Recente on-chain gegevens van Bitcoin wijzen op een aanhoudend bearish momentum op zowel de korte als de lange termijn. Aangezien de instroom eind november en begin december vrijwel nihil was, kunnen we niet verwachten dat spot-BTC-ETF’s een serieuze opleving van Bitcoin zullen stimuleren. Ontdek wat de on-chain analyse ons onthult.
De duikeling van Bitcoin
Terwijl de BTC-koers moeite heeft om boven de 90.000 dollar te blijven, wordt de kans op een dead cat bounce steeds groter.
Sinds de markt in een bear market terecht is gekomen, ontbreekt het namelijk aan vraag – met name op de spotmarkten – waardoor Bitcoin geen stevige opleving kan realiseren.
Wat vertellen de recente stromen ons over het gedrag van de marktdeelnemers? Laten we samen de balans opmaken!
Figuur 1: Dagelijkse koers van BTC
Aanhoudend bearish momentum
In november 2025 noteerde de BTC-koers een aanzienlijke daling (-17,5%), vergelijkbaar met februari van datzelfde jaar.
Hoewel de omvang van deze daling gematigd blijft in vergelijking met eerdere bear markets, blijft de impact op de beleggerspsychologie aanzienlijk, waarbij het sentiment in enkele weken tijd omsloeg van euforie naar aanhoudend pessimisme.
Deze context verhindert dat beleggers hun optimistische houding kunnen handhaven, wat tot uiting komt in de vraag- en aanbodstromen op de verschillende spot- en termijnmarkten voor BTC.
Figuur 2: Maandelijkse prestaties van BTC
Het on-chain-model Bitcoin Momentum Oscillator, of BMO, dat in onze eerdere analyses werd genoemd, vat de rendementssignalen van de markt samen om de cyclische positie van BTC en de voortgang van de huidige dynamiek in te schatten.
- De waarde 1 geeft aan dat het bullish momentum van de markt zijn hoogtepunt bereikt, met een zeer hoge winstgevendheid en intensief winstnemingsgedrag, wat zich uit in de buurt van lokale en cyclische toppen;
- De waarde -1 geeft aan dat het bearish momentum van de markt zijn grens bereikt, met een zeer lage winstgevendheid en intensief verliesnemingsgedrag, wat bijdraagt aan het vormen van lokale en cyclische dieptepunten.
Sinds begin november noteert de BMO een waarde van -0,33, een gematigd bearish signaal dat aangeeft dat de langetermijntrend van BTC verder verslechtert.
Historisch gezien gaan deze overgangen naar bearish terrein gepaard met het einde van de bullish trends op de Bitcoin-markt, die plaatsmaken voor een langdurige periode van koersdalingen.
Figuur 3: Bitcoin Momentum Oscillator-model
Wat de recente dynamiek betreft, maakt de STH-SOPR-ratio het mogelijk om het bestedingsgedrag van de nieuwste marktdeelnemers te volgen en zo de kracht van het momentum op korte termijn te peilen.
- Boven 1 realiseren kortetermijnbeleggers winst, in een optimistische en bullish context;
- Onder de 1 lijden kortetermijnbeleggers verlies, in een pessimistische en bearish context.
Aangezien deze indicator onder de 1 blijft sinds het verlies van de drempel van 100.000 dollar, blijft het momentum op korte termijn bearish en slagen kortetermijnbeleggers er niet in het hoofd boven water te houden.
Figuur 4: STH-SOPR-ratio van BTC
Een beperkte vraag naar Bitcoin?
In onze analyse van vorige week waren wij van mening dat de verkoopdruk op de beurzen en de Bitcoin-ETF’s afnam, zonder dat er sprake was van een grote vraagstroom.
Wat de spot-BTC-ETF’s betreft, blijft de constatering hetzelfde:
- de verkoopdruk van de afgelopen weken is inderdaad afgenomen, wat de stabilisatie van de markt heeft bevorderd;
- de instroom eind november en begin december is vrijwel nihil, wat bevestigt dat institutionele kopers aarzelen om zich opnieuw bloot te stellen aan Bitcoin.
Op dit moment kunnen we niet verwachten dat ETF’s een serieuze opleving van BTC zullen stimuleren, ondanks het feit dat de vermogensbeheergigant Vanguard nu crypto-ETF’s toestaat.
Figuur 5: Netto-instroom van spot-BTC-ETF’s
Wat de gecentraliseerde spotbeurzen betreft, is de afname van de verkoopdruk omgeslagen in een gematigde vraagstroom, die de afgelopen dagen tussen de 1000 en 500 BTC per dag lag.
De trend lijkt echter te vertragen. Deze dynamiek moet de komende dagen en weken nauwlettend worden gevolgd om te kunnen inschatten of de vraagdruk van de gecentraliseerde spotbeurzen al dan niet toeneemt.
Figuur 6: Netto-instroom van gecentraliseerde spotbeurzen
Op de termijnmarkten van Bybit en Binance zijn de netto-stromen in evenwicht, waardoor er geen duidelijke richting is waarneembaar.
Op dit moment lijken speculanten verdeeld te zijn tussen het openen van nieuwe long- en shortposities, terwijl de volatiliteit posities met een hoge hefboomwerking onder druk zet.
Figuur 7: Netto-instroom op gecentraliseerde termijnbeurzen
Ten slotte is er nu een aanzienlijke liquiditeitsconcentratie boven de huidige prijs, wat de hoop op een bullish herstel voedt, mogelijk aangewakkerd door een short squeeze.
Als de koers hoog genoeg stijgt om de liquidatie van shortposities tot 100.000 dollar af te dwingen, zou dit de opwaartse dynamiek weer op gang kunnen brengen. Misschien is er nog hoop voor de opwaartse trend van BTC, terwijl de longposities op korte termijn worden geliquideerd.
Figuur 8: Heatmap van toekomstige liquiditeiten
Samenvatting van deze on-chain analyse van Bitcoin (BTC)
Samenvattend wijzen recente on-chain gegevens op een aanhoudend bearish momentum van BTC op zowel de korte als de lange termijn.
Aangezien de instroom eind november en begin december vrijwel nihil was, kan niet worden verwacht dat ETF’s een serieuze opleving van BTC zullen stimuleren.
Wat betreft de gecentraliseerde spotbeurzen is de afname van de verkoopdruk omgeslagen in een gematigde vraagstroom, die zich tussen de 1000 en 500 BTC per dag bevindt.
Op de termijnmarkten van Bybit en Binance zijn de netto-instroomcijfers in evenwicht, waardoor er geen duidelijke richting is waarneembaar.
Ten slotte voedt een grote short-liquiditeitspool rond de 100.000 dollar de hoop op een bullish herstel, mogelijk aangewakkerd door een short squeeze.
