Die Kreditkosten Frankreichs steigen weiter an. Der Zinssatz für 10-jährige Anleihen erreichte kürzlich 3,69 % – den höchsten Stand seit 2011 – vor dem Hintergrund von Staatsdefiziten, geopolitischen Spannungen und der Zurückhaltung der Zentralbanken. Ein Signal, das von den Finanzmärkten genau beobachtet wird.
Geopolitische Spannungen, Geldpolitik und Haushaltsdefizite: Die Ursachen für den Anstieg der französischen Zinsen
Während die französische Staatsverschuldung mittlerweile 3.400 Milliarden Euro übersteigt, schürt der Anstieg der Zinssätze erneut Sorgen um die Tragfähigkeit der öffentlichen Finanzen. Nach Jahren fast zinslosen Geldes muss der Staat nun wieder zu weitaus ungünstigeren Konditionen Kredite aufnehmen.
Der französische 10-Jahres-Zinssatz liegt nun über seinen Höchstständen der letzten 14 Jahre, nachdem er am vergangenen Freitag 3,69 % erreicht hatte.
Französischer 10-Jahres-Zins seit 2005
Die Zeit des „magischen Geldes“, die vor der Covid-Krise durch Zinssätze nahe Null oder sogar im negativen Bereich gekennzeichnet war, gehört nun der Vergangenheit an. Zwischen 2019 und 2021 bewegte sich der französische 10-Jahres-Zinssatz vor dem Hintergrund einer äußerst akkommodierenden Geldpolitik der Europäischen Zentralbank (EZB), insbesondere durch deren umfangreiche Anleihekäufe, tatsächlich um die 0 %-Marke.
Seit 2021 hat sich der Trend umgekehrt und sich 2022 deutlich beschleunigt. Dieser Anstieg lässt sich durch mehrere Faktoren erklären:
- Die Rückkehr der Inflation nach der Erholung nach der Covid-Krise;
- Der Energieschock infolge des Einmarsches in die Ukraine;
- Die geldpolitische Straffung der EZB, um den Preisanstieg einzudämmen.
Über diese Krisen hinaus ist es auch das wachsende Misstrauen gegenüber dem französischen Haushaltskurs, das die Anleger beunruhigt. Frankreich hat seit 1974 keinen ausgeglichenen Haushalt mehr verzeichnet, und da keine Aussicht auf eine Erholung besteht, schreckt die Befürchtung einer Flucht nach vorn in den kommenden Jahren die Anleger ab.
Die Ratingagenturen haben bereits ihre Besorgnis zum Ausdruck gebracht, so wie Fitch, die im September 2025 das Länderrating Frankreichs auf A+ herabstufte, was der fünften Stufe ihrer Skala entspricht, während das Land 2011 noch die Bestnote AAA genoss.
Schließlich können auch die aktuellen geopolitischen Spannungen im Nahen Osten zu diesem jüngsten Anstieg der Zinsen beitragen.
Der Krieg treibt den Ölpreis in die Höhe, wobei der Brent-Preis wieder über 100 Dollar gestiegen ist, was das Risiko einer importierten Inflation in Europa wiederbelebt.
Die Märkte rechnen daher mit weniger Zinssenkungen durch die EZB oder sogar mit einer vorsichtigeren Geldpolitik, was den Anstieg der französischen Langfristzinsen stützt.
Wie kann man sich vor einem möglichen Zahlungsausfall Frankreichs schützen?
Die Spirale einer außer Kontrolle geratenen Verschuldung ist leicht zu verstehen: Wenn Investoren das Vertrauen in die Rückzahlungsfähigkeit Frankreichs verlieren, werden sie immer höhere Zinsen verlangen. Der Staat, der in die Zange genommen wird, könnte weder seine Defizite noch seine öffentlichen Dienstleistungen mehr finanzieren, bis er gezwungen wäre, eine drastische Anpassung seiner Finanzen vorzunehmen.
Dieses Szenario ist extrem, aber keineswegs beispiellos, wie die Beispiele Argentiniens, das in 200 Jahren neunmal zahlungsunfähig wurde, Deutschland, das nach den beiden Weltkriegen zwei Zahlungsausfälle verzeichnete, was insbesondere zur Hyperinflation der D-Mark in den 1920er Jahren beitrug, oder auch Griechenland mit seinem Teilzahlungsausfall von 2012.
Vor diesem Hintergrund erscheint Bitcoin als Alternative. Auf individueller Ebene kann der Besitz von Bitcoin einen Schutz vor einer möglichen Geldentwertung bieten, die aus einer die Währung opfernden Politik resultiert, aber auch vor möglichen Beschlagnahmungen der Vermögenswerte der Bevölkerung, wie sie Roosevelt 1933 mit der Executive Order 6102 vornahm, die den Besitz von physischem Gold untersagte.
Für den Staat würde die Nutzung von Bitcoin als strategische Reserve, ähnlich wie bei Gold, eine Diversifizierung der Reserven ermöglichen und es ihm gestatten, vom potenziellen langfristigen Wachstum dieser Währung zu profitieren. Sollte die Verschuldung außer Kontrolle geraten, könnte Bitcoin sowohl für Bürger als auch für Nationen eine Rolle als sicherer Hafen spielen.
