A atratividade de um setor pode ser medida de várias formas, sendo uma delas a avaliação do montante de fundos investidos pelas empresas de capital de risco. E, com os seus 4,6 mil milhões de dólares, o terceiro trimestre deste ano regista um recorde inigualável desde os sucessos sem precedentes de 2021/2022.
As empresas de capital de risco regressam em força no terceiro trimestre
O desenvolvimento do setor das criptomoedas implica investimentos significativos por parte das empresas de capital de risco (VC), posicionadas na linha da frente para apoiar as áreas mais inovadoras. No entanto, é preciso reconhecer que o entusiasmo de 2021/2022 deu lugar a uma exposição mais moderada em relação a este ecossistema.
Uma realidade recentemente analisada num relatório publicado pelo departamento de análise da empresa de criptomoedas Galaxy Digital, que apresenta a atividade destas empresas de capital de risco como «ativa e saudável no seu conjunto» ao longo do último trimestre.
De facto, os fundos angariados desde o início de 2025 já ultrapassaram os totais dos dois anos anteriores, com mais de 10 mil milhões de dólares registados, embora «o número de acordos não pareça estar a caminho de ultrapassar os anos anteriores».
E não é de admirar: os 4,6 mil milhões de dólares registados durante o terceiro trimestre já se impõem como o melhor resultado obtido desde o terceiro trimestre de 2022, imediatamente antes do colapso dramático da plataforma de câmbio de criptomoedas FTX.
Capital investido por sociedades de capital de risco e número de acordos
No terceiro trimestre, as empresas de capital de risco investiram 4,65 mil milhões de dólares (+290 % em relação ao mês anterior) em startups e empresas privadas focadas em criptomoedas e blockchain, em 415 transações (+9 % em relação ao mês anterior).
Investimentos agora descorrelacionados do desempenho do Bitcoin
Durante este terceiro trimestre, 7 transações, por si só, absorveram metade dos fundos investidos pelas empresas de capital de risco em empresas focadas em criptomoedas e blockchain, com: Revolut (1 mil milhões de dólares), Kraken (500 milhões de dólares), Erebor (250 milhões de dólares), Trésor (146 milhões de dólares), Fnality (135 milhões de dólares), Mesh Connect (130 milhões de dólares) e ZeroHash (104 milhões de dólares).
A distribuição do capital investido envolve empresas já estabelecidas em 57 %, enquanto 43 % dizem respeito a estruturas mais recentes. Os setores privilegiados? Em primeiro lugar está a categoria Trading/Exchange/Investing/Lending, enquanto os setores Payments/Rewards e Banking registam aumentos significativos.
Investimentos de sociedades de capital de risco por setores de criptomoedas
No que diz respeito aos negócios em fase de pré-lançamento (pre-seed) — como no caso do projeto Monad, cuja ICO acaba de decorrer —, o seu número manteve-se estável de mês para mês «e continua sólido em comparação com os ciclos anteriores». Um dado considerado «como um meio de avaliar a solidez da atividade empreendedora», enquanto as operações direcionadas para empresas já estabelecidas «refletem a crescente maturidade do mercado no seu conjunto».
Ao contrário dos ciclos de alta anteriores, o capital investido em startups de criptomoedas já não está diretamente correlacionado com a cotação do Bitcoin. Com efeito, o BTC «aumentou consideravelmente desde janeiro de 2023, enquanto a atividade de capital de risco teve dificuldade em acompanhar o ritmo», nomeadamente face a uma concorrência acrescida dos ETF e dos Digital Asset Treasuries (DAT).
Contratos de investimento muito (demasiado?) favoráveis
Apesar de tudo, a forte presença das empresas de capital de risco no setor das criptomoedas continua, por vezes, a ser controversa, nomeadamente quando se trata da distribuição dos tokens associados a determinados projetos ou das condições favoráveis de que beneficiam.
Basta ver o caso do projeto Berachain, em plena controvérsia na sequência da revelação do acordo celebrado com a sociedade de investimento Nova Digital. Em causa: um direito de reembolso sobre o seu investimento de 25 milhões de dólares, que lhe permite recuperar a totalidade dos seus fundos caso o preço do token BERA venha a descer.
Ao mesmo tempo, a empresa de capital de risco Mercury Fund acaba de intentar uma ação judicial contra o projeto Plasma na sequência de um erro — aparentemente corrigido um pouco tarde demais — na redação do procedimento de warrant associado à distribuição do token XPL. Uma perda de 278,5 milhões de unidades que faz toda a diferença.
