Análise mostra que uma das melhores formas de avaliar o desempenho de mercado de uma Bolsa Descentralizada é olhando para a sua quota de volume de comércio versus o seu cap.
As trocas descentralizadas (DEXs) são uma infra-estrutura central da Web3 com um caso de uso comprovado. As pessoas precisarão de um local para trocar fichas sem intermediários ou entidades centralizadas se continuarem a participar na economia da cadeia de bloqueio.
No entanto, comparar as dezenas de plataformas de sustentabilidade e potencial é mais desafiante do que defender a tecnologia como um todo. Não é claro quais as que estarão por perto durante vários anos.
Por exemplo, a Uniswap tornou-se uma instituição de chips azuis na DeFi. Mas como podemos comparar o valor de fichas de DEX mais pequenas, como TraderJoe e Biswap?
Uma vez que a métrica mais importante para a saúde de uma plataforma de intercâmbio é que as pessoas a utilizam, este artigo analisará uma métrica que pode ser utilizada juntamente com outras para avaliar os DEXs: Quota do volume de comércio em relação à taxa de capitalização do mercado, ou SOTV/MC. Isto pode ser usado para analisar o desempenho do mercado de DEXs.
O que é um DEX?
A DEX é uma plataforma de negociação de moeda criptográfica que não depende de serviços de terceiros para a custódia. Todas as transacções são concluídas directamente na cadeia de bloqueio, através de contratos inteligentes e protocolos fora da cadeia. Ao contrário da maioria das trocas centralizadas, que exigem que os utilizadores forneçam informações pessoais, os DEXs permitem que os utilizadores permaneçam anónimos enquanto realizam transacções. Todos os outros utilizadores podem ver o “endereço público” da sua carteira – no caso do Ethereum, ou seja, o endereço hexadecimal de 42 caracteres que começa com 0x.
Top 20 DEXs e os seus TVL em cadeias diferentes
Por que é que a tampa do mercado é importante para DEXs?
Market cap é um dos factores mais críticos a ter em conta ao analisar uma moeda criptográfica. O limite de mercado é calculado multiplicando a oferta circulante do activo pelo seu preço actual. Por exemplo, se 100.000 unidades de um determinado activo criptográfico forem avaliadas em $1, o seu limite de mercado seria de $100.000.
O limite de mercado diz-nos quão grande é uma moeda criptográfica em relação a outras na sua indústria e é muitas vezes utilizada como referência da popularidade e desejabilidade do activo criptográfico.
Uma empresa com um limite de mercado elevado pode ser considerada mais valiosa do que uma com um limite de mercado baixo – mas nem sempre é esse o caso. Ao comparar o limite de mercado de um DEX com a sua utilização (usando SOTV como proxy), podemos ser capazes de avaliar se um protocolo está sobrevalorizado ou subvalorizado. Ou podemos detectar alguma outra discrepância, não amplamente conhecida pelos participantes no mercado, apontando para uma característica ou bug.
Ao calcularmos o limite de mercado, é importante lembrar que existem diferentes tipos de fichas DEX e que os seus casos de utilização têm implicações significativas para os utilizadores. Por exemplo, CAKE (PancakeSwap) é uma ficha de utilidade geral com usos de governação, enquanto que CRV (Curve) é inteiramente de governação.
Cesto de 7 DEXs e a sua quota de mercado cap.
Qual é a quota de volume de comércio (SOTV) Métrico?
Podemos calcular o SOTV dividindo o volume total diário de transacções em DEX pelo volume total diário de transacções em todas as bolsas.
A SOTV dá-nos uma ideia de quanta actividade acontece num determinado ecossistema e pode servir como indicador da saúde relativa do ecossistema – e das perspectivas do seu símbolo nativo, se aplicável.
Analisando a SOTV/MC, podemos também explorar como os preços de mercado em diferentes tokenomics têm implicações significativas para projectos e promotores. Por exemplo, podemos comparar 2 DEXs com ecossistemas, características e volumes de comércio semelhantes, mas diferentes fornecimentos e mecânica simbólica, para ver se essas diferenças afectam o limite de mercado e a quantidade de investimento especulativo nesses projectos.
