Jelikož krátkodobí investoři čelí značnému finančnímu stresu, trh BTC v současné době testuje rozhodující bod obratu. Někteří se navíc domnívají, že nedávné výdaje těžařů jsou spojeny s nedostatkem krátkodobé důvěry. On-chain analýza situace
Bitcoin testuje krátkodobý bod obratu
Při obnovení klesajícího trendu, který započal v květnu 2023, se cena bitcoinu (BTC) aktuálně nachází v blízkosti rozhodující úrovně. V poslední době se cena BTC pohybuje mezi 25 000 a 27 000 USD s vysokou volatilitou, což investory zanechává na pochybách ohledně jejího trendu.
Obrázek 1: Denní cena BTC
Je důležité poznamenat, že cena BTC se nachází přímo u krátkodobého bodu obratu, který jsme identifikovali v naší předchozí analýze. Pokračujeme ve studiu krátkodobých investorů (STH) a dnes posoudíme, jak na takovou rozhodující zkoušku svého přesvědčení reagují.
Kromě toho obrátíme pozornost k těžařům bitcoinu, abychom podrobně analyzovali nejnovější pohyby na řetězci BTC v držení čínského těžebního poolu Poolin.
Testování krátkodobého pivotu
Několik posledních dní se neslo ve znamení strachu, který vyvolaly právní útoky Securities and Exchange Comission (SEC) na centralizované burzy (CEX) Coinbase a Binance, obě působící na území USA.
Zdá se, že trh absorboval prodejní tlak vyvolaný touto panikou, což je spíše konstruktivní znamení. Pokud byla nálada investorů touto zprávou tak málo ovlivněna, je to proto, že medvědí tendence pociťovaná během medvědího trhu v letech 2021-2022 má nyní menší vliv.
BTC se odrazil zpět těsně pod krátkodobou realizovanou cenu (kolem 26 400 USD), což je ideální úroveň podpory pro růstový trend BTC. Pokud se dá z předchozích cyklů něco usuzovat, je pravděpodobné, že tento typ testu bude ve prospěch obnovení vzestupného trendu.
Obrázek 2: Klasická, upravená a krátkodobá realizovaná cena
Pokud by však ceny výrazně klesly pod tuto úroveň, mohlo by to znehodnotit krátkodobý trend na BTC a způsobit výraznější korekci a také značné vybírání ztrát.
Při pohledu na latentní ziskovost krátkodobých investorů (STH) vidíme, že většina nabídky BTC ze strany této skupiny je nyní v pokročilém ztrátovém stavu.
Z celkového počtu 2,65 milionu BTC drží STH stále se ziskem pouze jeden milion. Přibližně 1,65 milionu BTC, z nichž většina má nákupní cenu blízkou 25 800 USD, se tedy nachází ve stavu latentní ztráty.
Obrázek 3: Procento nabídky v zisku STH
To představuje téměř 63 % celkové nabídky v držení této skupiny a naznačuje, že krátkodobí investoři nyní čelí značnému finančnímu napětí. Připomínáme, že tito jedinci jsou spojeni s velmi citlivým psychologickým profilem. Oproti přesvědčení dlouhodobých investorů je emocionalita krátkodobých investorů jednou z hlavních složek vysokých pohybů krátkodobé volatility (panika nebo FOMO).
Za těchto podmínek je pravděpodobnost, že STH zpanikaří a zapojí se do koordinovaného přijímání ztrát, nezanedbatelná. Navzdory značnému finančnímu stresu a nejistotě ohledně krátkodobého vývoje trhu přijali STHs mírné ztráty.
Obrázek 4: Realizované zisky a ztráty STH v procentech celkové nabídky kohorty
Při analýze objemů BTC v zisku/ztrátě zaslaných touto skupinou na burzy můžeme pozorovat dvě podstatné skutečnosti:
- Po postupných vlnách zisků od začátku roku 2023 došlo v období květen-červen k první souvislé vlně ztrát. Tato vlna byla zahájena odmítnutím úrovně 30 000 USD a v současné době zaznamenává pozoruhodný vrchol;
- V posledních několika dnech tato vlna vybírání ztrát zašla tak daleko, že představuje denní útratu přesahující 0,5 % celkové nabídky držené STH. Z hlediska rozsahu se toto drobné vybírání ztrát shoduje s vybíráním ztrát na začátku března.
