В то время как лидер сектора стейблкоинов Tether продолжает устанавливать рекорды, рейтинговое агентство S&P Global только что понизило рейтинг его флагманского токена USDT. Причина: снижение избыточного обеспечения и непрозрачное управление резервами. Настоящая гордость для его генерального директора Паоло Ардоино…
Tether: колосс на глиняных ногах
Путь часто кажется предрешенным для лидеров быстро развивающихся секторов, таких как компания Tether и ее стейблкоин USDT, который значительно опережает конкурентов на мировом рынке с капитализацией в 184,5 миллиарда долларов. Однако его доминирование, которое по-прежнему оценивается в более чем 60 %, теперь представляется препятствием для внедрения нормативных рамок в области криптовалют во всем мире.
Действительно, в течение нескольких последних месяцев стейблкоин USDT был исключен из ведущих юрисдикций, таких как Европейский Союз и США, к большому удовольствию его главного конкурента Circle и его USDC, несмотря на то, что Tether с начала года зафиксировал прибыль в размере более 10 миллиардов долларов.
Это своего рода парадокс, поскольку отказ от регулирования в основном основан на непрозрачности управления его резервами. В любом случае, это один из основных моментов, на который указало рейтинговое агентство S&P Global (S&P Global Ratings) при понижении рейтинга USDT в своем недавнем отчете, несмотря на то, что «его цена оставалась относительно стабильной в последние годы, а также в течение последних 12 месяцев».
S&P Global Ratings пересмотрело способность Tether (USDT) поддерживать привязку к доллару США с 4 (ограниченная) до 5 (низкая). Это понижение отражает увеличение с момента нашего последнего анализа доли более рискованных активов, используемых для поддержки резервов USDT.
«Мы с гордостью несем ваше презрение»
Несмотря на заметное ослабление, избыточная залоговая стоимость резервов USDT, оцениваемых в 181,2 млрд долларов, по-прежнему составляет 103,9% по сравнению со 106,1% год назад. По мнению экспертов S&P Global Ratings, это снижение не является основной проблемой на фоне острой нехватки «безопасных активов».
Действительно, только 64 % этих резервов размещены в краткосрочных казначейских облигациях США, а еще 10 % — в низкорисковых реверсивных репо-сделках. Остальная часть включает корпоративные облигации, криптовалюты, золото, обеспеченные и другие кредиты, причем 24 % из них считаются очень рискованными, по сравнению с 17 % в прошлом году.
Но это еще не все. Например, Tether привлекает компанию BDO Italia для составления отчетов о резервах на конец квартала, а затем добавляет к ним — без предварительной проверки — свои общие данные об активах и пассивах. Кроме того, в результате реструктуризации, проведенной в прошлом году, компания была разделена на 4 подразделения, при этом их взаимодействие в отношении управления USDT остается неясным.
