暗号に特化した銀行によると、FTXの破産はほとんど影響を及ぼさないだろうとのこと。しかし、他の大口預金者が苦境を続ければ、より広い市場の低迷がSilvergateを屈服させる可能性があります。
今週初め、暗号通貨銀行Silvergateは、FTXへのエクスポージャーが預金に限定されていると発表しました。国内の暗号業界の大部分にサービスを提供している米国の銀行は、FTXに融資も投資も行っていないと述べました。
同銀行の声明は市場を和らげることに成功し、過去1カ月で価値のほぼ50％を失った同社の株価はわずかな回復を記録した。
しかし、シルバーゲートはまだ安心はできない。同行は米国における暗号市場の基盤として機能しており、世界的な業界と深く関わっている。FTXの破産手続きは、今はバランスシートへの影響は軽微かもしれませんが、より広範な市場の低迷により、その基盤にひびが入っています.
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シルバーゲートとは何か、なぜそれが暗号業界にとって重要なのか。
この銀行は、早くも2013年に暗号会社を顧客としてターゲットにし始め、この業界にサービスを提供する一握りのトラッドフィ機関の1つとなっています。
市場に初めて参入したシルバーゲートは、不換紙幣の資金の流れと取引所間の暗号通貨の変換を促進する主要なパイプラインとして自らを位置づけることに成功しました。コインベース、クラーケン、ジェミニ、ジェネシス、サークル、ビットスタンプ、パクソス、FTXが同社のサービスを利用している。
シルバーゲートは、連邦預金保険公社、連邦準備制度理事会、カリフォルニア州金融保護革新局から規制を受けています。
このような規制により、同行は暗号取引所や金融機関がドルとユーロをリアルタイムで交換できる「Silvergate Exchange Network（SEN）」というリアルタイム決済システムを開発することができた。暗号業界の24時間365日の決済ニーズにマッチするリアルタイム決済機能を持つ銀行は他になかったため、このサービスは当時としては画期的なものでした。
2022年9月現在、シルバーゲートにはSENを利用する顧客が1,677人おり、約120億ドル相当の顧客預金を保有している。
同行はSENの利用料が無料で、顧客預金には利息がつかないため、その預金で債券に投資したり、ローンを発行してスプレッドで収益を得る。同行はSEN Leverageを通じてビットコインを担保にした融資も行っているが、預金が主な収入源となっている。
フォーブスによると、SEN Leverageへのコミットメントは10月中旬に15億ドルに達し、6月に記録した14億ドルを上回った
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シルバーゲートとFTXの崩壊
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先週発表された声明で、シルバーゲートはFTXと融資関係はないとしている。しかし、仮にそうであったとしても、SEN Leverageの残高は、先月のSilvergateの総資産の10％未満であった。
また、報告書によれば、9月末時点でこれらのクレジットラインは3億ドル程度しか引き出されておらず、この数字が大幅に増加することを心配する必要はない。仮に増えたとしても、シルバーゲートのローンはすべて過剰担保となっており、損失が発生したり、担保を清算せざるを得なくなったりすることはまだないと、同社は四半期半ばの更新で述べている。
FTXの12億ドルの預金以外に、シルバーゲートでは先週、約9億ドルのさらなる預金流出があった。
先週の流出だけでは市場全体のパニックを引き起こすほどではなかったが、FTXからの伝染が他の債権者にも広がるのではないかと多くの人が心配している。シルバーゲートの10大預金者（コインベース、パクソス、クリプト・ドットコム、ジェミニ、クラーケン、ビットスタンプ、サークルなど）は、第3四半期末時点で同銀行の預金の約半分を占めていた。
Geminiではすでに問題が生じ始めており、今週初めにGemini Earnプログラムからの引き出しが停止されました。ニューヨークを拠点とするこの取引所は、プログラムの公式融資パートナーとして機能した暗号貸し手ジェネシスの問題を挙げている。Genesisは数日前に独自の顧客の引き出しを停止し、Three Arrows Capitalへの暴露を言い、同社はオーバーレバレッジのヘッジファンドから数億の損失に直面しました。
