Poté, co Evropská unie oficiálně potvrdila uplatňování nařízení MiCA a TFR od roku 2024, se bude brzy zabývat novými zákony, které se tentokrát budou vztahovat na decentralizované financování (DeFi). S cílem připravit půdu pro nadcházející debaty v evropských institucích zveřejnila Asociace pro rozvoj číselných aktiv (Association pour le Développement des Actifs Numériques, Adan) studii, v níž předkládá svá doporučení pro regulaci šitou na míru této velmi speciální oblasti
Evropa se snaží regulovat web3
Zatímco Spojené státy se snaží vytvořit legislativu specifickou pro sektor kryptoměn v důsledku prezidenta, který nedávno na zasedání G7 tato aktiva zdiskreditoval, Evropa se zaměřuje na vytvoření právního rámce, který by podpořil inovace na jejím území.
Po finálním hlasování o nařízení MiCA (Market in Crypto-Assets) z minulého týdne, což je právní předpis regulující společnosti napříč kontinentem, Evropská unie doufá, že bude v tomto trendu pokračovat a nyní se zaměří na decentralizované finance (DeFi).
V této souvislosti Evropská komise v současné době připravuje zveřejnění zprávy, jejímž cílem je posoudit růst decentralizovaného financování (DeFi) na trhu s kryptoměnami.
Tato studie se bude zabývat také otázkou regulace decentralizovaných systémů, které nezahrnují žádného emitenta kryptoměn ani poskytovatele služeb, s cílem posoudit potřebu a proveditelnost zvláštní regulace pro DeFi.
V jedné ze svých zpráv navrhuje Asociace pro rozvoj digitálních aktiv (Association pour le Développement des Actifs Numériques, Adan) několik přístupů, kterými by se měla řídit práce evropských regulačních orgánů. Podívejme se blíže na řešení, která navrhuje Adan
Současný stav v oblasti DeFi
Nejprve je třeba provést inventuru. Za pouhých několik let se sektor decentralizovaných financí stal ústřední součástí webu3. Počínaje platformami pro půjčky a výpůjčky, jako je Maker a decentralizované burzy (DEX), počet uživatelů od poloviny roku 2020 exponenciálně rostl.
Od července 2020 do listopadu 2021 vzrostla celková zablokovaná hodnota (TVL) na různých protokolech z 2 miliard USD na 180 miliard USD. V době psaní tohoto článku činí TVL 48 miliard dolarů, což je stejná úroveň jako v březnu 2021.
Obrázek 1 – TVL všech protokolů v miliardách dolarů
Připomínáme, že celková blokovaná hodnota je ukazatel používaný k vyčíslení množství kryptoměn přidělených konkrétnímu protokolu, platformě nebo chytrému kontraktu. Tento ukazatel je zásadní pro posouzení finančního závazku investorů vůči decentralizovaným subjektům.
Ačkoli TVL protokolů zaznamenala prudký pokles, vzhledem k medvědímu trhu došlo k mírnému poklesu počtu uživatelů těchto aplikací s mnohem menším rozdílem mezi údaji za listopad 2021 a za květen 2023.
Například počet uživatelů DeFi se mezi listopadem 2021 a květnem 2023 snížil „pouze“ o 33 %, zatímco u TVL to bylo 73 %, což je pokles 2,5krát větší.
Obrázek 2 – Měsíční počet unikátních uživatelů aplikací DeFi
Od června 2022 navíc počet uživatelů neustále stoupá, v době psaní tohoto článku z 369 000 na 645 000 uživatelů. To svědčí o rostoucím zájmu držitelů kryptoměn o decentralizované finanční aplikace, a to i přes pokles ceny Bitcoinu.
Je však třeba zdůraznit, že tato čísla jsou ve srovnání s tradičními financemi stále extrémně nízká. Jak ve své zprávě upozorňuje společnost Adan, DeFi je stále výklenkovým sektorem s malým počtem institucionálních subjektů:
„Přestože přijetí DeFi roste, není ještě plně institucionalizováno a zůstává inovativním, ale ve srovnání s tradičním financováním výklenkovým trhem „
Navíc bez příchodu institucionálních subjektů by rozvoj DeFi mohl zaznamenat pomalejší růst. Předpokládá se proto regulace těchto aplikací, která má podpořit vstup těchto subjektů do decentralizovaných aplikací.
Devět doporučení Adana pro regulaci této oblasti
Evropská unie brzy začne zkoumat různé způsoby regulace DeFi. Stejně jako v případě předpisů MiCA a TFR má Adan spolu se zvolenými zástupci sehrát důležitou roli při dosahování právních předpisů, které budou přínosem jak pro členské státy, tak pro dotčené struktury a odborníky.
Asociace, která se zasazuje o demokratizaci a regulaci kryptoaktiv, předložila 9 doporučení, jimiž by se měly řídit budoucí regulační přístupy EU.
Patří mezi ně přání vytvořit zvláštní rámec pro DeFi, decentralizované autonomní organizace (DAO) a decentralizované stablecoiny.
Adan rovněž zvažuje vytvoření observatoře věnované decentralizovaným financím. Jejím cílem by byla podpora inovací vytvořením spravedlivé regulace, která by kombinovala inovace ze strany vývojářů a omezení nelegálních aktivit.
K témuž tématu je třeba poznamenat, že transparentnost protokolů, uživatelských rozhraní a integrovaných průmyslových řešení by mohla být mobilizována k omezení praní špinavých peněz a financování terorismu prostřednictvím DeFi.
Kromě toho jedno z doporučení navrhuje, aby se volení zástupci sešli s aktéry v tomto odvětví a zvážili řešení pro snížení rizik spojených s decentralizovaným financováním.
V neposlední řadě Adan navrhuje vyhnout se jakékoli regulaci protokolů a jejich tvůrců, kteří jsou považováni za průkopníky budování evropské finanční budoucnosti.
