損失における総ビットコイン供給量は、市場の底がまだであることを示唆していますが、長期保有者は楽観的なままです
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市場のトップから9ヶ月が経ち、その間に約2兆円の資本がトークン価格に大きな打撃を与え、この空間から去っていきました。
しかし、市場の底がまだかどうかという疑問は残ります。
グラスノードのオンチェーンデータを弊社が分析したところ、長期保有者のセンチメントは概してポジティブであることがわかりました。しかし、損失における総供給量を過去と比較すると、まだ底が見えないことがわかります。
ビットコイン総供給量損失額
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ビットコイン長期保有者は、155日以上BTCを保有している人と定義されます。過去のデータから、長期ビットコインホルダーの降伏は、通常、市場サイクルのボトムに伴います。
下図は、過去11年間の長期保有者（LTH）の総供給量を損失で示したものです。2015年、2019年、2020年に、この指標が500万トークンの損失を超えたとき、BTC価格はすぐに上昇トレンドに戻りました。
現在の損失中の供給量はこの閾値に近づきつつある。しかし、まだそれを超えていないことから、市場はまだ底を打っておらず、ビットコインホルダーにはさらなる痛みが待ち受けていることが示唆される。
Source: Glassnode.com
リターンバンドによる利益と損失
リターンバンド別損益の指標は、LTHが現在感じている痛みを示しています。この指標は、実現した利益/損失の大きさに関連するバンドに区分された様々な市場コーホートの支出行動を示しています。
データは、時価総額に対するパーセンテージで表示されます。例えば、Y値が「+0.5」の場合、実現した利益の合計が、その時点の時価総額（X座標）に0.5%を乗じたものに相当することを示します。
一方、損益は、コインの価値を取り、売った時の価格から買った時の価格を引いたものを掛け合わせることで、米ドルで計算されます。この計算は、すべての使用済みコインについて集計され、関連するリターンバンドに配分されます。
下のチャートは、LTHがキャピチュレーションゾーンの奥深くにあることを示しています。しかし、現在の下限バンドは約-0.07を読み取っており、2015年の下限バンド-0.12、2019年の下限バンド-0.14を大幅に下回っています
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出典: Glassnode.com
長期保有者ネットポジションの推移
LTHネットポジション変化とは、LTHがキャッシュアウトすることによるトークンの分配、または保有者が新しいポジションを取ることによる蓄積のいずれかを指します。
下のグラフは、2022年のネットポジションの変化が分配と蓄積の間で反転していることを示しており、以前と比較してその大きさが小さくなっています。これは、マクロ環境の悪化に伴う不確実性の高さを示唆しています。
8月以降、LTHは今年最も高い水準で積み上がっている。これは、ビットコインに対する長期的なセンチメントという点で、心強い兆候です。
Source: Glassnode.com
