El jueves por la noche, Strategy reveló las nuevas normas según las cuales emitirá o no nuevas acciones para comprar Bitcoin (BTC). ¿Qué pensar de todo esto?
Strategy reduce la emisión de acciones para sus inversiones en Bitcoin (BTC)
Con motivo de la publicación de sus resultados financieros el jueves, Strategy también reveló su nueva política sobre la emisión de acciones ordinarias que utiliza para comprar Bitcoin (BTC).
Con su nueva lógica, Strategy utilizará el valor de su mNAV, un indicador cuyo funcionamiento explicamos el pasado mes de junio en un artículo dedicado a las tesorerías de Bitcoin. En resumen, el mNAV permite relacionar el precio de las acciones de una empresa con el valor de los activos en BTC que posee en relación con el número total de acciones en circulación. En este contexto, Strategy tiene ahora la intención de actuar de la siguiente manera en diferentes casos:
- El mNAV es inferior a 2,5x: no se emiten acciones, salvo para pagar los intereses de la deuda o los dividendos de las acciones preferentes.
- El mNAV está comprendido entre 2,5x y 4x: emisiones puntuales de acciones para comprar bitcoins.
- El mNAV es superior a 4x: emisiones activas de acciones para financiar la compra de bitcoins.
A día de hoy, el mNAV de Strategy es de 1,78x, lo que sugiere una pausa en la emisión de acciones ordinarias.
A partir de estos anuncios, cabe señalar también varias observaciones.
Lo que llama la atención en un primer momento es que la empresa asume la emisión de nuevas acciones para pagar los intereses de su deuda o los dividendos.
Según la tabla siguiente, Strategy tiene una deuda de 12 500 millones de dólares y las obligaciones en circulación le cuestan una media del 0,421 % anual:
Teniendo en cuenta estas cifras, los intereses de esta deuda ascenderían a 52,63 millones de dólares al año. Volveremos con más detalle sobre los resultados financieros de Strategy en un artículo específico, pero cabe destacar que, en términos de facturación, la actividad histórica de la empresa en el ámbito del software ha generado 462,4 millones de dólares en los últimos cuatro trimestres, una cifra que parece muy baja teniendo en cuenta el peso de su deuda.
Por otra parte, ya hemos señalado en varias ocasiones una cierta incoherencia entre las críticas de Michael Saylor a la impresión de dinero fiduciario y la regularidad con la que Strategy emite nuevas acciones.
Y con razón, ya que desde el 31 de diciembre de 2020, el número de acciones ordinarias de clase A de Strategy ha pasado de 76,23 millones a 263,91 millones, lo que supone un múltiplo de 3,46 en menos de cinco años:
Por el contrario, sin tales emisiones de acciones, Strategy sería financieramente incapaz de comprar tantos bitcoins, a menos que emitiera aún más deuda.
En las condiciones actuales, la ralentización de las compras de BTC también puede ser uno de los factores que han provocado la caída de los precios de las criptomonedas en las últimas 24 horas, aunque esta hipótesis sin duda pesa menos en las preocupaciones de los inversores que las últimas travesuras de Donald Trump.
