A blockchain Ethereum surge como um suporte privilegiado para o desenvolvimento de Real World Assets (RWA) e stablecoins altamente centralizadas. Um risco sistémico para a sua segurança, para o qual as stablecoins descentralizadas poderiam trazer uma solução eficaz.
Ethereum: um sucesso problemático para a sua segurança?
Os avanços regulatórios em curso nos Estados Unidos estão a alterar profundamente a dinâmica interna do setor das criptomoedas, numa direção agora mais aberta às finanças tradicionais. O principal exemplo continua a ser, sem dúvida, o atual boom das stablecoins muito além da esfera das criptomoedas, desde a aprovação do quadro GENIUS Act.
Uma realidade muito favorável à blockchain Ethereum, identificada como o principal suporte deste setor de estabilidade digital, amplamente apoiado pelo dólar. Ao mesmo tempo, os Real World Assets (RWA) também se impõem como o futuro das bolsas de valores, igualmente implantados no seu ecossistema.
Dois setores em plena expansão, cujos principais projetos parecem altamente centralizados e geradores de mercados estimados em milhares de milhões de dólares. É por isso que os responsáveis pelo f(x) Protocol questionam a capacidade do Ethereum de «aumentar a sua segurança tão rapidamente quanto o valor que protege».
Não se trata apenas de uma preocupação técnica — é uma questão sistémica. A credibilidade a longo prazo da Ethereum como camada de liquidação neutra depende da resolução do desfasamento entre a segurança económica da sua blockchain e os milhares de milhões de valor externo que deve proteger.
f(x) Protocol
As stablecoins descentralizadas são a solução
Para sustentar suas afirmações, os membros do Protocolo f(x) voltam ao modelo de segurança econômica Proof of Stake da blockchain Ethereum. Um sistema essencialmente baseado na dissuasão econômica, a fim de punir comportamentos inadequados e evitar ataques contra ele.
Nessa lógica, «o custo da corrupção deve exceder o valor em jogo». Um problema, se considerarmos que a quantidade em circulação das stablecoins centralizadas USDT e USDC na Ethereum é superior a 110 mil milhões de dólares. Na verdade, esse valor «já excede o custo de um ataque de censura ou corrupção».
Obviamente, este cálculo baseia-se essencialmente numa visão teórica. No entanto, os membros do f(x) Protocol consideram estes dados suficientes para evidenciar «uma vulnerabilidade estrutural» da blockchain Ethereum, acentuada pelo facto de ser cada vez mais adotada pela finança tradicional.
A Ethereum não consegue proteger eficazmente milhares de milhões de RWAs tokenizados e stablecoins lastreados em moedas fiduciárias com o seu atual modelo de dissuasão económica.
f(x) Protocol
Uma «assimetria perigosa» face à qual a solução avançada assenta no desenvolvimento de stablecoins descentralizadas — como a fxUSD do Protocolo f(x) — capazes de reforçar a segurança económica da Ethereum, apoiando simultaneamente a sua resistência à censura. Um princípio segundo o qual a sua força «assentará numa moeda descentralizada — e não numa confiança emprestada das finanças tradicionais».
