Ethena arbeitet Berichten zufolge an HyENA, einer dezentralen Handelsplattform für Perpetual-Kontrakte (DEX-Perp), die auf dem HIP-3-Modell von Hyperliquid basiert und USDe als einzige Sicherheit nutzt. Diese Allianz würde die Stabilität von Ethena mit der Leistungsfähigkeit der Hyperliquid-Engine vereinen und den Weg für eine neue Generation von On-Chain-Derivaten ebnen. Eine strategische Zusammenarbeit, die im Jahr 2025 einen bedeutenden Wendepunkt für die DeFi markieren könnte.
Herausforderungen für Ethena
Für den Stablecoin-Anbieter Ethena wäre dies zwar nicht die erste Zusammenarbeit, doch diese könnte alles verändern. Durch den Einsatz eines noch relativ neuen Produkts wie HIP-3 würde das Protokoll ein klares Signal senden: Es setzt sein Vertrauen in Hyperliquid und strebt an, die Nummer 1 unter den Perps der Plattform zu werden.
Sein Stablecoin, USDe, könnte eine zentrale Rolle bei der Nutzung der zukünftigen Perp-DEX einnehmen. Es handelt sich um den nach USDC und USDT am häufigsten verwendeten Stablecoin, was ihn zu einem wichtigen Akteur im Ökosystem macht. Derzeit wäre er der einzige Token, der auf HyENA als Sicherheit akzeptiert wird. Trader müssen ihn kaufen oder halten, um eine Position zu eröffnen oder aufrechtzuerhalten.
Dieser Mechanismus wird natürlich seinen Umlauf und damit auch seine Rendite steigern. Dabei ist zu beachten, dass der USDe (und insbesondere seine gestakte Version sUSDe) dank der delta-neutralen Strategie von Ethena eine native Rendite von 4 bis 6 % erzielt. Händler erzielen somit sogar dann eine passive Rendite, wenn sie ihn als Sicherheit einsetzen, was die Kapitaleffizienz erheblich optimiert und Liquidität anzieht.
USDe APY auf DUNE
Das ist noch nicht alles: Laut einigen Quellen erhält Ethena einen erheblichen Anteil der Handelsgebühren auf HyENA. Die Rede ist von einem Anteil von etwa 50 % an den Einnahmen der DEX. Diese Einnahmen könnten in die Rendite des sENA (gestakter Token) fließen und dessen Position als bedeutendes Anlageinstrument weiter stärken.
Herausforderungen für Hyperliquid
Diese Zusammenarbeit markiert nicht nur einen Wendepunkt für Ethena, sondern stellt auch einen wichtigen strategischen Schritt für Hyperliquid dar. Bislang zeichnete sich das Protokoll vor allem durch seine technische Leistungsfähigkeit und seine Liquidität aus, doch es fehlte noch ein namhafter externer Partner, um sein HIP-3-Modell zu validieren. Mit HyENA Trade ist dies nun geschehen.
HyENA wird zur ersten groß angelegten Implementierung des HIP-3-Standards, eines Formats, das es Drittanbieter-Teams ermöglicht, ihre eigenen Derivateplattformen auf Basis der Hyperliquid-Engine aufzubauen. Dies ist eine Validierung „in der Praxis“, die weitaus aussagekräftiger ist als jede Ankündigung oder jedes Testnetz.
Aus wirtschaftlicher Sicht ist die Bedeutung für Hyperliquid und sein Ökosystem eindeutig nicht zu unterschätzen. Bei einem Umlauf von rund 10 Milliarden US-Dollar an USDe könnte ein Teil dieser Geldmenge auf HyENA umgeschichtet werden, was das Handelsvolumen und die Markttiefe der Hyperliquid-Engine direkt steigern würde.
Indem Hyperliquid zur zugrunde liegenden Engine des Protokolls wird, das den drittgrößten Stablecoin hält, etabliert es sich nach und nach gegenüber den Branchenriesen wie Bybit, Kraken oder vielleicht sogar Coinbase und Binance. Durch die Kombination von Ausführungsgeschwindigkeit, einer Benutzererfahrung, die der einer zentralisierten Plattform ähnelt, und einer Architektur, die Dezentralisierung ermöglicht, vereint es nach und nach die Vorzüge von CEX und DEX in einem einzigen Produkt.
Indem es zu einer echten dezentralen CEX wird, verfügt es nun über die Technologie hinaus über eine weitere wesentliche Eigenschaft: Glaubwürdigkeit. Dank der Integration von Ethena sehen professionelle Akteure in USDe nun eine hochwertige Sicherheit und in Hyperliquid ein seriöses Ökosystem, weit entfernt vom Image einer „Airdrop-Farm“ oder kurzlebiger Experimente.
Es ist zu beachten, dass die Delta-neutrale Strategie von Ethena trotz der hervorragenden Erfolgsbilanz mit großen Risiken verbunden ist; wir sind nicht vor Missmanagement gefeit, und die Liquiditätslage bleibt zeitweise recht unklar.
HyENA – die Entstehung eines Produkts, das Maßstäbe setzen könnte
Aufbauend auf dem CLOB (Central Limit Order Book) von Hyperliquid garantiert HyENA eine Ausführung in weniger als 200 Millisekunden, echte Markttiefe und ein Nutzererlebnis, das mit dem einer CEX vergleichbar ist, während es gleichzeitig vollständig nicht-verwahrend und ohne KYC bleibt. Dies ist der Beweis dafür, dass institutioneller Handel direkt on-chain stattfinden kann, ohne Kompromisse bei der Performance einzugehen.
Auch in wirtschaftlicher Hinsicht könnte sich das Modell als ebenso innovativ erweisen: Eine zwischen ENA und HYPE geteilte Governance würde eine beispiellose Abstimmung zwischen den beiden Protokollen schaffen. ENA-Inhaber könnten dank des „Fee Switch“ und der steigenden Nachfrage nach USDe Wert schaffen, während HYPE-Staker vom HIP-3-Revenue-Sharing und dem Aufstieg der Hyperliquid-Engine profitieren könnten.
Schließlich könnte sich HyENA dank der permissionless Architektur von HIP-3 zu Multi-Asset-Produkten weiterentwickeln:
- Kryptowährungen
- Indizes
- Rohstoffe
- Aktien
Jeder neu eingeführte Markt würde sowohl die Liquidität von Hyperliquid als auch das Ethena-Ökosystem stärken und so einen einzigartigen Netzwerkeffekt schaffen. Diese Einführung wäre daher weit mehr als nur eine einfache Markteinführung, sondern ein langfristiges Modell, das Infrastruktur, Rendite und Governance vereint.
