Při svém uvedení na trh v uplynulém roce měly Digital Asset Treasuries jeden cíl: dosáhnout lepších výsledků než kurzy kryptoměn, které drží. Cíl, který je nyní, kdy trh klesá, (velmi) obtížné splnit, což vystavuje lídry Strategy a BitMine významným skrytým ztrátám.
Bitcoin klesl pod průměrnou nákupní cenu Strategy
Rok 2025 byl jednoznačně rokem institucionálního přijetí kryptoměn, jehož symbolickým příkladem je bezprecedentní nárůst počtu veřejně obchodovaných společností, které chtějí přidat kryptoměny do svých pokladen, aby se dostaly do velmi populární kategorie Digital Asset Treasury (DAT).
Tento ekonomický model již od roku 2020 testuje nesporný lídr v tomto odvětví, společnost Strategy, která nyní spravuje portfolio složené z 712 647 BTC – přibližně 54 miliard dolarů – což odpovídá něco málo přes 3,5 % jejího aktuálně dostupného množství.
Díky tomu se společnost Michaela Saylora stala největším držitelem bitcoinů na světě. Jedná se o a priori silnou pozici, která však naráží na jeden důležitý detail: její průměrná nákupní cena stanovená přesně na 76 037 dolarů právě překročila cenu BTC, která nyní klesla pod hranici 76 000 dolarů.
To ještě více destabilizuje společnost, jejíž akcie se již obchodují s diskontem více než 65 % oproti historickému maximu z loňského července a téměř 60 % za uplynulý rok, a to zejména s konvertibilním dluhem ve výši 8,2 miliardy dolarů zapsaným v její rozvaze.
Na rozdíl od mnoha svých konkurentů však společnost Strategy není DAT, která vznikla během posledního vzestupného cyklu kryptoměn. Díky této pozici disponuje rezervou likvidity v dolarech odhadovanou na 2,2 miliardy dolarů, která je schopna pokrýt její závazky po dobu téměř 3 let.
V této souvislosti pokles bitcoinu v podstatě znamená, že Strategy bude muset zpomalit své kompulzivní nákupy. Neměl by však kurz BTC dále klesat nebo zůstávat příliš dlouho pod průměrnou pořizovací cenou, jinak by její akcie mohly ještě více propadnout.
BitMine vykazuje 7 miliard dolarů skrytých ztrát
Stejně komplikovaná situace panuje i u lídra Ethereum Treasuries, BitMine, která je ještě umocněna agresivní politikou jeho generálního ředitele Toma Leeho, který minulý týden provedl masivní nákup 40 000 etherů, těsně předtím, než kurz ETH propadl o více než 20 %.
Výsledek: společnost nyní vykazuje skryté ztráty ve výši téměř 7 miliard dolarů, přičemž hodnota jejích rezerv etherů – přibližně 4,24 milionu jednotek – klesla z téměř 14 miliard dolarů v říjnu loňského roku na přibližně 9 miliard dolarů v době psaní tohoto článku.
Akcie BitMine zaznamenaly za posledních 5 dní pokles o téměř 10 %. A je třeba říci, že slib Toma Leeho dosáhnout 164 milionů dolarů ročního příjmu díky stakingu svých ETH se jeví jako kapka v moři pro oživení společnosti, která se měla stát jednou z nejziskovějších ve Spojených státech.
