Ethena, по имеющимся данным, работает над HyENA — децентрализованной платформой для торговли бессрочными контрактами (DEX perp), построенной на основе модели HIP-3 от Hyperliquid, с USDe в качестве единственного залога. Этот альянс объединит стабильность Ethena с мощью движка Hyperliquid, открыв путь для нового поколения он-чейн-деривативов. Стратегическое сотрудничество, которое вполне может стать важным поворотным моментом для DeFi в 2025 году.
Вызовы для Ethena
Для Ethena, поставщика стейблкоинов, это не первое сотрудничество, но именно оно может изменить всё. Опираясь на такой относительно новый продукт, как HIP-3, протокол посылает чёткий сигнал: он доверяет Hyperliquid и стремится стать первым бессрочным контрактом на платформе.
Его стейблкоин USDe может занять центральное место в использовании будущего перп-DEX. Это третий по популярности стейблкоин после USDC и USDT, что делает его одним из ключевых участников экосистемы. На данный момент он является единственным токеном, принимаемым в качестве залога на HyENA. Трейдерам необходимо будет приобрести или иметь в наличии этот токен, чтобы открыть или поддерживать позицию.
Этот механизм естественным образом усилит его обращение и, как следствие, доходность. Стоит отметить, что USDe (и особенно его стейкированная версия sUSDe) генерирует собственную доходность от 4 до 6 % благодаря дельта-нейтральной стратегии Ethena. Таким образом, трейдеры получают пассивный доход даже при использовании токена в качестве залога, что значительно оптимизирует эффективность капитала и привлекает ликвидность.
APY USDe на DUNE
Но это ещё не всё: по некоторым данным, Ethena получает значительную долю торговых комиссий на HyENA. Речь идёт о доле примерно в 50 % от доходов DEX. Эти доходы могут пойти на увеличение доходности sENA (токена, находящегося в стейкинге), что ещё раз укрепит его позицию в качестве ключевого актива.
Вызовы для Hyperliquid
Если это сотрудничество стало поворотным моментом для Ethena, то для Hyperliquid оно также представляет собой важный стратегический шаг. До сих пор протокол в первую очередь отличался технической эффективностью и ликвидностью, но ему все еще не хватало авторитетного внешнего партнера для подтверждения своей модели HIP-3. С появлением HyENA Trade эта задача теперь решена.
HyENA становится первой крупномасштабной реализацией стандарта HIP-3 — формата, позволяющего сторонним командам создавать собственные платформы деривативов на базе движка Hyperliquid. Это «реальное» подтверждение, гораздо более весомое, чем любые объявления или тестовые сети.
С экономической точки зрения, важность этого события для Hyperliquid и его экосистемы явно нельзя недооценивать. При объеме USDe в обращении около 10 миллиардов долларов часть этой денежной массы может быть перенаправлена на HyENA, что напрямую увеличит объемы торгов и глубину рынка движка Hyperliquid.
Став базовым движком протокола, владеющего третьим по величине стейблкоином, Hyperliquid постепенно завоевывает позиции на фоне таких гигантов отрасли, как Bybit, Kraken или, возможно, даже Coinbase и Binance. Сочетая скорость исполнения, пользовательский опыт, схожий с централизованной платформой, и архитектуру, обеспечивающую децентрализацию, он постепенно объединяет преимущества CEX и DEX в одном продукте.
Став настоящей децентрализованной биржей (CEX), он теперь обладает, помимо технологий, ещё одним важным качеством: доверием. Благодаря интеграции Ethena профессиональные участники рынка теперь рассматривают USDe как качественный залог, а Hyperliquid — как серьёзную экосистему, далекую от образа «фермы аирдропов» или мимолётных экспериментов.
Следует отметить, что, несмотря на отличную историю результатов, дельта-нейтральная стратегия Ethena сопряжена с серьёзными рисками: мы не застрахованы от неэффективного управления, а состояние кассовых средств порой остаётся довольно неопределённым.
HyENA — история создания продукта, который может стать эталоном
Построенная на основе CLOB (Central Limit Order Book) от Hyperliquid, HyENA гарантирует исполнение ордеров менее чем за 200 миллисекунд, реальную глубину рынка и пользовательский опыт, сопоставимый с централизованной биржей (CEX), при этом оставаясь полностью некастодиальной и не требуя KYC. Это доказательство того, что институциональная торговля может осуществляться непосредственно в цепочке, без каких-либо уступок в производительности.
С экономической точки зрения модель может оказаться столь же инновационной: совместное управление ENA и HYPE обеспечит беспрецедентное согласование между двумя протоколами. Держатели ENA смогут извлекать выгоду благодаря «fee switch» и растущему спросу на USDe, в то время как стейкеры HYPE смогут воспользоваться системой распределения доходов HIP-3 и ростом мощности движка Hyperliquid.
Наконец, благодаря безразрешительной архитектуре HIP-3, HyENA сможет развиваться в направлении мультиактивных продуктов:
- Криптовалюты
- Индексы
- Сырьевые товары
- Акции
Каждый новый запущенный рынок будет укреплять как ликвидность Hyperliquid, так и экосистему Ethena, создавая уникальный сетевой эффект. Таким образом, этот запуск станет гораздо больше, чем простой запуск — это будет долгосрочная модель, сочетающая в себе инфраструктуру, доходность и управление.
