Krátce
- V porovnání s předchozími medvědími trhy se těžařům bitcoinů tentokrát daří mnohem jinak.
- Bankroty podle kapitoly 11 jsou úplně jiné než náhlé ukončení činnosti, jako například v Číně.
- Co se týče zelených výhonků, jeden z analytiků poukazuje na událost půlení v příštím roce.
Cyklus kapitulace těžařů lze pozorovat v celé historii Bitcoinu.
Když jsou dobré časy, těžaři hromadí své bitcoiny, což omezuje nabídku nových mincí v době vysoké poptávky a slouží jako další multiplikátor obecného vzestupného cenového trendu.
Když jsou časy špatné, jako například v posledních několika měsících, těžaři prodávají své zásoby bitcoinů – obvykle k pokrytí provozních nákladů, když je těžba méně výnosná, například když je cena bitcoinu nízká, nebo k uhrazení nadměrně zadlužených pozic.
Cena Bitcoinu
V červnu 2022 například zpráva kryptoanalytiků ze společnosti Arcane Research odhalila, že během května veřejně obchodovaní těžaři bitcoinů, jako jsou Marathon Digital a Riot Blockchain, prodali více bitcoinů, než vytěžili – což je výrazný zvrat oproti prvním čtyřem měsícům roku, kdy stejní těžaři prodali méně než třetinu svých zisků.
Tento cyklus byl však jiný, řekl TCN vedoucí výzkumu CoinShares Bitcoin Christopher Bendiksen.
„Když jste měli mnohem méně efektivní kapitálový trh, bylo to pravděpodobně mnohem méně uspořádané a viděli jsme, že se to dříve projevilo jako tyto velké pullbacky v obtížnosti,“ řekl a porovnal současnou síť s dobou, kdy bylo odvětví méně zavedené. „To se tentokrát prostě nestalo, i když jsme měli velkolepé bankroty a spoustu operací, které se potýkaly s problémy.“
Během kapitulačních cyklů těžaři provozující neefektivní nebo předlužené operace ze sítě vypadávají – obvykle to znamenalo, že vypínají své stroje.
To může vést k oněm „velkým pullbackům“, které zmínil Bendikson, kdy je pro těžební hardware na krátkou dobu snazší těžit Bitcoin, než nastane období obnovení rovnováhy, během něhož se nasadí více těžebního hardwaru, což zvedne obtížnost těžby.
Tentokrát však, s výjimkou krátkého období způsobeného špatným počasím ve Spojených státech, firmy své stroje nevypínaly.
Díky tomu byl poslední kapitulační cyklus jedinečný a vrhl více světla na to, jak se trh s těžbou rychle vyvíjí.
Kapitola 11 dělá trhy jinými
Nedávné bankroty neměly významný vliv na obtížnost těžby, protože tentokrát většina těžařů v síti sídlila v USA, řekl Bendiksen.
Před čínským zásahem do kryptoměn v roce 2021 se většina hash rate (výpočetního výkonu) sítě nacházela mimo USA, převážně ve středně velkých, alespoň podle dnešních standardů, soukromých těžebních farmách v Číně.
Tyto farmy vypadly ze sítě, když jim úřady odpojily výkon, což vedlo k náhlému 17% poklesu hash rate sítě.
Tento zásah byl pro těžaře mnohem neuspořádanější – fyzické lokality se náhle zavřely a strhly s sebou řadu těžebních zařízení.
To prostě nebyl případ přehlednějších bankrotových řízení.
„Buď byly odstávky, k nimž došlo, přerosteny novou rychlostí hašování, příchodem dalších smluvních strojů, nebo stroje nebyly vypnuty,“ řekl TCN výzkumník společnosti CoinShares. „Vypadá to úplně jinak než v jiných cyklech.“
Vezměme si například Core Scientific. V prosinci firma oficiálně požádala o bankrot s odkazem na přetrvávající podmínky na trhu.
Kriticky však těžař uvedl, že jeho provoz bude pokračovat. Firma za tímto účelem také uzavřela několik finančních dohod, což dále zvýrazňuje rozdíly mezi rychlými regulačními opatřeními a pomalu probíhajícím konkurzním řízením.
Všechny oči se upírají k poklesu bitcoinu na polovinu
Ceny bitcoinu jsou stále o 66 % nižší než jejich rekord z roku 2021 a je dost dobře možné, že se na cestě objeví další finanční potíže. Podle Bendiksona si trh na další zelené výhonky možná bude muset počkat až do příštího roku.
Ve výzkumné poznámce Bendiksen poukázal na událost půlení v roce 2024, která je podle něj historicky spojena s býčími trhy. Polovičení bitcoinu je událost, kdy síť sníží množství odměn, které těžaři dostávají za svou práci, na polovinu.
„Historicky se opakuje tendence, že po halvingu těsně následují býčí trhy, což vede k dnes proslulým čtyřletým býčím/medvědím cyklům v ceně bitcoinu,“ napsal ve výzkumné poznámce.
Podle údajů společnosti Coinwarz by tato událost měla nastat zhruba 26. dubna 2024.
Bez ohledu na cenu, pokud se odvětví z této poslední spirály něco naučilo, pak to, že těžební průmysl v posledních několika letech skokově dospěl.
