Dopo la recente partnership tra MakerDAO (MKR) e una banca statunitense, abbiamo voluto saperne di più sull’interesse delle istituzioni per la finanza decentralizzata (DeFi). In questa intervista esclusiva con Sébastien Derivaux, responsabile del settore “Asset-Liability Management” di MakerDAO, facciamo il punto sulle attività del protocollo nei confronti della finanza tradizionale.
Le istituzioni si avvicinano al protocollo MakerDAO
Lo scorso luglio, MakerDAO ha fatto un grande passo avanti verso l’adozione della finanza decentralizzata (DeFi) da parte delle istituzioni. L’accordo di governance per la collaborazione con la Huntingdon Valley Bank (HVBank) ha di fatto aperto la strada a un prestito IDA di 100 milioni da parte di una banca regolamentata.
La scorsa settimana HVBank ha iniziato a erogare questi fondi e la natura senza precedenti di questo caso ci ha spinto a saperne di più sul rapporto tra MakerDAO e la finanza tradizionale. Abbiamo quindi chiesto a Sébastien Derivaux, responsabile della “Gestione delle attività e della responsabilità” del protocollo, che ringraziamo per le sue risposte.
Al momento in cui scriviamo, HVBank ha già preso in prestito 50 milioni di AED. Il grafico sottostante è in realtà la posizione della Real World Asset (RWA) Foundation, un’entità legale creata nelle Isole Cayman da MakerDAO per amministrare i suoi asset del mondo reale:
Ripartizione delle posizioni della Fondazione RWA
HVBank trattiene una parte dei fondi stanziati per utilizzarli in varie applicazioni DeFi? Questi fondi sono scambiati in fiat attraverso una transazione OTC?
” No, in realtà il prestito MakerDAO è una partecipazione ai prestiti erogati da HVBank. Vengono trasformati in fiat da Genesis a monte. HVBank riceve dollari. “
“.
Genesis Trading è infatti un operatore specializzato nel trading OTC di asset digitali, quindi non c’è il rischio di muovere il prezzo dei DAI scambiandoli in grandi quantità con i dollari. Come già detto, questa liquidità, fornita da MakerDAO, conferisce di fatto diritti sui crediti che la banca vanta nei confronti dei propri clienti.
Tuttavia, potremmo immaginare uno scenario in cui i clienti di HVBank non siano in grado di rimborsare il loro debito. Ciò avrebbe un impatto diretto sulle garanzie fornite a MakerDAO per questo prestito:
Come viene affrontato un possibile rischio sistemico se il debito dei clienti di HVB, utilizzato come controparte, dovesse andare in default?
Ci sarebbe una svalutazione presso MakerDAO, HVBank non deve coprire questo rischio. Abbiamo 80 milioni di dollari di capitale per assorbire le perdite”.
Ovviamente, va compreso che questa perdita sarebbe addebitata a RWA e non alla comunità che deposita le proprie criptovalute su MakerDAO. Quindi non c’è un rischio “simile a quello di Celsius”, per esempio.
La relazione di MakerDAO con Société Générale
Maker è stata contattata da altri istituti per operazioni simili a quella effettuata con HVBank?
“Sì, il più importante è Société Générale (attraverso la sua controllata Forge), che sta per fare un IAD da 20-30 milioni a fronte di un’obbligazione Ethereum nativa garantita da prestiti immobiliari in Francia. “
L’obbligazione in questione ha un valore di 40 milioni di dollari e ha il seguente codice ISIN: FR0013510518. Si tratta di un cosiddetto Housing Finance Bond (HFB) ed è tokenizzato sulla blockchain di Ethereum (ETH). Questo OFH è stato emesso il 14 maggio 2020.
Questa relazione tra MakerDAO e la banca francese era stata avviata nell’autunno del 2021 ed è destinata a diventare realtà nei prossimi giorni. Ogni giorno lavorativo, una terza parte fidata sarà responsabile di valutare se l’obbligazione soddisfa i requisiti di garanzia. In caso contrario, SG-Forge avrà cinque giorni lavorativi per fornire ulteriori garanzie o affrontare la liquidazione.
Progetti di MakerDAO con attori istituzionali
Tali transazioni richiedono che il MakerDAO conduca azioni di conformità per la Huntingdon Valley Bank in particolare?
“La cosa più importante sono le procedure Know Your Customer (KYC) e Anti-Money Laundering (AML). Non ci sono molte regole per questa operazione. “
Apprendiamo inoltre che MakerDAO si avvale dei servizi della società di consulenza legale Ogier e dello studio legale Latham & Watkins. In effetti, tali operazioni richiedono una certa conformità con le autorità di regolamentazione.
Possiamo dire che, in un certo senso, MakerDAO si sta rivolgendo alla finanza tradizionale?
“Questi sono davvero progressi graduali verso la finanza su Ethereum. Con questo accordo, stiamo operando in modo del tutto fuori catena, quindi non è affatto quello che vogliamo fare tra 5-10 anni. Stiamo facendo un passo alla volta “
Ci sono azioni in atto per incoraggiare le istituzioni a realizzare questo tipo di progetti on-chain? Per estensione, MakerDAO svolge azioni di consulenza a loro supporto?
Non in questa fase, siamo molto reattivi e non proattivi. C’è già così tanto da fare “
Per il momento, quindi, il protocollo cerca piuttosto di rispondere alle richieste degli operatori finanziari tradizionali, senza necessariamente perseguirli da solo.
Qual è lo stato d’animo delle istituzioni con cui MakerDAO ha a che fare? Sono entusiasti dell’idea di esplorare queste nuove tecnologie o, al contrario, piuttosto diffidenti?
“Credo che la maggior parte delle istituzioni stia esplorando l’argomento. Sono tutti entusiasti fino al livello più alto, ma è piuttosto lento, perché devono analizzare tutto con attenzione dal punto di vista della conformità e del rischio d’immagine. Anche la manutenzione del peg ICD è un argomento ricorrente. Non siamo ancora alla fase delle soluzioni industriali, ma a quella dell’artigianato, dove ogni volta è diverso. Quindi è ancora piuttosto lento. Passo dopo passo, stiamo accelerando.
Siamo quindi solo all’inizio di questa nuova finanza. Questi diversi elementi tendono a mostrare una complementarità tra questi due universi, piuttosto che una dicotomia. Tuttavia, la fase di sperimentazione è all’ordine del giorno, l’interesse della finanza tradizionale per le criptovalute è recente, e lo è ancora di più per la DeFi. Pertanto, è graduale che tali partenariati si sviluppino in modo più dettagliato.
