Quando foram lançadas às centenas ao longo do último ano, as Digital Asset Treasuries tinham um objetivo: superar o preço das criptomoedas que detêm. Um objetivo (muito) difícil de alcançar agora que o mercado está em queda, a ponto de expor os líderes Strategy e BitMine a perdas latentes significativas.
O Bitcoin cai abaixo do preço médio de compra da Strategy
O ano de 2025 foi claramente o ano da adoção institucional das criptomoedas, com o exemplo simbólico da multiplicação sem precedentes de empresas cotadas em bolsa desejosas de adicioná-las às suas tesourarias, a fim de aceder ao muito popular estatuto de Digital Asset Treasury (DAT).
Um modelo económico já testado desde 2020 pelo líder incontestável do setor Strategy, agora à frente de uma carteira composta por 712 647 BTC – cerca de 54 mil milhões de dólares – equivalente a pouco mais de 3,5% da sua quantidade atualmente disponível.
Com isso, a empresa de Michael Saylor se impõe como a maior detentora de Bitcoin do mundo. Uma posição aparentemente sólida, mas que esbarra em um detalhe importante: seu preço médio de compra fixado em exatamente US$ 76.037 acaba de se tornar superior ao preço do BTC, agora abaixo da marca de US$ 76.000.
Isso é suficiente para desestabilizar ainda mais uma empresa cujas ações já são negociadas com um desconto de mais de 65% em relação ao seu pico histórico em julho passado e de quase 60% no último ano, ainda mais com uma dívida conversível de 8,2 mil milhões de dólares registada no seu balanço.
Mas, ao contrário de muitos dos seus colegas, a empresa Strategy não é uma DAT nascida do último ciclo de alta das criptomoedas. Uma posição que lhe permite apresentar uma reserva de liquidez em dólares estimada em 2,2 mil milhões de dólares, com capacidade para cobrir as suas obrigações durante um período estimado em quase 3 anos.
Neste contexto, a queda do Bitcoin significa essencialmente que a Strategy terá de abrandar as suas compras compulsivas. Mas não é desejável que o preço do BTC continue a cair ou permaneça durante muito tempo abaixo do seu custo médio de compra, sob o risco de ver as suas ações descerem ainda mais.
BitMine apresenta 7 mil milhões de dólares em perdas latentes
Uma situação igualmente complicada do lado do líder da Ethereum Treasuries, BitMine, amplamente acentuada pela política agressiva de seu CEO, Tom Lee, que havia acabado de realizar uma compra massiva de 40.000 Ethers na semana passada, pouco antes de o preço do ETH cair mais de 20%.
Resultado: a empresa apresenta agora perdas latentes próximas de 7 mil milhões de dólares, com o valor da sua reserva de Ethers — cerca de 4,24 milhões de unidades — a passar de quase 14 mil milhões de dólares em outubro passado para cerca de 9 mil milhões de dólares no momento em que este artigo foi escrito.
As ações da BitMine registraram uma queda de quase 10% nos últimos 5 dias. E é seguro dizer que a promessa de Tom Lee de obter US$ 164 milhões em receita anual com o staking de seus ETH parece uma gota d’água para recuperar o que deveria se tornar uma das empresas mais lucrativas dos Estados Unidos.