To znamená, že část této skupiny již vyčerpala svůj potenciální prodejní tlak. Přestože však někteří krátkodobí investoři v uplynulém týdnu prodávali se ztrátou, nestačilo to k tomu, aby spotová cena BTC prudce poklesla.
Poolin likviduje své BTC
Přejděme k těžařům BTC. V naší analýze stavu těžařů z dubna loňského roku jsme zjistili, že finanční situace těžařů se na začátku roku 2023 rychle zotavila, těžební činnost je opět zisková.
Celkově byly čisté toky těžařů relativně neutrální a předpokládali jsme, že cena BTC není dostatečně vysoká, aby je podnítila k prodeji. Z údajů však vyplývá, že v poslední době došlo k rekordním odlivům z peněženek spojených s těžaři BTC:
- 31. května 2023: odliv 2080 BTC ;
- 3. června 2023: únik 2 606 BTC;
- 8. června 2023: odliv 1625 BTC.
Obrázek 5: Tok od těžařů na burzy (CEX)
Pokud tyto toky přitahují naši pozornost, je to proto, že ve srovnání s posledními lety představují velmi vysoké objemy, které dokonce převyšují výběr zisků ve výši 2098 BTC, k němuž došlo v prosinci 2021 během posledního býčího trhu.
Ještě než se budeme domnívat, že někteří těžaři mohou prodávat z nedůvěry v trend BTC, podívejme se na hlavní subjekt zapojený do těchto výdajů: těžební pool Poolin se sídlem v Pekingu.
Vzhledem k tomu, že se tento subjekt podílí na výnosových aktivitách v sektoru DeFi, utrpěl v průběhu medvědího trhu v letech 2021-2022 velké finanční ztráty. Jeho expozice vůči DeFi v kombinaci s klesající ziskovostí v těžební činnosti donutila Poolin v září 2022 pozastavit výběry z peněženky s odkazem na problémy s likviditou.
Obrázek 6: Příjmy společnosti Poolin (BTC) a relativní podíl hashrate (%)
Více než 10 % hashrate s ním spojeného bylo přesměrováno přímo do jiných poolů, což způsobilo kolosální propad příjmů firmy a na začátku roku 2023 ji nechalo na mizině.
Dnes Poolin tvoří pouhé 1 % celosvětového hashrate a jeho příjmy se od svého maxima 177 BTC denně v březnu 2021 propadly o více než 90 %. Právě na tomto pozadí se Poolin v současné době snaží zlikvidovat část svého kapitálu, čímž vznikl odliv, který jsme identifikovali výše.
Obrázek 7: Toky Poolin na burzy (CEX)
Bližší pohled na odtoky z portfolií Poolin ukazuje, že přímo souvisí s výše naměřenými rekordními odtoky.
- 31. května 2023: převod 2010 BTC ;
- 3. června 2023: převod 2551 BTC;
- 8. června 2023: převod 1210 BTC.
Během těchto převodů představovaly BTC mobilizované společností Poolin více než 95 % celkového objemu od těžařů na burzy. Hypotéza, že někteří těžaři prodávali z důvodu nedůvěry v trend BTC, je tedy neplatná.
Shrnutí této on-chain analýzy BTC
Údaje z tohoto týdne ukazují, že trh BTC v současné době testuje rozhodující bod obratu, který krátkodobý trend BTC nasměruje k pokračování nebo zneplatnění rostoucího trendu probíhajícího od ledna 2023.
Nerealizované ztráty krátkodobých investorů představují téměř 63 % celkové nabídky této skupiny, což naznačuje, že nyní čelí značnému finančnímu stresu. Za těchto podmínek existuje nezanedbatelná šance, že STH zpanikaří a zapojí se do koordinovaného vybírání ztrát.
STH však v posledních dnech přijali poměrně mírné ztráty. Část této skupiny sice již vyčerpala svůj potenciální prodejní tlak, ale to nestačilo k tomu, aby spotová cena BTC prudce klesla.
Konečně nedávné výdaje těžařů nesouvisí s nedůvěrou v trend BTC, ale s likvidací části aktiv těžebního poolu Poolin, který od září 2022 zažívá těžké časy.
