Analýza ukazuje, že jedním z nejlepších způsobů, jak posoudit tržní výkonnost decentralizované burzy, je podívat se na její podíl objemu obchodů v porovnání s její tržní kapitalizací.
Decentralizované burzy (DEX) jsou základní infrastrukturou Web3 s osvědčeným využitím. Lidé budou potřebovat místo pro výměnu tokenů bez zprostředkovatelů nebo centralizovaných subjektů, pokud se budou nadále účastnit blockchainové ekonomiky.
Srovnávat desítky platforem z hlediska udržitelnosti a potenciálu je však náročnější než vytvářet argumenty pro technologii jako celek. Není jasné, které z nich budou existovat několik let.
Například společnost Uniswap se stala v oblasti DeFi institucí s modrým čipem. Jak ale můžeme porovnat hodnotu tokenů menších DEXů, jako jsou TraderJoe a Biswap?
Protože nejdůležitější metrikou pro zdraví burzovní platformy je to, že ji lidé používají, v tomto článku se podíváme na metriku, kterou lze vedle jiných použít k hodnocení DEXů: Podíl objemu obchodů na tržní kapitalizaci, neboli SOTV/MC. Tento ukazatel lze použít k analýze tržní výkonnosti DEXů.
Co je DEX?
DeX je platforma pro obchodování s kryptoměnami, která se při úschově nespoléhá na služby třetích stran. Všechny obchody se uskutečňují přímo v blockchainu prostřednictvím chytrých kontraktů a protokolů mimo řetězec. Na rozdíl od většiny centralizovaných burz, které od uživatelů vyžadují poskytnutí osobních údajů, DEXy umožňují uživatelům zůstat při provádění obchodů v anonymitě. Jediné, co mohou ostatní uživatelé vidět, je „veřejná adresa“ vaší peněženky – v případě Etherea je to 42znaková hexadecimální adresa, která začíná 0x.
Top 20 DEXů a jejich TVL v různých řetězcích
Proč je pro DEXy důležitá tržní kapitalizace?
Tržní kapitalizace je jedním z nejdůležitějších faktorů, na které je třeba se při analýze kryptoměn zaměřit. Tržní kapitalizace se vypočítá vynásobením nabídky aktiva v oběhu jeho aktuální cenou. Pokud má například 100 000 jednotek určitého kryptoaktivum hodnotu 1 USD, jeho tržní kapitalizace bude 100 000 USD.
Tržní kapitalizace nám říká, jak velká je kryptoměna ve srovnání s ostatními ve svém odvětví, a často se používá jako měřítko popularity a žádanosti kryptoaktiv.
Společnost s vysokou tržní kapitalizací může být považována za hodnotnější než společnost s nízkou tržní kapitalizací – ale není tomu tak vždy. Porovnáním tržní kapitalizace DEX s jeho využitím (pomocí SOTV jako proxy) můžeme posoudit, zda je protokol nadhodnocený nebo podhodnocený. Nebo si můžeme všimnout nějaké jiné nesrovnalosti, která není účastníkům trhu všeobecně známá a ukazuje na nějakou vlastnost nebo chybu.
Při výpočtu tržní hodnoty je důležité mít na paměti, že existují různé typy tokenů DEX a že jejich případy použití mají pro uživatele smysluplné důsledky. Například CAKE (PancakeSwap) je obecný užitkový token s využitím pro správu, zatímco CRV (Curve) je výhradně pro správu.
Koš 7 DEXů a jejich podíl na tržní kapitalizaci.
Co je to metrika podílu na objemu obchodů (SOTV)?
Objem SOTV můžeme vypočítat vydělením celkového denního objemu obchodů na burzách DEX celkovým denním objemem obchodů na všech burzách.
SOTV nám dává přehled o tom, k jaké aktivitě v rámci daného ekosystému dochází, a může sloužit jako ukazatel relativního zdraví ekosystému – a případně i vyhlídek jeho nativního tokenu.
