BTCは24,000ドルのレジスタンスをサポートに転換し、28,000ドルに到達しました。弱気相場は終わったと言えるのでしょうか？この問いに答えるため、今日はBTCの市場を広範囲に見てみましょう。オンチェーン分析で状況を把握
ビットコインが28,000ドルへ向けて押し上げ
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ここ数週間は、BTC市場参加者にとって感情的なものとなっています。暗号通貨に優しい3つの銀行の破綻、米国株の下落、ビットコイン（BTC）価格の28,000ドルへの押し上げの間で、このセクターのニュースは非常にイベント的でした。
BTCは24,000ドルのレジスタンスをサポートに変え、第7週のオンチェーン分析で述べた目標価格に到達しましたが、今の問題は、上昇トレンドが持続可能かどうか、つまり弱気相場は終わったかどうかです。
この問いに答えるために、今日の市場をいくつかの角度から見ていきます：
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- 参加者の潜在的なリターンと実現されたリターン；
- ビットコインネットワークのオンチェーン活動；
- の蓄積／分配の行動。
（ユーブイエックスダブリューキュー）。
Figure 1: Daily BTC price
BTC市場における利益の還元
BTCの損益供給量に保有される潜在的な収益性は、現在の状況を推定するのに最適な方法である。ダウンサイクルが終わるたびに、市場の収益性が急激に改善され、利益が出ているBTCの量が急速に増加することで示されます。
現時点では、現在のサイクルはこのダイナミズムを完全に再現しており、以下の青色で表示されています。1月は、2021年末以降、利益となる供給量の割合が最も大きく増加したことを記録しました。
Figure 2: Percentage of BTC supply in profit
このように供給の収益性が強く戻ることは、すべての弱気市場の終わりに起こり、歴史的に長期的な強気バイアスに有利に働きます。
流通するBTCの収益性の向上は、利益確定のインセンティブとなる。したがって、利益確定／損失の優位性を利用して、BTC市場でバイアスが強気／弱気になる時期を特定することができる。
このことがBTCだけに当てはまるのではなく、市場全体が上昇トレンドにあることを検証するために、最近、以下のチャートを設計しました：
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Figure 3: Global SOPR Ratio
BTC、ETH、LTCの収益率（SOPR）の平均を測定する以下のオシレーターは、このセクターの経済サイクルと、任意の時点で利益確定／損失確定が支配的であるかどうかを説明するのに役立ちます。
2022年6月のテラ・エコシステム（LUNA）の崩壊、およびそれに伴うセルシウスと3ACの倒産を受け、損失確定が減少した後、暗号通貨市場は現在、利益確定体制への移行を完了しつつあります。
このような市場構造は、長期的な強気バイアスの設置に有利であり、今後数ヶ月の間に実現する収益性の向上にとって良い兆しです
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ビットコインネットワークのオンチェーン活動
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我々の観察に合流をもたらす研究の別の角度は、ビットコインネットワークのオンチェーン活動の顕著な好転です。
実際、2023年の初めから、アクティブなエンティティの数が1日あたり約9万人のアクティブな参加者が増加したため、手ごたえのある兆候が出ている
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Figure 4: Active entities
このアクティビティの増加は、BTCホルダーが2017年 – 2018年の弱気市場の底の後にブロックスペースにかなりの需要を示した2019年のそれと似ていません。
さらに、この指標は最近、弱気市場の活動チャネル（赤色）を抜け出し、市場がより持続的な利用体制に移行したことを示しています
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アキュムレーション行動リターン
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参加者の蓄積行動は、この強気な勢いを裏付けているようです。第9週の分析で述べたように、過去数週間の分布に続いて、蓄積が現れ始めている。
このトレンドはまだ初期段階ですが、BTC市場の過去3回のサイクルを含むループの一部となっています。
Figure 5: Accumulation trend score
スコアが0.8に近いため、以下の指標は現在、取引所以外でBTCを保有する参加者による強い蓄積傾向を測定しています。
BTCの28,000ドルへの押し上げは、投資家の関心の表れであるFOMOムーブメントを引き起こしたようです。
最後に、この観察は、市場を構成する様々なトランシェのエンティティの行動研究によって確認されています。実際、1万BTC以上を保有する主体が流通を再開する一方で、スモールハンド（100BTC未満保有）は売りを止め、中立に向かう傾向にある。
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Figure 6: Accumulation trend score, by portfolio cohort
この動きは、クジラ（1,000BTC～10,000BTC）の強い蓄積と対照的であり、最近では100～1,000BTCを保有するエンティティがそれに続いています。これらの行動の均質性の欠如を指摘することで、この観察を緩和することができます。
乖離がはっきりと見られ、すべての参加者が同様のバイアスを共有しているわけではないことを示しており、その結果、コンセンサスが現れるまで不確定な範囲が続く可能性があります
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BTCの今回のオンチェーン解析のまとめ
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最後に、今週のデータは、2021年～2022年の弱気相場が2023年初頭に終了したようであることを示唆しています。潜在リターンと実現リターンの急激な改善、およびオンチェーン活動の目に見える再開は、BTC市場に関心と強気バイアスが戻っていることを示しています。
さらに、最近の蓄積行動は、一部の参加者が今後数カ月の間に価格が上昇する可能性があると予想していることを示しています。
しかし、これはBTC価格がまっすぐに上昇することを意味するものではありません。上昇相場構造と楽観的なバイアスにもかかわらず、慎重さを保つことが最善です。
弱気市場と強気市場の間の移行は、長いレンジと極端なボラティリティの期間があり、混沌としていることがあります。とはいえ、ここまで持ちこたえたのであれば、一番大変なのはその先です。
