Od druhého týdne v říjnu bude účet amerického ministerstva financí u Fedu naplněn a likvidita by se měla postupně vrátit do ekonomiky a na trhy. To by mohlo být podporou pro kurz bitcoinu ve čtvrtém čtvrtletí roku 2025.
TGA: vysavač likvidity
Účet amerického ministerstva financí u Federálního rezervního systému (Fed), nazývaný Treasury General Account (TGA), je jedním z nejdůležitějších mechanismů pro pochopení vývoje globální likvidity. Když se naplní, vysává peníze z finančních trhů; když se vyprázdní prostřednictvím veřejných výdajů, vrací tyto prostředky zpět do ekonomiky.
Tento cyklus likvidity nemá dopad pouze na dluhopisové nebo akciové trhy: může také významně ovlivnit chování bitcoinu, který je často považován za aktivum citlivé na nadbytek nebo nedostatek likvidity v globálním finančním systému.
Konkrétně, když americké ministerstvo financí potřebuje financovat svůj deficit nebo doplnit své rezervy, vydává pokladniční poukázky. Investoři (banky, fondy, soukromé osoby) nakupují tyto cenné papíry za své hotovostní prostředky, které jsou poté převedeny na TGA drženou v Fed. Tyto peníze již nejsou k dispozici pro oběh na trzích nebo pro financování jiných investic: hovoříme pak o odlivu likvidity.
Tato situace byla v posledních měsících výrazná, protože ministerstvo financí se po pozastavení dluhového stropu pustilo do masivního doplňování svého TGA. Tento proces vyvolal tlak na globální likviditu a vytvořil přísnější prostředí pro finanční aktiva, včetně bitcoinu. Jinými slovy, dokud se TGA plní, likvidita dostupná pro financování rizikových investic zůstává omezená.
Návrat likvidity a potenciální dopad na bitcoin
Jakmile ministerstvo financí usoudí, že jeho účet je dostatečně doplněn, dynamika se mění: obnovují se veřejné výdaje, ať už prostřednictvím platů státních zaměstnanců, vládních zakázek nebo sociálních programů.
Peníze opouštějí TGA a vrací se do reálné ekonomiky, což představuje čistou injekci likvidity. Historicky jsou tyto fáze často doprovázeny zlepšením finančních podmínek a postupným návratem chuťi k riziku na trzích. Pro bitcoin, aktivum s vysokou makroekonomickou citlivostí, může tento pohyb hrát roli katalyzátoru: více likvidity potenciálně znamená více kapitálu dostupného pro alternativní investice.
Pokud k tomu přidáme blížící se klíčové události, jako je snížení nabídky (po halvingu) a rostoucí institucionální poptávka prostřednictvím ETF, mohlo by poslední čtvrtletí roku nabídnout příznivé prostředí.
Stručně řečeno, konec doplňování TGA, který se očekává na začátku října, by mohl znamenat zlom: návrat likvidity do světové ekonomiky by podpořil riziková aktiva a bitcoin by toho mohl využít k návratu na vzestupnou trajektorii a k opětovnému vyrovnání se s úrovní globální likvidity M2.
