Gracias a los rendimientos que ofrece su stablecoin algorítmica, la blockchain Tron (TRX) ocupa el 3ᵉ lugar, según el valor total bloqueado (TVL) en las finanzas descentralizadas (DeFi). Sin embargo, hay varios elementos que nos recuerdan la locura en torno a Terra (LUNA), antes de su colapso.
El ecosistema de Tron se une al podio de DeFi
Según datos de DefiLlama, Tron (TRX) es ahora el 3ᵉ blockchain de finanzas descentralizadas (DeFi) en términos de valor total bloqueado (TVL). Esta TVL ronda actualmente los 6.000 millones de dólares y ha crecido un 50% en un mes.
USDD, la nueva stablecoin algorítmica del ecosistema, no es ajena al crecimiento. De hecho, es posible generar más de un 20% de rentabilidad con él, colateralizándolo en el protocolo JustLend.
JustLend es la principal aplicación de este ecosistema y permite realizar y pedir préstamos a modo de Aave (AAVE). De hecho, sólo el protocolo capitaliza el 50% del TVL de Tron en el DeFi.
Como una sensación de déjà vu
Una stablecoin algorítmica y un 20% de rentabilidad nos recuerdan obviamente a la ya desaparecida UST en la blockchain de Terra (LUNA) con el protocolo Anchor. Por cierto, estos rendimientos son generados principalmente por la minería de liquidez, es decir, incentivos financieros para que depositemos nuestra liquidez:
Devoluciones ofrecidas en JustLend
Como muestra la ilustración anterior, mientras que la disposición del USDD sólo debería ofrecer un 3,31% de rentabilidad anual, los incentivos adicionales la aumentan hasta el 23,54%. Por tanto, podemos preguntarnos legítimamente qué ocurrirá cuando estos incentivos tiendan a disminuir, como ocurrió en Anchor algún tiempo antes del colapso de Terra.
Además, no hay garantía de que el USDD sea más robusto que el UST en caso de pérdida de anclaje, dado que su funcionamiento también implica un sistema de arbitraje muy similar. Un arbitraje que no jugó su papel ante la especulación cuando el UST cayó.
No obstante, es interesante observar que los inversores parecen adoptar un enfoque cauteloso por el momento. De hecho, de los 3.200 millones de dólares depositados en JustLend, las cantidades prestadas representan sólo el 10% de esta suma, lo que implica una asunción de riesgos comedida.
Un ecosistema limitado en su oferta
Aunque es posible comparar los riesgos del USDD con los del UST, es importante ponerlos en perspectiva. El blockchain de Tron es ciertamente 3ᵉ, pero su TVL es 5 veces menor que el que experimentó Terra en sus máximos de abril. Ethereum (ETH), por su parte, sigue muy por delante con 72.000 millones de dólares.
Según DefiLlama, el ecosistema fundado por Justin Sun sólo cuenta con 8 aplicaciones diferentes y su rendimiento actual no augura su supervivencia a largo plazo, sobre todo teniendo en cuenta la situación actual del mercado.
También vale la pena recordar que el USDD, que ha dado un renovado interés a esta blockchain, se creó surfeando sobre la popularidad del UST en su punto álgido. Esperemos entonces que no corra la misma suerte. Porque aunque las consecuencias sistémicas probablemente no serían tan pronunciadas, las autoridades de todo el mundo seguro que tomarían otro ejemplo en su discurso normativo.
