Vanaf de tweede week van oktober zal de rekening van het Amerikaanse ministerie van Financiën bij de Fed gevuld zijn en zou de liquiditeit geleidelijk aan moeten terugkeren naar de economie en de markten. Dit zou een steun kunnen zijn voor de koers van Bitcoin in het vierde kwartaal van 2025.
De TGA: een liquiditeitszuiger
De rekening van het Amerikaanse ministerie van Financiën bij de Federal Reserve (Fed), de Treasury General Account (TGA) genaamd, is een van de belangrijkste mechanismen om de ontwikkeling van de mondiale liquiditeit te begrijpen. Wanneer deze rekening wordt gevuld, zuigt hij geld uit de financiële markten; wanneer hij door overheidsuitgaven wordt leeggehaald, pompt hij deze middelen weer terug in de economie.
Deze liquiditeitscyclus heeft niet alleen gevolgen voor de obligatie- of aandelenmarkten: hij kan ook een aanzienlijke invloed hebben op het gedrag van de bitcoin, die vaak wordt beschouwd als een activum dat gevoelig is voor de overvloed of schaarste van liquiditeit in het mondiale financiële stelsel.
Concreet betekent dit dat wanneer het Amerikaanse ministerie van Financiën zijn tekort moet financieren of zijn reserves moet aanvullen, het schatkistcertificaten uitgeeft. Beleggers (banken, fondsen, particulieren) kopen deze effecten door hun contanten te mobiliseren, die vervolgens worden overgedragen naar de TGA bij de Fed. Dit geld is dan niet meer beschikbaar om op de markten te circuleren of om andere investeringen te financieren: we spreken dan van een liquiditeitsdrain.
Deze situatie was de afgelopen maanden opvallend, aangezien het ministerie van Financiën na de opschorting van het schuldenplafond zijn TGA massaal is gaan aanvullen. Dit proces heeft druk uitgeoefend op de wereldwijde liquiditeit, waardoor een krappere omgeving is ontstaan voor financiële activa, waaronder Bitcoin. Met andere woorden, zolang de TGA wordt gevuld, blijft de beschikbare liquiditeit om risico’s te nemen beperkt.
De terugkeer van liquiditeit en de mogelijke impact op bitcoin
Zodra de schatkist van mening is dat haar rekening voldoende is aangevuld, verandert de dynamiek: de overheidsuitgaven worden hervat, hetzij via ambtenarensalarissen, overheidscontracten of sociale programma’s.
Het geld verlaat de TGA en keert terug naar de reële economie, wat een netto-injectie van liquiditeit betekent. Historisch gezien gaan deze fasen vaak gepaard met een verbetering van de financiële omstandigheden en een geleidelijke terugkeer van de risicobereidheid op de markten. Voor Bitcoin, een activum met een hoge macro-economische gevoeligheid, kan deze beweging een katalyserende rol spelen: meer liquiditeit betekent potentieel meer kapitaal dat beschikbaar is voor alternatieve investeringen.
Als we daar nog eens de naderende belangrijke gebeurtenissen aan toevoegen, zoals de vermindering van het aanbod (post-halving) en de groeiende institutionele vraag via ETF’s, zou het laatste kwartaal van het jaar een gunstig klimaat kunnen bieden.
Kortom, het einde van de TGA-aanvulling, dat begin oktober wordt verwacht, zou een keerpunt kunnen betekenen: de terugkeer van liquiditeit naar de wereldeconomie zou risicovolle activa ondersteunen, en bitcoin zou hiervan kunnen profiteren om weer een stijgende lijn in te zetten en zich opnieuw aan te passen aan het niveau van de mondiale M2-liquiditeit.
