Cuando se lanzaron por centenares durante el año pasado, las Digital Asset Treasuries tenían un objetivo: superar el precio de las criptomonedas que poseen. Un objetivo (muy) difícil de alcanzar ahora que el mercado se hunde, hasta el punto de exponer a los líderes Strategy y BitMine a importantes pérdidas latentes.
El bitcoin cae por debajo del precio medio de compra de Strategy
El año 2025 habrá sido claramente el año de la adopción institucional de las criptomonedas, con el ejemplo simbólico de la multiplicación sin precedentes de empresas cotizadas en bolsa deseosas de añadirlas a sus tesorerías, con el fin de acceder al popular rango de Digital Asset Treasury (DAT).
Un modelo económico ya probado desde 2020 por el líder indiscutible del sector, Strategy, que ahora cuenta con una cartera compuesta por 712 647 BTC, unos 54 000 millones de dólares, lo que equivale a algo más del 3,5 % de su cantidad actualmente disponible.
De este modo, la empresa de Michael Saylor se impone como el mayor poseedor de bitcoins del mundo. Una posición a priori sólida que, sin embargo, se enfrenta a un detalle importante: su precio medio de compra, fijado exactamente en 76 037 dólares, acaba de superar el precio del BTC, que ahora ha bajado de los 76 000 dólares.
Esto desestabiliza aún más a una empresa cuyas acciones ya cotizan con un descuento de más del 65 % con respecto a su máximo histórico de julio pasado y de casi el 60 % en el último año, sobre todo con una deuda convertible de 8200 millones de dólares inscrita en su balance.
Sin embargo, a diferencia de muchos de sus homólogos, Strategy no es una DAT nacida del último ciclo alcista de las criptomonedas. Una posición que le permite mostrar una reserva de liquidez en dólares estimada en 2200 millones de dólares, capaz de cubrir sus obligaciones durante un período estimado de casi tres años.
En este contexto, la caída del bitcoin implica esencialmente que Strategy tendrá que ralentizar sus compras compulsivas. Pero no conviene que el precio del BTC siga bajando o se mantenga durante demasiado tiempo por debajo de su coste medio de compra, ya que se correría el riesgo de que sus acciones se desplomaran aún más.
BitMine registra 7000 millones de dólares en pérdidas latentes
Una situación igualmente complicada se da en el caso del líder de Ethereum Treasuries, BitMine, acentuada en gran medida por la política agresiva de su director general, Tom Lee, que acababa de realizar una compra masiva de 40 000 Ethers la semana pasada, justo antes de que el precio del ETH se desplomara más de un 20 %.
El resultado: la empresa registra ahora pérdidas latentes cercanas a los 7000 millones de dólares, con un valor de su reserva de Ethers —alrededor de 4,24 millones de unidades— que ha pasado de casi 14 000 millones de dólares en octubre pasado a unos 9000 millones de dólares en el momento de escribir estas líneas.
Las acciones de BitMine han caído casi un 10 % en los últimos cinco días. Y hay que decir que la promesa de Tom Lee de obtener 164 millones de dólares de ingresos anuales gracias al staking de sus ETH parece una gota de agua para enderezar lo que iba a convertirse en una de las empresas más rentables de Estados Unidos.
