Nejnovější on-chain data bitcoinu naznačují přetrvávající medvědí dynamiku na krátkodobých i dlouhodobých časových rámcích. Vzhledem k téměř nulovým přílivům na konci listopadu a na začátku prosince nelze očekávat, že by spotové BTC ETF výrazně podpořily oživení bitcoinu. Zjistěte, co nám odhaluje on-chain analýza.
Propad bitcoinu
Zatímco se cena BTC snaží udržet nad hranicí 90 000 $, pravděpodobnost dead cat bounce se stále zvyšuje.
Od chvíle, kdy se trh ocitl v medvědím trhu, totiž chybí poptávka – zejména na spotových trzích – a brání bitcoinu v silném oživení.
Co nám říkají nedávné toky o chování účastníků trhu? Pojďme si to společně shrnout!
Obrázek 1: Denní kurz BTC
Trvalý medvědí trend
V listopadu 2025 zaznamenala cena BTC výrazný pokles (-17,5 %), podobně jako v únoru téhož roku.
Ačkoli je rozsah tohoto poklesu v porovnání s předchozími medvědími trhy mírný, dopad na psychologii investorů zůstává značný, přičemž nálada se během několika týdnů změnila z euforie na trvalý pesimismus.
Tento kontext brání udržení býčího sentimentu investorů, což se projevuje v toku nabídky a poptávky na různých spotových a futures trzích BTC.
Obrázek 2: Měsíční výkonnost BTC
Model on-chain Bitcoin Momentum Oscillator (BMO), zmíněný v našich předchozích analýzách, shrnuje signály ziskovosti trhu za účelem odhadu cyklické pozice BTC a stavu aktuální dynamiky.
- Hodnota 1 naznačuje, že vzestupná dynamika trhu dosahuje svého vrcholu, s velmi vysokou ziskovostí a intenzivním chováním při realizaci zisků, které se projevuje v blízkosti lokálních a cyklických vrcholů;
- Hodnota -1 naznačuje, že medvědí momentum trhu dosahuje svého limitu, s velmi nízkou ziskovostí a intenzivním chováním zaměřeným na realizaci ztrát, což přispívá k tvorbě lokálních a cyklických minim.
Od začátku listopadu vykazuje BMO hodnotu -0,33, což je mírný medvědí signál naznačující, že dlouhodobý trend BTC se nadále zhoršuje.
Historicky tyto přechody do medvědího teritoria doprovázejí konec vzestupných trendů na trhu s bitcoiny, které ustupují období dlouhodobého poklesu jeho kurzu.
Obrázek 3: Model Bitcoin Momentum Oscillator
Pokud jde o nedávný vývoj, poměr STH-SOPR umožňuje sledovat výdajové chování nejnovějších účastníků trhu a posoudit sílu krátkodobého momenta.
- Při hodnotě nad 1 realizují krátkodobí investoři zisky v optimistickém a vzestupném kontextu;
- Pod hodnotou 1 krátkodobí investoři realizují ztráty v pesimistickém a medvědím prostředí.
Vzhledem k tomu, že se tento ukazatel drží pod hodnotou 1 od poklesu pod hranici 100 000 $, zůstává krátkodobá dynamika medvědí a krátkodobí investoři nejsou schopni se z této situace dostat.
Obrázek 4: Poměr STH-SOPR BTC
Omezená poptávka po bitcoinu?
V naší analýze z minulého týdne jsme odhadovali, že prodejní tlak na burzách a bitcoinových ETF slábne, aniž by se projevil nějaký významný příliv poptávky.
U spotových BTC ETF zůstává situace stejná:
- prodejní tlak z posledních týdnů skutečně zpomalil, což usnadnilo stabilizaci trhu;
- přítoky na konci listopadu a začátkem prosince jsou téměř nulové, což potvrzuje, že institucionální kupci váhají s opětovným vstupem do bitcoinu.
Prozatím nelze očekávat, že by ETF významně stimulovaly oživení BTC, a to i přes skutečnost, že gigant v oblasti správy aktiv Vanguard nyní povoluje kryptoměnové ETF.
Obrázek 5: Čisté toky spotových BTC ETF
Pokud jde o centralizované spotové burzy, snížení prodejního tlaku se proměnilo v mírný příliv poptávky, který se v posledních dnech pohyboval mezi 1 000 a 500 BTC denně.
Tento trend se však zdá být na ústupu. Bude nutné tuto dynamiku v následujících dnech a týdnech pečlivě sledovat, abychom mohli odhadnout, zda se poptávkový tlak ze strany centralizovaných spotových burz zesílí, či nikoli.
Obrázek 6: Čisté toky na centralizovaných spotových burzách
Na futures trzích Bybit a Binance jsou čisté toky v rovnováze, takže se jasně neprojevuje žádný směrový trend.
V tuto chvíli se spekulanti zdají být rozděleni mezi otevírání nových long a short pozic, zatímco volatilita ohrožuje pozice s vysokou pákou.
Obrázek 7: Čisté toky na centralizovaných futures burzách
Konečně, nad aktuální cenou se nyní nachází významná hromada likvidity, která živí naděje na vzestupný trend, potenciálně urychlený short squeeze.
Pokud se cena podaří vzrůst dostatečně vysoko, aby vynutila likvidaci shortových pozic až do výše 100 000 $, mohlo by to znovu nastartovat vzestupnou dynamiku. Možná ještě existuje naděje pro vzestupný trend BTC, zatímco longové pozice jsou v krátkodobém horizontu likvidovány.
Obrázek 8: Teplotní mapa budoucích likvidit
Shrnutí této on-chain analýzy bitcoinu (BTC)
Stručně řečeno, nejnovější on-chain data signalizují medvědí momentum BTC, které přetrvává v krátkodobém i dlouhodobém časovém horizontu.
Vzhledem k téměř nulovým přílivům na konci listopadu a na začátku prosince nelze očekávat, že by ETF významně stimulovaly oživení BTC.
Pokud jde o centralizované spotové burzy, snížení prodejního tlaku se proměnilo v mírný příliv poptávky, který se pohybuje mezi 1 000 a 500 BTC denně.
Na futures trzích Bybit a Binance jsou čisté toky v rovnováze, takže se jasně neprojevuje žádný směrový trend.
A konečně, významná hromada likvidity na krátké pozice v okolí 100 000 $ živí naděje na vzestupný obrat, který by mohl být potenciálně urychlen short squeeze.
