La actual caída del bitcoin no beneficia a las tesorerías de activos digitales (DAT) especializadas en la acumulación de la criptomoneda más emblemática. Una realidad que incluso lleva al director ejecutivo de la empresa líder Strategy a plantearse vender una parte de sus BTC para pagar los dividendos a sus accionistas.
Strategy no tiene nada que ver con un «Ponzi hiperdilutivo»
La actual caída del mercado de las criptomonedas supone una auténtica prueba de resistencia a gran escala para el sector de los Digital Asset Treasuries (DAT), cuyo desarrollo ha experimentado una aceleración sin precedentes desde principios de año.
De hecho, estas empresas que cotizan en bolsa y se han convertido en especialistas en la acumulación de criptomonedas —con montajes financieros a veces (muy) inestables— se encuentran en una situación muy delicada frente a unos accionistas que buscan aumentar la rentabilidad mediante ratios de tenencia por acción (mNAV) supuestamente atractivos.
Una realidad ante la que el director general de Strategy, Phong Le, se muestra tranquilizador en una reciente intervención en el podcast What did Bitcoin. De hecho, explica cómo su empresa, y sus 648 870 BTC actualmente en stock, no tienen nada que ver con el «Ponzi hiperdilutivo» fruto de la «gimnasia mental» de algunos observadores.
Al igual que hemos iniciado a la gente en la deuda respaldada por Bitcoin, ahora les iniciamos en el crédito respaldado por Bitcoin, y esto es solo el principio. Creo que, en un futuro previsible, seguiremos hablando de un rendimiento anualizado del 40 % al 50 % durante un periodo de 4 o 5 años.
Phong Le
¿Podría ser esta una forma de tranquilizar, ante la importante caída de casi un 60 % de su acción MSTR desde su máximo en julio pasado? La pregunta surge, sobre todo tras la perspectiva de su posible exclusión de los índices Nasdaq 100 y MSCI USA a principios del próximo año.
Vender bitcoins para pagar los dividendos
Una situación delicada que se ha visto agravada en gran medida por la actual caída del precio del BTC, que ha vuelto a situarse por debajo de los 90 000 dólares a principios de esta semana. Es una oportunidad para volver a plantearse la posibilidad de que Strategy empiece a vender bitcoins, a pesar de la reciente negación de Michael Saylor.
Una hipótesis que ahora parece muy claramente posible, según Phong Le, pero solo como último recurso.
Podemos vender bitcoins y lo haríamos si tuviéramos que financiar los dividendos cuando el mNAV cayera por debajo de 1x. Sería un último recurso: matemáticamente correcto, pero narrativamente delicado.
Phong Le
¿El problema? Este valor mNAV ya se encuentra por debajo del nivel de 1x desde el 12 de noviembre, según los datos del sitio web Strategy Tracker. Es decir, casi exactamente en el momento en que surgieron sospechas de venta de BTC en las redes, tras una serie de transferencias realizadas por Strategy.
Como no deja de mencionar Phong Le, el anuncio oficial de un procedimiento de venta de Bitcoin podría tener un importante impacto psicológico en el mercado. Sin embargo, se muestra tranquilizador al explicar que «si Bitcoin obtiene mejores resultados que el S&P 500, Strategy sale ganando».
Nuevo problema: el BTC ha registrado una caída del 10 % en el último año, frente al aumento del 13 % del S&P 500.
