Desde o início das operações militares dos EUA e de Israel contra o Irão, no sábado, 28 de fevereiro, os ativos de risco na bolsa têm estado sob pressão, nomeadamente o mercado acionista. Mas, de forma surpreendente, o preço do Bitcoin registou, por sua vez, uma subida de 10 %. Descubra 5 explicações lógicas para este desempenho superior nesta análise de Vincent Ganne.
O Bitcoin mantém-se em forma apesar do conflito
Antes de mais nada, lembre-se do comportamento do preço do Bitcoin no momento do início da guerra na Ucrânia, a 24 de fevereiro de 2022. O BTC conseguiu o feito de registar uma subida superior a 30% nas 4 semanas que se seguiram à invasão da Ucrânia, antes de finalmente retomar o curso do seu mercado em baixa cíclico que se desenvolveu em 2022.
A situação atual pode parecer semelhante, uma vez que o conflito eclodiu no final de fevereiro de 2026 e que se supõe que o preço do Bitcoin se encontre no mercado em baixa cíclico descrito pelo ciclo de 4 anos.
Estaria o Bitcoin a reproduzir este padrão de «dead cat bounce»? É muito possível, mas eis também outras 5 explicações mais lógicas que estão na origem do atual desempenho superior do BTC
- O compromisso que parece iminente (até ao final de março) entre os bancos e os intervenientes do setor das criptomoedas sobre o rendimento das stablecoins deverá finalmente permitir que a Clarity Act seja aprovada no Senado dos EUA. Esta nova regulamentação dos EUA para as criptomoedas será a base da próxima corrida de alta;
- Antes do início do conflito, a queda do BTC desde o seu ATH já atingia 50 %, pelo que se encontrava amplamente sobrevendido, ao contrário do mercado de ações;
- A queda para os 60 000 desencadeou uma fase de capitulação dos compradores próxima dos níveis históricos de fim de baixa (ver o SOPR);
- Desde o início das operações militares a 28 de fevereiro, as posições curtas alavancadas têm sido largamente dominantes; o mercado é frequentemente contrarian para eliminar os stops da maioria, ou seja, neste caso, os stops dos vendedores;
- Por fim, entre 60 000 e 70 000, o Bitcoin situa-se ao nível do seu custo médio de produção por BTC; historicamente, esta é uma zona de estabilização para o mercado
Se analisarmos os dados de mercado, vários indicadores confirmam esta interpretação. As taxas de financiamento nos contratos perpétuos têm sido, em geral, neutras ou mesmo negativas desde o início da crise, o que significa que os vendedores a descoberto dominavam largamente o posicionamento especulativo.
Neste tipo de configuração, um aumento, mesmo que modesto, do preço é frequentemente suficiente para provocar uma série de liquidações de posições curtas, criando um movimento de «short squeeze» que amplifica mecanicamente a subida dos preços.
Paralelamente, os dados on-chain mostram que o mercado já passou por uma fase clássica de capitulação. O rácio SOPR (Spent Output Profit Ratio), que mede se os investidores vendem as suas bitcoins com lucro ou com prejuízo, passou recentemente para território negativo.
Historicamente, estes episódios correspondem frequentemente às fases finais de um movimento de baixa, quando os últimos investidores mais vulneráveis capitulam e vendem com prejuízo. Uma vez realizada esta purga, o mercado torna-se estruturalmente mais sólido.
Por fim, a análise do custo de produção da rede Bitcoin também contribui para a compreensão. De acordo com vários modelos, o custo médio de mineração de um bitcoin situa-se atualmente num intervalo entre 60 000 e 70 000 dólares.
Nos ciclos anteriores, o preço do BTC encontrou muito frequentemente um piso próximo deste nível, uma vez que vender de forma sustentada abaixo deste limiar colocaria parte dos mineradores em dificuldades e reduziria progressivamente a oferta no mercado.
Por outras palavras, apesar de um ambiente geopolítico muito tenso, o Bitcoin beneficia hoje de uma combinação particular: um mercado já purgado, um posicionamento especulativo excessivamente pessimista e uma zona técnica historicamente sólida. É esta combinação que explica por que razão, contra todas as expectativas, o BTC consegue, por enquanto, resistir à tempestade.