Při pohledu na SOTV/MC můžeme také zkoumat, jak významné důsledky mají tržní ceny v různých tokenomikách pro projekty a vývojáře. Můžeme například porovnat 2 DEXy s podobnými ekosystémy, funkcemi a objemy obchodování, ale s odlišnými dodávkami a mechanikami tokenů, a zjistit, zda tyto rozdíly ovlivňují tržní kapitalizaci a výši spekulativních investic do těchto projektů.
Koš 7 DEXů a jejich podíl na objemu obchodování.
Zjištění hypotéz na základě SOTV/MC
Poměr SOTV/MC je kontextuální metrikou, tj. musí být aplikován na omezený vzorek protokolů, které plánujete společně analyzovat. Je to proto, že mezi DEXy existuje taková rozmanitost, že příliš široká síť by mohla vést k chybným zjištěním. Data ven jsou jen tak dobrá, jak dobrá jsou data dovnitř.
V této dávce jsme kromě Uniswapu analyzovali 7 hlavních DEXů, které mají standardní sadu funkcí DEXu, protože Uniswap je jako lídr trhu ve své třídě. Takový odlehlý výsledek zkresluje data. Odstranili jsme také Sunswap a VVS, protože jsou zcela v rámci svých ekosystémů. Příkladem další hypotetické skupiny, která by dávala smysl, jsou „DEXy s obchodováním futures“ – DDX, MCDEX, Perpetual Protocol atd.
Čím vyšší je SOTV/MC, tím více je tržní kapitalizace DEXu nadhodnocena v poměru k jeho objemu obchodování.
Například analýza dvou největších DEXů pro jeden ekosystém: DEX A má objem obchodů 600 USD denně a tržní kapitalizaci 400 USD. DEX B obchoduje pouze 400 USD denně, ale z nějakého důvodu má tržní kapitalizaci 600 USD.
Chcete-li vypočítat SOTV/MC DEX A, vydělíte podíl objemu obchodování, 60, procentem tržní kapitalizace, 40. Výsledek je 1,5. Pro DEX B vydělíte 40 číslem 60, čímž získáte hodnotu 0,6. Teoreticky je DEX A podhodnocený, ale je důležité si uvědomit, že tato metrika ukazuje pouze jednu malou část příběhu.
Je CRV v současné době podhodnocený?
Křivka SOTV/MC: 1,2
Pancakeswap SOTV/MC: 0,9
Curve a Pancakeswap jsou dva hlavní DEXy po Uniswapu. I když má Curve téměř o více než 6 % více SOTV než Pancakeswap, tržní kapitalizace CRV a CAKE jsou téměř na dostřel (i když CRV je na vzestupné trajektorii, zatímco CAKE klesá.) I když jsou jejich hlavní případy použití značně odlišné, lze tvrdit, že Curve, tj. usnadnění stablecoinového DeFi, je bezpečnější sázka než Pancakeswap, tj. DEX vrstvy 1 s obrovským počtem uvedených „memecoinů“ s nízkou kapitalizací. CAKE má však širší využitelnost než CRV.
Je DODO skrytý klenot?
DODO SOTV/MC: 4,5
SOTV společnosti DODO je k 27. červenci na úrovni 17 % – což z ní činí třetí největší DEX ve skupině. Jeho tržní kapitalizace je však relativně zanedbatelná a činí 3,7 %. Pro investory, kteří mají zájem o DEXy, je DODO protokolem, který stojí za pozornost.
Jakou hodnotu má pro DEX budování značky?
TraderJoe SOTV/MC: 0,4
Quickswap SOTV/MC: 1,3
Dva nové DEXy s podobným SOTV jsou TraderJoe s hodnotou 2,7 % a Quickswap s hodnotou 3 %. Zatímco však tržní kapitalizace skupiny TraderJoe činí 6,7 %, Quickswap je výrazně nižší a dosahuje 2,2 %. Okamžitě vyskočí silná značka a marketing společnosti TraderJoe jako jediná věc, která ji odlišuje od společnosti Quickswap, která je svým vzhledem dosti podobná ostatním DEXům. Nebo je klíčovým poznatkem to, že Quickswap má některé vážně zaspané funkce, které mu v budoucnu umožní růst?
Závěr
Věříme, že při analýze burzovního prostředí je důležité sledovat více metrik; SOTV/MC je jednou z nich.
