W momencie wprowadzenia na rynek setek produktów w ciągu ostatniego roku, Digital Asset Treasuries miały jeden cel: osiągnąć lepsze wyniki niż kursy kryptowalut, które posiadają. Cel ten jest obecnie (bardzo) trudny do osiągnięcia, ponieważ rynek gwałtownie spada, narażając liderów Strategy i BitMine na znaczne straty.
Bitcoin spada poniżej średniej ceny zakupu Strategy
Rok 2025 będzie bez wątpienia rokiem instytucjonalnej adopcji kryptowalut, czego symbolicznym przykładem jest bezprecedensowy wzrost liczby spółek giełdowych pragnących dodać je do swoich zasobów finansowych, aby uzyskać bardzo popularny status Digital Asset Treasury (DAT).
Model ekonomiczny przetestowany już w 2020 r. przez niekwestionowanego lidera sektora Strategy, który obecnie zarządza portfelem składającym się z 712 647 BTC – około 54 mld dolarów – co stanowi nieco ponad 3,5% jego aktualnie dostępnej ilości.
W związku z tym firma Michaela Saylora stała się największym posiadaczem bitcoinów na świecie. Jest to pozycja pozornie solidna, ale napotyka ona na jedną istotną przeszkodę: średnia cena zakupu ustalona na dokładnie 76 037 dolarów właśnie przekroczyła cenę BTC, która spadła poniżej 76 000 dolarów.
To może jeszcze bardziej destabilizować spółkę, której akcje są już notowane z dyskontem ponad 65% w stosunku do historycznego maksimum z lipca ubiegłego roku i prawie 60% w ciągu ostatniego roku, zwłaszcza biorąc pod uwagę zamienne obligacje o wartości 8,2 mld dolarów zapisane w bilansie.
Jednak w przeciwieństwie do wielu swoich konkurentów, firma Strategy nie jest DAT powstałą w wyniku ostatniego cyklu wzrostowego kryptowalut. Dzięki temu może pochwalić się rezerwą płynności w dolarach szacowaną na 2,2 mld dolarów, która pozwala jej pokryć zobowiązania przez okres prawie 3 lat.
W tym kontekście spadek wartości bitcoina oznacza zasadniczo, że Strategy będzie musiało spowolnić swoje kompulsywne zakupy. Nie należy jednak dopuścić do dalszego spadku kursu BTC lub zbyt długiego utrzymywania się poniżej średniego kosztu zakupu, ponieważ grozi to dalszym spadkiem wartości akcji.
BitMine odnotowuje 7 miliardów dolarów utraconych zysków
Równie skomplikowana sytuacja ma miejsce w przypadku lidera Ethereum Treasuries, BitMine, co dodatkowo pogłębia agresywna polityka jego dyrektora generalnego, Toma Lee, który w zeszłym tygodniu dokonał ogromnego zakupu 40 000 Etherów, tuż przed spadkiem kursu ETH o ponad 20%.
W rezultacie firma odnotowuje obecnie straty w wysokości blisko 7 miliardów dolarów, a wartość jej rezerw Etherów – około 4,24 miliona jednostek – spadła z prawie 14 miliardów dolarów w październiku ubiegłego roku do około 9 miliardów dolarów w momencie pisania tego artykułu.
W ciągu ostatnich 5 dni akcje BitMine spadły o prawie 10%. Nie trzeba dodawać, że obietnica Toma Lee dotycząca osiągnięcia 164 milionów dolarów rocznego dochodu dzięki stakingowi swoich ETH wydaje się kroplą w morzu potrzeb, aby naprawić sytuację firmy, która miała stać się jedną z najbardziej dochodowych w Stanach Zjednoczonych.
