innerhalb weniger Wochen von Euphorie zu anhaltendem Pessimismus gewandelt hat.
Dieses Umfeld verhindert, dass die Anleger ihre bullische Haltung beibehalten, was sich in den Angebots- und Nachfrageströmen der verschiedenen BTC-Spot- und Terminmärkte widerspiegelt.
Abbildung 2: Monatliche Performance von BTC
Das in unseren früheren Analysen erwähnte On-Chain-Modell „Bitcoin Momentum Oscillator“ (BMO) fasst die Rentabilitätssignale des Marktes zusammen, um die zyklische Position von BTC und den Fortschritt der aktuellen Dynamik einzuschätzen.
- Der Wert 1 zeigt an, dass das bullische Marktmomentum seinen Höhepunkt erreicht, mit sehr hoher Rentabilität und intensivem Gewinnmitnahmeverhalten, das sich in der Nähe lokaler und zyklischer Höchststände äußert;
- Der Wert -1 deutet darauf hin, dass das bärische Momentum des Marktes seine Grenze erreicht, mit sehr geringer Rentabilität und intensivem Verlustmitnahmeverhalten, was zur Bildung lokaler und zyklischer Tiefststände beiträgt.
Seit Anfang November verzeichnet der BMO einen Wert von -0,33, ein moderates bärisches Signal, das darauf hindeutet, dass sich der langfristige Trend des BTC weiter verschlechtert.
Historisch gesehen gehen diese Übergänge in den bärischen Bereich mit dem Ende der Aufwärtstrends auf dem Bitcoin-Markt einher, woraufhin eine längere Phase des Kursrückgangs folgt.
Abbildung 3: Bitcoin Momentum Oscillator-Modell
Was die jüngste Dynamik betrifft, ermöglicht das STH-SOPR-Verhältnis die Verfolgung des Ausgabeverhaltens der zuletzt hinzugekommenen Marktteilnehmer, um die Stärke des kurzfristigen Momentums einzuschätzen.
- Liegt der Wert über 1, realisieren kurzfristige Anleger Gewinne in einem von Optimismus und Aufwärtstrend geprägten Umfeld;
- Unter 1 verzeichnen kurzfristige Anleger Verluste in einem pessimistischen und bärischen Umfeld.
Da dieser Indikator seit dem Unterschreiten der 100.000-Dollar-Marke unter 1 bleibt, ist die kurzfristige Dynamik weiterhin bärisch, und die kurzfristigen Anleger sind nicht in der Lage, den Kopf über Wasser zu halten.
Abbildung 4: STH-SOPR-Verhältnis von BTC
Begrenzte Nachfrage nach Bitcoin?
In unserer Analyse der vergangenen Woche schätzten wir ein, dass der Verkaufsdruck an den Börsen und bei den Bitcoin-ETFs nachließ, ohne dass sich nennenswerte Nachfrageströme abzeichneten.
Bei den BTC-Spot-ETFs bleibt die Einschätzung unverändert:
- Der Verkaufsdruck der letzten Wochen hat sich tatsächlich abgeschwächt, was die Stabilisierung des Marktes erleichtert;
- Die Zuflüsse von Ende November und Anfang Dezember sind nahezu null, was bestätigt, dass institutionelle Käufer zögern, sich erneut in Bitcoin zu engagieren.
Derzeit ist nicht zu erwarten, dass ETFs einen ernsthaften Aufschwung des BTC bewirken, und dies trotz der Tatsache, dass der Vermögensverwaltungsriese Vanguard nun Krypto-ETFs zulässt.
Abbildung 5: Nettoströme der BTC-Spot-ETFs
Was die zentralisierten Spot-Börsen betrifft, hat sich der nachlassende Verkaufsdruck in eine moderate Nachfrageströmung verwandelt, die in den letzten Tagen zwischen 1.000 BTC und 500 BTC pro Tag lag.
Der Trend scheint sich jedoch abzuschwächen. Diese Entwicklung muss in den kommenden Tagen und Wochen genau beobachtet werden, um einschätzen zu können, ob sich der Nachfragedruck der zentralisierten Spot-Börsen verstärkt oder nicht.
Abbildung 6: Nettoströme der zentralisierten Spot-Börsen
An den Terminmärkten von Bybit und Binance befinden sich die Nettoströme im Gleichgewicht, sodass sich keine eindeutige Richtung abzeichnet.
Derzeit scheinen sich die Spekulanten zwischen der Eröffnung neuer Long- und Short-Positionen zu teilen, während die Volatilität stark gehebelte Positionen unter Druck setzt.
Abbildung 7: Nettoströme der zentralisierten Terminbörsen
Schließlich gibt es nun einen bedeutenden Liquiditätsstau oberhalb des aktuellen Kurses, der Hoffnungen auf eine bullische Erholung nährt, die möglicherweise durch einen Short Squeeze ausgelöst werden könnte.
Sollte der Kurs hoch genug steigen, um die Liquidation von Short-Positionen bis zu 100.000 $ zu erzwingen, könnte dies die Aufwärtsdynamik wiederbeleben. Vielleicht besteht noch Hoffnung für den Aufwärtstrend von BTC, während Long-Positionen kurzfristig liquidiert werden.
Abbildung 8: Heatmap der zukünftigen Liquidität
Zusammenfassung dieser On-Chain-Analyse zu Bitcoin (BTC)
Zusammenfassend deuten die aktuellen On-Chain-Daten auf ein anhaltendes Abwärtsmomentum von BTC sowohl auf kurz- als auch auf langfristigen Zeitachsen hin.
Angesichts nahezu null Zuflüssen Ende November und Anfang Dezember ist nicht zu erwarten, dass ETFs eine nennenswerte Erholung von BTC bewirken werden.
Was die zentralisierten Spot-Börsen betrifft, hat sich der nachlassende Verkaufsdruck in eine moderate Nachfrage umgewandelt, die zwischen 1000 BTC und 500 BTC pro Tag liegt.
An den Terminmärkten von Bybit und Binance befinden sich die Nettoströme im Gleichgewicht, sodass sich keine eindeutige Richtung abzeichnet.
Schließlich nährt eine große Ansammlung von Short-Liquidität im Bereich um 100.000 $ die Hoffnungen auf eine bullische Erholung, die möglicherweise durch einen Short Squeeze ausgelöst werden könnte.