ジェミニは、自社の取引所ファンドはいずれもジェネシスのトラブルの影響を受けなかったと指摘した。他の大手取引所は、引当金を計上し、将来的に透明性を高める努力をすることを約束して、債務超過の噂を先取りしようとした。
しかし、業界の多くのプレーヤーは、最悪の事態はまだ来ていないと考えています。
FTXに多額の投資をしている暗号通貨ベンチャーファンドのMulticoin Capitalは、市場がすぐに好転するとは考えていないと述べた。投資家への手紙の中で、同社はFTXからの伝染の落下が今後数週間続くと予想していると述べました
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「多くの取引会社が一掃されて閉鎖され、暗号エコシステム全体の流動性とボリュームに圧力をかけることになるでしょう。この点については、すでにいくつかの発表がありましたが、さらに増えることが予想されます」
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AlderLane農場の伝説的なショートセラーであるMarc Cohodesは、シルバーゲートが伝染の影響を受けないとは限らないと考えています。
ヘッジアイのインタビューで、コホーデスは、シルバーゲートが、一般に予想されているよりもはるかに重大な危険に直面していると述べました
“預金者を全て失えば 銀行に逃げ込むでしょう”
米国の規制当局がシルバーゲートとそれが促進した1兆ドル相当の取引について深く掘り下げ始めた場合、同銀行は問題になる可能性があるとコーンズ氏は考えている。同氏は、同行の調査によって、KYCとAMLのプロセスがほとんどないことが明らかになり、同氏が「FTXの犯罪行為」と呼ぶものへの同行の関与が疑われる可能性があると述べている。
シルバーゲートの株を引き下げるために事実を操作していると、コホーネスを非難する声も多い。シルバーゲートは規制対象機関として、資産と負債の概要を記した四半期ごとの財務諸表を米国の規制当局に提出しなければならない。同行の第3四半期の財務諸表では、過剰担保付融資と健全な資産残高のおかげでデフォルトのリスクはないとされている。
@AlderLaneEggsは馬鹿か、意図的に（言葉は悪いが）$SIの株を操作しようとしているのだろう。シルバーゲイト・キャピタルは、連邦政府が規制する銀行を運営する銀行持株会社です。Q3 Form 10-Qによると、総資産は155億ドルに達しています。pic.twitter.com/62sjwVsmut
– Kashyap Sriram (@kashyap286) November 16, 2022
の場合
Trouble is brewing for Silvergate.
それでも、銀行の利用を停止する企業のリストは増え続けています。
米国の主要な暗号プライムブローカーの1つであるFalconXは、Silvergate SENと電信送金の使用を「直ちに、追って通知があるまで」停止すると発表しました
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“この措置は、Silvergateに関する公開された情報に基づいており、他の市場プレイヤーと一致しています。”と同社は顧客に対する電子メールで述べています。”ファルコンXはそれ以外は通常通り運営を続けています。”
11月18日のファルコンXの顧客へのメールを示すスクリーングラブ（出典：Twitter）
また、同銀行は最近召喚され、南米のマネーロンダラーへの暗号銀行口座の間で4億2500万ドルの送金があることが判明しました。フロリダ州の裁判所はまだ訴訟や没収の理由があるかどうかを判断していませんが、宣誓供述書は懸念を抱かせました。
同銀行に対する更なる調査が開始された場合、残りの預金者が資金を引き出し始める可能性があります。しかし、財務記録によれば、同行は完全に支払能力があるため、預金者が引き出しに困ることはないだろう。
しかし、FTXからの伝染は、他のシルバーゲートの借り手に影響を与える可能性があります。彼らのビットコイン担保を清算すると、すでに苦戦している市場にさらなる売り圧力がかかり、残りの担保の価値がローンの価値を下回るため、さらなる清算が引き起こされるでしょう。
