Od drugiego tygodnia października rachunek Skarbu Państwa USA w Fed zostanie uzupełniony, a płynność powinna stopniowo powrócić do gospodarki i rynków. Może to stanowić wsparcie dla kursu Bitcoina w czwartym kwartale 2025 roku.
TGA: odkurzacz płynności
Rachunek amerykańskiego skarbu państwa w Rezerwie Federalnej (Fed), zwany Treasury General Account (TGA), jest jednym z najważniejszych mechanizmów pozwalających zrozumieć zmiany w globalnej płynności. Kiedy się zapełnia, wysysa pieniądze z rynków finansowych; kiedy się opróżnia w wyniku wydatków publicznych, ponownie wprowadza te środki do gospodarki.
Ten cykl płynności ma wpływ nie tylko na rynki obligacji lub giełdowe: może również znacząco wpływać na zachowanie bitcoina, często uważanego za aktywo wrażliwe na nadmiar lub niedobór płynności w globalnym systemie finansowym.
Konkretnie, gdy amerykański Departament Skarbu potrzebuje sfinansować swój deficyt lub uzupełnić rezerwy, emituje obligacje skarbowe. Inwestorzy (banki, fundusze, osoby prywatne) kupują te papiery wartościowe, mobilizując swoje środki pieniężne, które są następnie przekazywane do TGA przechowywanego w Fed. Pieniądze te nie są już dostępne do obiegu na rynkach lub do finansowania innych inwestycji: mówi się wtedy o drenażu płynności.
Sytuacja ta była znacząca w ostatnich miesiącach, ponieważ Departament Skarbu podjął się masowego uzupełniania swojego TGA po zawieszeniu limitu zadłużenia. Proces ten wywarł presję na globalną płynność, tworząc bardziej ograniczone środowisko dla aktywów finansowych, w tym bitcoina. Innymi słowy, dopóki TGA jest uzupełniane, płynność dostępna do podejmowania ryzyka pozostaje ograniczona.
Powrót płynności i potencjalny wpływ na bitcoina
Gdy skarb państwa uzna, że jego konto zostało wystarczająco uzupełnione, dynamika ulega zmianie: wzrastają wydatki publiczne, czy to w postaci wynagrodzeń urzędników państwowych, kontraktów rządowych, czy programów socjalnych.
Pieniądze opuszczają TGA i wracają do realnej gospodarki, co stanowi czysty zastrzyk płynności. Historycznie rzecz biorąc, fazy te często towarzyszą poprawie warunków finansowych i stopniowemu powrotowi apetytu na ryzyko na rynkach. W przypadku bitcoina, aktywa o wysokiej wrażliwości makroekonomicznej, ruch ten może pełnić rolę katalizatora: większa płynność oznacza potencjalnie więcej kapitału dostępnego na alternatywne inwestycje.
Jeśli dodamy do tego zbliżające się kluczowe wydarzenia, takie jak zmniejszenie podaży (po halvingu) i rosnący popyt instytucjonalny poprzez ETF, ostatni kwartał roku może zapewnić sprzyjające warunki.
Podsumowując, zakończenie uzupełniania TGA, spodziewane na początku października, może oznaczać punkt zwrotny: powrót płynności do światowej gospodarki wsparłby aktywa ryzykowne, a bitcoin mógłby to wykorzystać, aby powrócić na ścieżkę wzrostową i ponownie dostosować się do poziomu światowej płynności M2.
