A partir da segunda semana de outubro, a conta do Tesouro dos EUA junto ao Fed estará reabastecida e a liquidez deverá retornar gradualmente à economia e aos mercados. Isso pode ser um apoio para o preço do Bitcoin neste quarto trimestre de 2025.
O TGA: um aspirador de liquidez
A conta do Tesouro dos EUA junto ao Federal Reserve (Fed), chamada Treasury General Account (TGA), é um dos mecanismos mais importantes para compreender a evolução da liquidez global. Quando se enche, ela aspira dinheiro dos mercados financeiros; quando se esvazia por meio de gastos públicos, ela reinjeta esses fundos na economia.
Este ciclo de liquidez não tem apenas consequências nos mercados obrigacionistas ou bolsistas: também pode influenciar significativamente o comportamento da Bitcoin, frequentemente considerada um ativo sensível à abundância ou escassez de liquidez no sistema financeiro global.
Concretamente, quando o Tesouro americano precisa financiar o seu défice ou reconstituir as suas reservas, emite títulos do Tesouro. Os investidores (bancos, fundos, particulares) compram esses títulos mobilizando o seu dinheiro, que é então transferido para a TGA detida pela Fed. Este dinheiro deixa de estar disponível para circular nos mercados ou para financiar outros investimentos: fala-se então de drenagem de liquidez. Esta situação foi marcante nos últimos meses, uma vez que o Tesouro começou a encher massivamente a sua TGA após a suspensão do teto da dívida. Este processo exerceu pressão sobre a liquidez global, criando um ambiente mais restritivo para os ativos financeiros, incluindo o Bitcoin. Por outras palavras, enquanto o TGA estiver a ser preenchido, a liquidez disponível para alimentar a assunção de riscos permanece limitada.
O retorno da liquidez e o impacto potencial sobre o bitcoin
Quando o Tesouro considera que a sua conta está suficientemente reconstituída, a dinâmica muda: as despesas públicas são retomadas, seja através dos salários dos funcionários públicos, dos contratos governamentais ou dos programas sociais.
O dinheiro sai do TGA e retorna à economia real, o que constitui uma injeção líquida de liquidez. Historicamente, essas fases são frequentemente acompanhadas por uma melhoria nas condições financeiras e um retorno gradual do apetite pelo risco nos mercados. Para o Bitcoin, um ativo com forte sensibilidade macroeconómica, esse movimento pode funcionar como um catalisador: mais liquidez significa potencialmente mais capital disponível para investimentos alternativos.
Se acrescentarmos a isso a aproximação de eventos importantes, como a redução da oferta (pós-halving) e a crescente procura institucional por meio de ETFs, o último trimestre do ano pode oferecer um ambiente favorável.
Em resumo, o fim do preenchimento do TGA, previsto para o início de outubro, pode marcar uma viragem: o retorno da liquidez à economia mundial apoiaria os ativos de risco, e o bitcoin poderia aproveitar para retomar uma trajetória ascendente e realinhar-se com o nível de liquidez mundial M2.
