暗号市場の反発は、2023年の始まりに大多数のテクニカルアナリストを驚かせ、そのほとんどがビットコインが1万ドルに向かって急速に沈んでいくと見ていました。大多数の予言に反して、BTCは数千ドル跳ね返されました。一方、一部の市場指標では、依然としてブルトラップの懸念が高まっています
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One major fear: the trading volume of the rebound remains disappointing
年始の暗号市場の値動きは非常に良好で、ビットコイン（BTC）とイーサリアム（ETH）は35％以上上昇し、昨年の4四半期連続の下落に比べれば、そのパフォーマンスは際立っています。
この強気な回復は、主に次のような市場間相関要因に基づいています:
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- 主要通貨バスケットに対する米ドルの下落傾向の継続（昨年9月の過去最高値から12％以上の下落）。
- 主要株価指数、特にウォール街をアウトパフォームしている欧州の株価指数が上昇基調にあること。
- 欧米主要国のクレジット市場で名目金利が上昇しなくなったこと。
その上で、2023年にソフトランディングし、緩やかなディスインフレと相まって、景気後退シナリオを排除するような前向きな経済の枠組みを期待する投資家のファンダメンタルズに基づくリバウンドである。
マクロ経済のコンセンサスが誤った側に捉えられた場合、暗号を含む株式市場のリスク資産の価格には非常に強い下降圧力がかかるため、おそらく市場はここにリスクを負っているのでしょう。しかし、仮に経済学者が正しいと仮定すれば、BTCの価格上昇はその観点から正当化される。
しかし、価格動向と参加者・出来高データとの乖離関係からもわかるように、依然として注意が必要である。構造的なテクニカル強気の反転を検証するためには、例えば2019年前半のように、出来高が明確な上昇傾向を示すことが不可欠である。現段階では、まだ月が終わっていないにもかかわらず、価格上昇を検証するには取引量がやや少ない。
これに加え、集中型暗号プラットフォーム内の入金/出金残高に強気の反転がないことが、以下の2番目のチャートに示されています：
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シカゴ証券取引所（CME）ビットコイン先物契約の月次日本ローソク足価格を明らかにするチャート
Chart that exposes the evolution of the deposit/withdrawal balance of centralized crypto platforms
逆張りのチャンス：リバウンドはコンセンサスからかけ離れている
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一方、25,000ドルのチャートの抵抗に向けた反発の継続を支持するテクニカルな市場データに注目します。それは、株式市場におけるリスク資産に対する米国の個人投資家の心理の変化です。
個人トレーダーは取引でほとんど負けることは（1990年以降のすべての研究で）決まっているので、彼らのポジショニングの動態を研究することは、逆張り分析の使命がある（逆張り分析は、金融市場のテクニカル分析の一分野である）。
水曜日の夜に発表された米国個人投資家協会（AAII）の最新レポートでは、価格の反発とともに弱気心理が増加しており、これは反発の振幅が大きくなることを支持する要因となっています。25,000ドルのレジスタンスを試す前に、21,000ドルに向けたリトレースメントが行われる可能性があります。
US Retail Investor Sentiment Histogram from the American Association of Retail Investors (AAII)
