Ethena údajně pracuje na projektu HyENA, decentralizované platformě pro obchodování s perpetual kontrakty (DEX perp) postavené na modelu HIP-3 od Hyperliquidu, s USDe jako jediným kolaterálem. Tato aliance by spojila stabilitu Etheny s výkonem platformy Hyperliquid a otevřela by tak cestu nové generaci on-chain derivátů. Strategická spolupráce, která by mohla v roce 2025 znamenat zásadní zlom pro DeFi.
Výzvy pro Ethenu
Pro poskytovatele stablecoinů Ethenu by to sice nebyla první spolupráce, ale tato by mohla všechno změnit. Opřením se o relativně nový produkt, jakým je HIP-3, by protokol vyslal jasný signál: vkládá svou důvěru do Hyperliquidu a usiluje o to, stát se platformou číslo 1 pro perpetuitní kontrakty.
Jeho stablecoin USDe by mohl zaujmout ústřední místo v rámci budoucího perp DEX. Jedná se o nejčastěji používaný stablecoin hned po USDC a USDT, což z něj činí významného hráče v ekosystému. Prozatím by to měl být jediný token přijímaný jako kolaterál na HyENA. Obchodníci si jej budou muset zakoupit nebo vlastnit, aby mohli otevřít či udržet pozici.
Tento mechanismus přirozeně posílí jeho oběh a v důsledku toho i jeho výnos. Je třeba poznamenat, že USDe (a zejména jeho stakovaná verze sUSDe) generuje nativní výnos ve výši 4 až 6 % díky delta-neutrální strategii platformy Ethena. Obchodníci tak získávají pasivní výnos i při jeho použití jako kolaterálu, což výrazně optimalizuje efektivitu kapitálu a přitahuje likviditu.
USDe APY na DUNE
A to není vše: podle některých zdrojů by Ethena měla získávat významný podíl z obchodních poplatků na platformě HyENA. Hovoří se o přibližně 50 % z příjmů DEXu. Tyto příjmy by mohly přispívat k výnosu sENA (stakovaného tokenu), čímž by se jeho pozice jako významného aktiva ještě více posílila.
Výzvy pro Hyperliquid
Zatímco tato spolupráce představuje pro Ethenu zlomový okamžik, pro Hyperliquid znamená rovněž významný strategický krok. Dosud se tento protokol vyznačoval především technickou výkonností a likviditou, ale stále mu chyběl významný externí partner, který by potvrdil jeho model HIP-3. Díky HyENA Trade je to nyní hotová věc.
HyENA se stává první rozsáhlou implementací standardu HIP-3, formátu, který umožňuje týmům třetích stran budovat vlastní derivátové platformy s využitím jádra Hyperliquidu. Jedná se o ověření „v reálném světě“, které je mnohem přesvědčivější než jakékoli oznámení či testnet.
Z ekonomického hlediska nelze význam této události pro Hyperliquid a jeho ekosystém rozhodně podceňovat. S přibližně 10 miliardami dolarů USDe v oběhu by část této peněžní zásoby mohla být přesměrována na HyENA, čímž by se přímo posílily objemy a hloubka trhu jádra Hyperliquid.
Tím, že se Hyperliquid stává základním motorem protokolu s třetím největším stablecoinem, postupně si prosazuje svou pozici vůči gigantům v oboru, jako jsou Bybit, Kraken nebo možná dokonce Coinbase a Binance. Díky kombinaci rychlosti provedení, uživatelského zážitku podobného centralizované platformě a architektury umožňující decentralizaci postupně spojuje přednosti CEX a DEX do jediného produktu.
Tím, že se stává skutečnou decentralizovanou burzou (CEX), disponuje nyní kromě technologie ještě jednou zásadní vlastností: důvěryhodností. Díky integraci Etheny nyní profesionální účastníci trhu vnímají USDe jako kvalitní kolaterál a v Hyperliquidu seriózní ekosystém, který se výrazně liší od image „airdropové farmy“ či krátkodobých experimentů.
Je třeba poznamenat, že i když jsou dosavadní výsledky vynikající, delta-neutrální strategie Etheny s sebou nese velká rizika; nejsme chráněni před špatným řízením a finanční situace zůstává občas poměrně nejasná.
HyENA, zrod produktu, který by se mohl stát referencí
HyENA, postavená na CLOB (Central Limit Order Book) od Hyperliquidu, zaručuje provedení obchodu za méně než 200 milisekund, skutečnou hloubku trhu a uživatelský zážitek srovnatelný s CEX, přičemž zůstává zcela bez úschovy a bez KYC. Je to důkaz, že institucionální obchodování může probíhat přímo on-chain, aniž by došlo k jakémukoli snížení výkonu.
Z ekonomického hlediska by se tento model mohl ukázat jako stejně inovativní: sdílená správa mezi ENA a HYPE by zavedla bezprecedentní soulad mezi těmito dvěma protokoly. Držitelé ENA by mohli těžit z „fee switch“ a rostoucí poptávky po USDe, zatímco stakeri HYPE by mohli profitovat z rozdělení výnosů HIP-3 a z rostoucího výkonu platformy Hyperliquid.
A konečně, díky bezpovolovací architektuře HIP-3 by se HyENA mohla vyvinout směrem k produktům s více aktivy:
- Kryptoměny
- Indexy
- Suroviny
- Akcie
Každý nově zavedený trh by posílil jak likviditu Hyperliquidu, tak ekosystém Etheny, čímž by vznikl jedinečný síťový efekt. Toto zavedení by tedy bylo mnohem více než pouhým spuštěním, jednalo by se o dlouhodobý model, který by spojoval infrastrukturu, výnos a správu.
