Объем капитала, инвестированного в опционы, впервые с 2023 года превысил объем капитала, инвестированного в фьючерсы, что свидетельствует о явном предпочтении спекулянтов: структура рынков деривативов на биткойн изменилась.
Красный цвет к праздникам!
В то время как курс BTC консолидируется между 85 000 и 95 000 долларов, вероятность краткосрочного технического отскока увеличивается. С каждой неделей рынок все больше увязает в контексте окончания бычьего рынка.
Спрос на спотовых рынках остается ограниченным, а ликвидность деривативных рынков в основном обеспечивается опционами, что остается недостаточным для серьезного восстановления.
По мере приближения конца 2025 года кажется важным вернуться к интересной динамике, которая осталась незамеченной в последние месяцы: структура рынков деривативов за последние месяцы претерпела глубокие изменения. Давайте подведем итоги.
Диверсифицированная спекуляция
Участники рынков деривативов располагают множеством инструментов для спекуляции при одновременном управлении рисками. Исторически фьючерсные контракты были очень популярны, в частности благодаря услугам таких гигантов, как Bybit, Binance и ныне несуществующая FTX.
Эти контракты привлекают значительные объемы капитала, достигая почти 480 000 BTC открытых позиций в декабре 2024 года. Однако в 2025 году эта цифра снизилась и в настоящее время составляет около 350 000 BTC.
Хотя это падение частично объясняется крупными ликвидациями в последние месяцы, возможно, что спрос на этот тип инструментов переориентируется на другие направления.
Примечание: эти данные не учитывают открытый интерес к фьючерсным контрактам Чикагской товарной биржи (CME), который оценивается в около 125 000 BTC.
Бессрочные контракты, в отличие от фьючерсных контрактов, не имеют даты истечения. Они также являются одним из любимых инструментов спекулянтов и с конца 2022 года сохраняют открытый интерес в размере от 300 000 до 400 000 BTC.
Эта стабильность на протяжении нескольких лет свидетельствует о том, что бессрочные контракты остаются излюбленным инструментом инвесторов, несмотря на заметный спад в 2025 году, как и в случае с фьючерсами.
С другой стороны, опционы демонстрируют непрерывный рост объема открытых позиций в 2024 и 2025 годах, до такой степени, что становятся доминирующим сегментом рынков деривативов биткойна с точки зрения инвестированного капитала.
Поскольку опционы широко используются традиционными финансовыми институтами для управления рисками, эта тенденция свидетельствует о появлении новых игроков на рынках деривативов.
В то время как частные инвесторы чаще используют простые фьючерсные и бессрочные контракты, институциональные инвесторы страхуют свои риски с помощью более сложных стратегий, чем простые позиции по фьючерсным контрактам.
Примечание: опцион — это финансовый контракт, который дает его владельцу право, но не обязанность, купить или продать определенный актив по заранее установленной цене (называемой ценой исполнения) в определенную дату (дату истечения срока действия).
Популярность опционов в 2025 году становится более заметной, когда три типа контрактов оцениваются рядом, с явной тенденцией к росту, контрастирующей с падением открытого интереса к фьючерсам и бессрочным контрактам.
Объем капитала, инвестированного в опционы, впервые с 2023 года превысил объем капитала, инвестированного в фьючерсы (включая CME), достигнув почти 650 000 BTC, что свидетельствует о явном предпочтении некоторых операторов к этому типу финансовых инструментов.
Значительные объемы
Рынки деривативов обрабатывают впечатляющие объемы капитала. Несмотря на снижение активности фьючерсных и бессрочных контрактов, их объем оценивается соответственно в почти 400 000 BTC в день, по сравнению с несколькими десятками тысяч для опционов.
Контраст с общим объемом спотовых бирж (около 100 000 BTC) значителен, что означает, что сегодня существует больше «бумажных биткойнов» — финансовых позиций — чем биткойнов, фактически хранящихся на спотовых биржах.
Это явление можно интерпретировать как признак созревания рынка BTC, который открывает свой рынок для новых потоков капитала и новых методов инвестирования, выходящих за пределы его спотового рынка.
Интересно отметить, что рост рынков деривативов стал ощутим с начала 2023 года, когда общий объем деривативных контрактов превысил общий дневной объем спотовых бирж, составив около 500 000 BTC в день.
С тех пор объемы, перемещаемые деривативными рынками, значительно превосходят объемы спотовых бирж, создавая массу «бумажных биткойнов», способных влиять на спотовую цену BTC.
В будущем мы более подробно рассмотрим сигналы, поступающие с рынков деривативов, в частности с рынков опционов, которые содержат важную информацию о поведении институционального капитала.
Резюме этого анализа цепочки блоков биткойна (BTC)
В 2025 году интерес к опционам достигает беспрецедентного уровня, с явной тенденцией роста открытого интереса, что контрастирует с падением открытого интереса к фьючерсам и бессрочным контрактам.
Объем капитала, инвестированного в опционы, впервые с 2023 года превышает объем капитала, инвестированного в фьючерсы (включая CME), достигнув почти 650 000 BTC, что свидетельствует о явном предпочтении некоторых операторов к этому типу финансовых инструментов.
Опционы, как известно, используются в рамках множества стратегий управления рисками традиционных финансовых институтов, что позволяет предположить, что на рынках деривативов появляется новый круг участников, использующих более сложные стратегии, чем простые позиции по фьючерсным контрактам.
