あるセクターの魅力は様々な方法で測ることができますが、その一つがベンチャーキャピタル各社による投資額の測定です。そして、46億ドルという数字を記録した今年の第3四半期は、2021年・2022年の前例のない好調以来、比類のない記録を打ち立てた。
ベンチャーキャピタルが第3四半期に力強い復活を遂げる
暗号資産セクターの発展には、最も革新的な分野を支援する最前線に立つベンチャーキャピタル（VC）による多額の投資が不可欠です。しかし、2021/2022年の熱狂が収まり、このエコシステムに対する姿勢はより慎重なものへと変化したことは認めざるを得ません。
この実情について、暗号資産企業Galaxy Digitalの分析部門が最近発表したレポートで検証されており、直近の四半期におけるこれらのVCの活動は「全体として活発かつ健全」であると評されている。
実際、2025年初頭からの資金調達額はすでに過去2年間の合計を上回り、100億ドルを超えている。ただし、「契約件数は前年を上回る見込みはない」とされている。
その理由として、第3四半期に記録された46億ドルという数字は、仮想通貨取引所FTXが劇的な崩壊を遂げる直前の2022年第3四半期以来、最高の成績となっていることが挙げられる。
ベンチャーキャピタルによる投資額と取引件数
第3四半期、ベンチャーキャピタルは、暗号資産およびブロックチェーンを中核とするスタートアップや非上場企業に対し、415件の取引（前月比9％増）を通じて46億5000万ドル（前月比290％増）を投資した。
投資額はもはやビットコインのパフォーマンスと相関関係がない
この第3四半期において、ベンチャーキャピタルが暗号資産およびブロックチェーン関連企業に投じた資金の半分を、わずか7件の取引が占めた。その内訳は、Revolut（10億ドル）、Kraken（5億ドル）、 Erebor（2億5,000万ドル）、Trésor（1億4,600万ドル）、Fnality（1億3,500万ドル）、Mesh Connect（1億3,000万ドル）、ZeroHash（1億400万ドル）である。
投資資金の内訳を見ると、すでに事業基盤を確立している企業が57％を占め、43％は設立間もない企業への投資でした。注目のセクターは？ 1位は「Trading/Exchange/Investing/Lending」カテゴリーで、「Payments/Rewards」および「Banking」も大幅な伸びを記録しています。
暗号資産セクター別のベンチャーキャピタル投資
プレシード（pre-seed）段階の案件については――ICOが実施されたばかりのMonadプロジェクトのように――その件数は前月比で横ばいとなり、「過去のサイクルと比較しても堅調な水準を維持している」。このデータは「起業活動の堅調さを評価する指標」として考慮されており、一方で、すでに事業基盤を築いている企業を対象とした投資は「市場全体の成熟度が高まっていることを反映している」
過去の上昇相場とは異なり、暗号資産スタートアップへの投資額は、もはやビットコインの価格と直接的な相関関係を持たなくなっている。実際、BTCは「2023年1月以降大幅に上昇した一方で、ベンチャーキャピタルの活動はそのペースに追いつくのに苦労している」状況であり、特にETFやデジタル資産国債（DAT）との競争激化が要因となっている。
非常に（あるいは過度に？）有利な投資契約
とはいえ、暗号資産セクターにおけるベンチャーキャピタル企業の強い存在感は、特に特定のプロジェクトに関連するトークンの配分や、彼らが享受する有利な条件が問題となる場合、依然として物議を醸すことがある。
投資会社Nova Digitalとの合意内容が明らかになり、物議を醸しているBerachainプロジェクトの事例を見れば明らかだ。問題となっているのは、2,500万ドルの投資に対して、トークン「BERA」の価格が下落した場合に全額を回収できる償還権が設定されていた点である。
一方、ベンチャーキャピタル企業のマーキュリー・ファンドは、XPLトークンの配布に関連するワラント手続きの記述に誤りがあったこと（明らかに修正が遅すぎた）を受け、プロジェクト「プラズマ」を裁判所に提訴した。2億7850万単位の損失は、決して小さな差ではない。