Cesto de 7 DEXs e a sua quota do volume de negociação
Finding Hypotheses Based on SOTV/MC
SOTV/MC é uma métrica contextual, ou seja, deve ser aplicada à amostra limitada de protocolos que se pretende analisar em conjunto. Isto porque há tanta diversidade entre os DEXs que uma rede demasiado larga poderia levar a conclusões errantes. A saída de dados é apenas tão boa como a entrada de dados.
Neste lote, analisámos 7 grandes DEXs além da Uniswap que têm o conjunto padrão de características DEX, uma vez que a Uniswap está numa classe própria como líder de mercado. Este tipo de dados é tão pouco conhecido. Também removemos o Sunswap e o VVS, uma vez que se encontram inteiramente dentro dos seus respectivos ecossistemas. Um exemplo de outro lote hipotético que faria sentido é o “DEXs with futures trading” -dYdX, MCDEX, Perpetual Protocol, etc.
Quanto maior for o SOTV/MC, mais sobrevalorizado é o limite de mercado de um DEX em relação ao seu volume de negociação.
Por exemplo, analisando os dois maiores DEXs para um ecossistema: O DEX A tem um volume de negociação de $600 por dia e um limite de mercado de $400. O DEX B apenas negoceia $400 por dia, mas por qualquer razão – tem um limite de mercado de $600.
Para calcular o SOTV/MC do DEX A, divide-se a quota do volume de negociação, 60, pela percentagem do limite de mercado, 40. O resultado é 1,5. Para DEX B, divide-se 40 por 60, obtendo-se 0,6. Em teoria, o DEX A é subvalorizado, mas é importante lembrar que esta métrica mostra apenas uma pequena parte da história.
Is CRV actualmente subvalorizado?
Curva SOTV/MC: 1.2
Pancakeswap SOTV/MC: 0.9
Curve e Pancakeswap são os dois maiores DEXs depois da Uniswap. Embora Curve tenha quase mais de 6% de SOTV do que Pancakeswap, as tampas de mercado de CRV e CAKE são quase de pescoço e pescoço (embora CRV esteja numa trajectória ascendente enquanto CAKE está em declínio). Embora os seus casos principais de utilização sejam vastamente diferentes, pode-se argumentar que Curve’s, i.e. facilitando DeFi de estanho, é uma aposta mais segura do que Pancakeswap’s, i.e. o DEX de um Layer 1 com um vasto número de “memecoins” de baixa tampa listados. No entanto, o CAKE tem uma utilidade mais ampla do que o CRV.
Is DODO é uma jóia oculta?
DODO SOTV/MC: 4.5
DODO’s SOTV está a 17% a partir de 27 de Julho – tornando-o o 3º maior DEX do grupo. No entanto, o seu limite de mercado é relativamente minúsculo, com 3,7%. Para investidores em alta nos DEXs, o DODO é um protocolo que vale a pena analisar.
Qual o valor da marca para um DEX?
TraderJoe SOTV/MC: 0.4
Quickswap SOTV/MC: 1.3
Dois novos DEXs com SOTV semelhantes são TraderJoe, a 2,7%, e Quickswap, a 3%. Mas enquanto que o limite de mercado do TraderJoe é de 6,7% do grupo, o Quickswap é significativamente mais baixo, com 2,2%. Imediatamente, a marca forte da TraderJoe e o seu marketing saltam fora como a única coisa que a distingue do Quickswap, que é bastante semelhante a outros DEXs em termos de aparência. Ou, é a chave que leva a crer que o Quickswap tem alguma funcionalidade seriamente dormida que lhe permitirá crescer no futuro?
Conclusão
Acreditamos que é importante seguir múltiplas métricas ao analisar a paisagem de troca; SOTV/MC é uma dessas métricas.
