Los jueces que supervisan la demanda de Grayscale contra la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) cuestionaron el martes al organismo de control financiero, profundizando en la base de la agencia para denegar la solicitud de Grayscale para establecer un ETF de Bitcoin.
Las preguntas se produjeron durante los argumentos orales en el Tribunal de Apelaciones de EE.UU. para el Circuito de Washington, supervisado por los jueces Sri Srinivasan, Neomi Rao y Harry Edwards. Grayscale inició acciones legales contra la SEC en junio del año pasado, después de que se rechazara una solicitud para convertir su Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) en un ETF de Bitcoin para el mercado al contado.
Un elemento central del argumento de la SEC, presentado por Emily Parise, consejera principal de la SEC, es que la solicitud de Grayscale carecía de los datos necesarios para determinar confidencialmente «si el fraude y la manipulación en el mercado al contado afectan a los [mercados] de futuros de la misma manera».
Pero la juez Neomi Rao dijo que parece que el precio de futuros de Bitcoin es un derivado del precio al contado del activo, que se mueven juntos el 99,9% del tiempo. Dijo que la SEC no ha aportado pruebas de que las afirmaciones de Grayscale sean erróneas.
«Parece que hay bastante información sobre cómo estos mercados trabajan juntos, añadiendo que «la Comisión realmente necesita explicar […] cómo entiende la relación entre los futuros de Bitcoin y el precio al contado de Bitcoin».
En nombre de Grayscale, el ex procurador general de EE.UU. Don Verrilli argumentó que la denegación por parte de la SEC de la solicitud de Grayscale para convertir GBTC en un ETF de Bitcoin de mercado al contado contradecía decisiones anteriores que «daban luz verde» para que los ETF basados en futuros coticen en EE.UU.
Precio del Bitcoin
Describió la denegación de la SEC como «la definición de la toma de decisiones arbitraria», argumentando que el ETF de mercado al contado de Grayscale plantearía el «mismo riesgo de fraude y manipulación» que los productos Bitcoin actualmente aprobados que cotizan en la Bolsa Mercantil de Chicago (CME).
Grayscale presentó por primera vez una solicitud para convertir GBTC en un ETF en 2016. Según el sitio web de la empresa, mantiene activos por valor de más de 14.000 millones de dólares en el producto.
Actualmente, las acciones de GBTC cotizan a un precio significativamente inferior al valor subyacente del Bitcoin que Grayscale mantiene en su fideicomiso, en parte debido a la estructura del producto, que impide que las acciones se canjeen por Bitcoin. Si se convirtiera en un ETF de mercado al contado, las acciones de BTC probablemente seguirían más de cerca el precio de Bitcoin, ya que los arbitrajistas negocian la diferencia.
Hasta el martes, las acciones de GBTC cotizaban con un descuento del 42% en relación con los activos gestionados por Grayscale en el fondo, una diferencia que ha alcanzado casi el 49% en su punto más alto, según Ycharts. Sin embargo, las acciones subieron un 7,6% a 12,68 dólares en medio de los argumentos orales del martes.
Hasta ahora, ningún ETF de Bitcoin basado en el contado ha sido aprobado en EE.UU. por la SEC, que ha rechazado numerosas solicitudes desde que los gemelos Winklevoss presentaron un fideicomiso similar a un ETF de Bitcoin en 2013. Pero los ETF de Bitcoin basados en contratos de futuros han cotizado en Estados Unidos desde que el ETF de futuros de Bitcoin de ProShares se lanzó en la Bolsa de Nueva York en octubre de 2021.
La SEC ha citado repetidamente su mandato de proteger a los inversores en los Estados Unidos al tiempo que rechaza las solicitudes de ETF de Bitcoin basadas en contratos al contado. Cuando la solicitud de Grayscale para convertir GBTC en un ETF de Bitcoin de mercado al contado fue rechazada el año pasado, el organismo de control financiero dijo que la solicitud de Grayscale no hacía lo suficiente para proporcionar protección contra «actos y prácticas fraudulentos y manipuladores»
