В четвъртък вечерта Strategy разкри новите правила, според които ще издава или не нови акции за закупуване на Bitcoin (BTC). Какво да мислим за всичко това?
Strategy намалява емитирането на акции за инвестициите си в Bitcoin (BTC)
По повод публикуването на финансовите си резултати в четвъртък, Strategy разкри и новата си политика за емитиране на обикновени акции, които ще използва за закупуване на Bitcoin (BTC).
Съгласно новата си логика, Strategy ще използва стойността на mNAV, индикатор, чието функциониране обяснихме през юни миналата година в статия, посветена на Bitcoin касите. Накратко, mNAV позволява да се направи връзка между цената на акциите на дадена компания и стойността на притежаваните от нея активи в BTC спрямо общия брой акции в обращение. В този контекст Strategy възнамерява да действа по следния начин в различни случаи:
- mNAV е по-малко от 2,5x: няма емитиране на акции, освен за плащане на лихви по дългове или дивиденти от привилегировани акции;
- mNAV е между 2,5x и 4x: единични емитиране на акции за закупуване на биткойни;
- mNAV е по-висока от 4x: активно емитиране на акции за финансиране на покупки на биткойни.
Към днешна дата mNAV на Strategy е 1,78x, което предполага пауза в емитирането на обикновени акции.
Въз основа на тези съобщения могат да се направят няколко наблюдения.
Първото, което прави впечатление, е, че компанията поема да емитира нови акции, за да плати лихвите по дълга си или дивидентите.
Според таблицата по-долу Strategy има дълг в размер на 12,5 милиарда долара, а общо течещите облигации й струват средно 0,421% годишно:
Предвид тези цифри, лихвите по този дълг възлизат на 52,63 милиона долара годишно. Ще се върнем по-подробно на финансовите резултати на Strategy в специална статия, но вече е уместно да подчертаем, че по отношение на оборота, традиционната дейност на компанията в областта на софтуера е донесла 462,4 милиона долара през последните 4 тримесечия, сума, която изглежда много ниска предвид тежестта на дълга й.
Освен това, ние вече неколкократно подчертахме известна несъответствие между критичните изказвания на Майкъл Сейлър по отношение на печатането на пари в брой и редовността, с която Strategy емитира нови акции.
И това е разбираемо, тъй като от 31 декември 2020 г. броят на обикновените акции от клас А на Strategy е нараснал от 76,23 милиона на 263,91 милиона, което представлява 3,46 пъти повече за по-малко от 5 години:
От друга страна, без такива емисии на акции Strategy няма да има финансовата възможност да купи толкова много биткойни, освен ако не емитира още повече дълг.
При настоящите условия забавянето на покупките на BTC може да бъде и един от факторите за спада на цените на криптовалутите през последните 24 часа, въпреки че тази хипотеза със сигурност тежи по-малко в тревогите на инвеститорите, отколкото последните изцепки на Доналд Тръмп.
