Giovedì sera, Strategy ha reso note le nuove regole che disciplineranno l’emissione di nuove azioni per l’acquisto di Bitcoin (BTC). Cosa pensare di tutto questo?
Strategy riduce l’emissione di azioni per i suoi investimenti in Bitcoin (BTC)
In occasione della pubblicazione dei suoi risultati finanziari giovedì, Strategy ha anche svelato la sua nuova politica in materia di emissione di azioni ordinarie utilizzate per acquistare Bitcoin (BTC).
Con la sua nuova logica, Strategy utilizzerà il valore del suo mNAV, un indicatore di cui abbiamo spiegato il funzionamento lo scorso giugno in un articolo dedicato alle tesorerie Bitcoin. In breve, il mNAV consente di mettere in relazione il prezzo delle azioni di una società con il valore delle attività in BTC detenute rispetto al numero totale di azioni in circolazione. In questo contesto, Strategy intende ora agire in questo modo a seconda dei diversi scenari:
- Il mNAV è inferiore a 2,5x: nessuna emissione di azioni, tranne che per pagare gli interessi sul debito o i dividendi delle azioni privilegiate;
- Il mNAV è compreso tra 2,5x e 4x: emissioni puntuali di azioni per acquistare bitcoin;
- Il mNAV è superiore a 4x: emissioni attive di azioni per finanziare l’acquisto di bitcoin.
Ad oggi, il mNAV di Strategy è pari a 1,78x, il che suggerisce una pausa nell’emissione di azioni ordinarie.
Da questi annunci, si possono fare diverse osservazioni.
Ciò che colpisce in un primo momento è che l’azienda si assume la responsabilità di emettere nuove azioni per pagare gli interessi sul proprio debito o i dividendi.
Secondo la tabella sottostante, Strategy ha un debito pari a 12,5 miliardi di dollari e le obbligazioni in circolazione le costano in media lo 0,421% all’anno:
Alla luce di questi dati, gli interessi su questo debito ammonterebbero quindi a 52,63 milioni di dollari all’anno. Torneremo più dettagliatamente sui risultati finanziari di Strategy in un articolo dedicato, ma è già opportuno sottolineare che, in termini di fatturato, l’attività storica dell’azienda nel settore del software ha generato 462,4 milioni di dollari negli ultimi quattro trimestri, un importo che sembra piuttosto esiguo rispetto al peso del suo debito.
Inoltre, abbiamo già sottolineato più volte una certa incongruenza tra le critiche di Michael Saylor nei confronti della stampa di banconote delle valute fiat e la regolarità con cui Strategy emette nuove azioni.
E a ragione, dal 31 dicembre 2020 il numero di azioni ordinarie di classe A di Strategy è passato da 76,23 milioni a 263,91 milioni, ovvero un multiplo di 3,46 in meno di 5 anni:
Al contrario, senza tali emissioni azionarie, Strategy non sarebbe finanziariamente in grado di acquistare così tanti bitcoin, a meno di emettere ancora più debiti.
Nelle condizioni attuali, il rallentamento degli acquisti di BTC può anche essere uno dei fattori alla base del calo dei prezzi delle criptovalute nelle ultime 24 ore, anche se questa ipotesi pesa sicuramente meno sulle preoccupazioni degli investitori rispetto alle ultime gaffe di Donald Trump.
