Zatímco lídr v oblasti stablecoinů Tether neustále láme rekordy, ratingová agentura S&P Global právě snížila rating jeho vlajkového tokenu USDT. Důvodem je klesající nadměrné zajištění a neprůhledná správa rezerv. Skutečná pýcha pro jejího generálního ředitele Paola Ardoina…
Tether: kolos s rezervami z hlíny
Cesta se často jeví jako předem daná pro lídry rychle se rozvíjejících odvětví, jako je společnost Tether a její stablecoin USDT, který s hodnotou 184,5 miliardy dolarů výrazně vede na tomto globálním trhu. Jeho dominance, která se stále odhaduje na více než 60 %, se však nyní jeví jako překážka pro zavádění regulačních rámců pro kryptoměny po celém světě.
Stablecoin USDT je totiž již několik měsíců vyloučen z předních jurisdikcí, jako je Evropská unie nebo Spojené státy, k velké radosti svého hlavního konkurenta Circle a jeho USDC, a to i přesto, že Tether od začátku roku zaznamenal zisk více než 10 miliard dolarů.
Jedná se o jakýsi paradox, jehož regulační odmítnutí spočívá především v netransparentnosti správy jeho rezerv. To je v každém případě jeden z hlavních bodů, který zdůraznila ratingová agentura S&P Global (S&P Global Ratings) při snížení ratingu USDT v nedávné zprávě, a to i přesto, že „jeho cena zůstala v posledních letech i v posledních 12 měsících relativně stabilní“.
S&P Global Ratings přehodnotila schopnost Tetheru (USDT) udržet svou vazbu na americký dolar na 5 (nízká), oproti předchozímu hodnocení 4 (omezená). Toto snížení hodnocení odráží nárůst podílu rizikovějších aktiv sloužících jako podpora rezerv USDT od naší poslední analýzy.
„Nosíme vaše opovržení s hrdostí“
I přes znatelné oslabení vykazuje nadměrné zajištění rezerv USDT – odhadovaných na 181,2 miliardy dolarů – stále skóre 103,9 %, oproti 106,1 % před rokem. Podle odborníků ze S&P Global Ratings není tento pokles hlavním problémem, vzhledem k výraznému nedostatku „bezpečných aktiv“.
Ve skutečnosti je pouze 64 % těchto rezerv investováno do krátkodobých amerických státních dluhopisů a dalších 10 % do reverzních repo operací s nízkým rizikem. Zbytek tvoří podnikové dluhopisy, kryptoměny, zlato, zajištěné úvěry a další, přičemž 24 % je považováno za velmi rizikové, oproti 17 % v loňském roce.
Ale to není vše. Společnost Tether například využívá služby společnosti BDO Italia k sestavení svých čtvrtletních přehledů rezerv, do kterých poté bez předchozího auditu přidává své celkové údaje o aktivech a pasivech. Navíc loňská restrukturalizace rozdělila společnost na 4 divize, aniž by byla zajištěna transparentnost jejich vzájemné spolupráce v souvislosti se správou USDT.
