過去の弱気相場サイクルはすべて、ビットコインが実現価格を下回ることを見てきた。79日間赤字で過ごしたビットコインの現在の価格は、2万ドル前後に底値が形成される可能性があることを示している。
相場の底を見極めるには、さまざまな異なるデータセットを見る必要があります。しかし、ビットコインに関しては、実現価格とMVRV比率という、歴史的に価格の底値の確かな指標として機能してきた、頻繁に使用される2つのオンチェーンメトリクスがあります。
実現価格は、各コインが最後にオンチェーンで取引された日に評価されたビットコインの供給量の平均価格を計算したものです。実現価格は本質的な指標であり、市場のコストベースと考えられている。MVRV比率は、ビットコインの供給量の時価総額とその実現価値の比率である。この比率は、ビットコインの現在の価格が「公正価値」の上にあるか下にあるかを示す確かな指標であり、市場の収益性を評価するために使用されます。
ビットコインのスポット価格が実現価格を下回るたびに、MVRV比率は1を下回ります。これは、投資家がコインをコストベースより低く保有し、未実現損失を抱えていることを示します。
一貫したMVRVレシオは、サポートが形成されている場所を示し、実現価格のさらなる分析と組み合わせると、市場の底打ちを示すことができます。
ビットコインの過去の弱気相場サイクルはすべて、価格が200週移動平均の実現価格を下回ることを見てきました。2011年以降、実現価格を下回る期間は平均180日間であり、唯一の例外は2020年3月で、ディップは7日間しか続きませんでした
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2011年から2022年までのビットコインの実現価格とMVRV比率を示すグラフ（出典：Glassnode）
5月にテラの暴落で始まった継続的な弱気相場では、ビットコインの価格は79日間MVRVレシオを下回ったままであった。ビットコイン価格は8月の最終週にMVRVレシオを上回ることができましたが、弱気市場の終わりを告げるかどうかを判断するにはまだ早すぎます。
このことが示すのは、2万ドルレベルに形成される強い抵抗です。この抵抗は、最終的に市場の強さを決定づけ、将来の弱気サイクルにおいてどの程度の水準まで下落する可能性があるのかを示すものです。
Glassnodeのデータによると、ビットコインは夏の初めに同様に急騰した後、8月に相対的な含み損が大幅に増加しました。相対的な含み損は、実現時の価格が現在の価格より高かったコインがどれだけ価値を失ったかを示しています。未実現損失のスコアが上昇するほど、アドレスはコインを相対的に切り下げても保有し続け、損失で売却していないことを示しています。
2022年から2022年までのビットコインの相対的な含み損を示すグラフ（出典：Glassnode）
過去のデータを見ると、未実現相対損失が急騰するたびに、ビットコインは安値を更新していることがわかります。その次の市場サイクルでは、ビットコインは弱気市場の前に到達した高値に再挑戦しようとしましたが、ほとんど常にそれを上回ることができませんでした。ビットコイン価格が前市場サイクルの高値に到達するまでに、少なくとも2年かかっている。
データを見ると、底値が形成されている可能性が高いことが分かります。そして、これは今後数カ月の間に価格が上昇することを示しているが、市場が完全に回復し、本格的なブルランに入るまでにはまだ2年かかる可能性がある
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